כל אחד והטבע שלו

מעבר לפינה נמצא כבר ינואר, שאמור להביא אלינו לטובה את "אפקט ינואר" הידוע. האפקט מתרחש בעיקר בגלל סיום שנת המס בסוף דצמבר. משקיעים פרטיים שמכרו מניות ברווח גדול במהלך השנה רוצים להקטין את תשלומי המס שלהם על-ידי מכירה של מניות מפסידות, אבל הם בדרך כלל חוזרים וקונים את אותן מניות מפסידות בתחילת ינואר, מה שאמור לגרום לעליות בשווקים, ומכאן הביטוי "אפקט ינואר".

בארה"ב זה בולט יותר, כי שם החוק אוסר לשוב ולרכוש את המניות המפסידות אלא אחרי 30 יום מהמכירה, ומאחר שהרבה מהמשקיעים מבצעים את חישובי המס שלהם רק במהלך דצמבר, יוצא שהקניות בחזרה מתבצעות במהלך ינואר, שהוא גם חודש חלוקת הבונוסים ברבים מהארגונים.

אפקט ינואר חיובי על מניות שירדו בשנה שזה עתה הסתיימה אמור להיות בולט יותר בשנים שבהן היו עליות משמעותיות ברוב המניות, ורק מעטות ירדו. זאת משום שבשנים כאלה נוקטים משקיעים רבים פעולות להקטנת חבות המס, אחרי שמימשו מניות ברווח משמעותי, וזה בדיוק המצב ב-2010. לכן, להערכתי, מומלץ לרכוש את אותן מניות שירדו כבר עכשיו, עד סוף דצמבר, במחירי "סוף העונה", כמובן רק אם צופים לחברות הללו שיפור עסקי ב-2011.

אם אצלנו מאוכזבי טבע (TEVA) מוכרים אותה בימים אלה לצורכי הכרה בהפסדים, אז בתחום מכשירי הסלולר, למשל, מי שמאמין כי מבין "מוכות אפל" (AAPL) תהיה זו נוקיה (NOK) שתזכה לתקומה, כדאי לו לקנות אותה כעת. עבור המון אירופים נוקיה היא ה"טבע" שלהם, והם מוכרים אותה. גם הקנדים מוכרים את ה"טבע" שלהם, מניית RIM (RIMM) שנמצאת 20% מתחת לשיא השנתי, והלילה אחרי המסחר תדווח על תוצאות הרבעון של נובמבר. לצרפתים יש את אלקטל-לוסנט (ALU) המאכזבת, שדווקא עליה אני ממליץ לחובבי סיכון, כי לדעתי 2011 תיטיב עמה בגלל השקעות ענק ברשתות LTE - בעיקר בארה"ב, אבל לא רק שם.

השפל של אורכית ואלווריון

גם אצלי בתיק שמנוהל כאן יש שתי מניות "מוכות", ולא רק בגלל מכירות סוף שנה להכרה בהפסדים: אורכית (ORCT) ואלווריון (ALVR). לדעתי שנת 2011 תהיה עדיפה בהרבה אצל שתיהן לעומת השנה שמסתיימת. להערכתי, לא מעט משקיעים מקומיים, שעשו השנה הרבה כסף על מניות נפט וגז, יצאו לאחרונה מהמניות הללו, בין השאר בגלל הפחד מ"אפקט ששינסקי". כדי להוריד את חבות המס הם מוכרים בימים אלה בין השאר את אורכית ואת אלווריון, כי שתיהן, בדיוק כמו מניות הגז, היו חביבות הספקולנטים בימים היותר טובים שלהן בתחילת השנה.

אורכית, בניהולו של איציק תמיר, נגעה בשיא בתחילת השנה ב-5.8 דולרים, לעומת 2.7 דולרים אתמול, ואלווריון ב-4.28 דולרים לעומת 2.28 דולרים אתמול. נוסף למכירות סוף השנה, שתי המניות הללו חטפו היצעים כבדים השבוע בגלל יציאה ממדדים בת"א, ובאורכית הייתה מכה שלישית בתחילת החודש, גיוס של כ-8 מיליון דולר במחיר נמוך.

הפרדוקס אצל אורכית הוא שכאשר המניה הייתה השנה בשיאה, רמת המכירות הייתה סביב 1.7 מיליון דולר ברבעון, אבל את הרבעון הרביעי, על פי ההנחיות שנמסרו לא מזמן, היא תסיים עם מכירות של לפחות 6-7 מיליון דולר, מה שיקטין את ההפסדים בהתאם.

אם בתחילת השנה היו לאורכית רק "על הנייר" זכיות אצל BSNL בהודו, בהיקף של סביב 20 מיליון דולר, לרשת חדשה מסוג FTTH (אינטרנט מהיר מאוד על בסיס סיבים אופטיים עד הבית), הרי שכיום אורכית עמוק בתוך הפריסה של הרשת הזאת.

על בסיס פרסומים של BSNL, אנחנו יודעים שמדובר ברשת שהשלב הראשון שלה אמור לכסות רק כמה מאות אלפי בתים, אבל החל מהשנה הבאה, ובכל שנה, תתרחב הפריסה בקצב של מיליון עד שני מיליון בתים בשנה.

החזית היפנית

נוסף להודו יש סיכוי סביר שבשנה הבאה השמש תזרח על אורכית שוב מיפן. באורכית קיוו שזה יקרה השנה, כי הציוד שנמכר ל-KDDI בהיקף של יותר מ-200 מיליון דולר סוגר השנה שש שנות עבודה לשביעות רצון KDDI, אבל בטלקום, ובעיקר בעידן החדש של הווידיאו, נהוג לשדרג הכי מאוחר בשנה השביעית.

שנת 2010 אצל KDDI הייתה שנת מהפך. נוסף לרכישת השליטה בחברת הכבלים הגדולה ביפן מונה החודש מנכ"ל חדש, שכבר הכריז שבשנת התקציב החדשה, החל מאפריל 2011, תשקיע KDDI יותר בתשתית ובמיזוגים בחו"ל ופחות ברכישת מניות עצמית, מה שמעורר תקווה אצל אורכית שאכן מה שהיה אמור להגיע השנה יגיע בקיץ 2011, ויעביר את החברה לרווחיות.

גם באלווריון בונים במידה רבה על הודו, וספציפית גם על BSNL, שאחרי המתנה של כמה שנים אמורה לפרוס רשת ווימקס גדולה החל מהשנה הבאה. על פי השמועות לאלווריון סיכוי לזכות בה לנתח גדול לשנים הבאות.

אם זה יקרה, וכאשר לוקחים בחשבון את הפרויקטים הגדולים שאלווריון כבר זכתה בהם, כמו בארה"ב ובמקומות אחרים בעולם, יש סיכוי סביר לעלייה משמעותית במניה בשנה הבאה, ולא רק בגלל אפקט ינואר.

הכותב משמש כיועץ ומשקיע בניירות ערך שונים ויועץ לקרן "פיא נבחרת נאסד"ק". בכל מקרה, אין לראות בכתבות אלה משום עצה ו/או המלצה לרכישה או למכירה של ני"ע, לרבות ני"ע המוזכרים בכתבות אלה. כל הפועל בהסתמך על המאמר ו/או על תוכנו, אחראי באופן בלעדי לכל נזק ו/או הפסד שייגרם לו.