טקסס אינסטרומנטס: המועדפת במגזר

טקסס אינסטרומנטס (Texas Instruments, סימול: TXN) עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק רכיבים מיקרו-אלקטרוניים ומעגלים חשמליים למגוון יישומים מסחריים ותעשייתיים. החברה מספקת מערכות בתחומים שונים, ביניהן כבלים למודם, המספקים אינטרנט מהיר ושידור קול באמצעות טכנולוגיית VoIP למשתמש הביתי על גבי תשתית הכבלים של הטלוויזיה; פתרונות סיליקון לשוק ההולך וגדל של טלפונים בטכנולוגיית iP; ופתרונות אנלוגיים ודיגיטליים לשוק הציוד הרפואי. החברה הוקמה בשנת 1938, ומשרדיה ממוקמים בדאלאס, טקסס.

בשבוע שעבר קיימנו שיחת ועידה עם מנכ"ל החברה, ריץ' טמפלטון, ובמהלכה הוא הביע הסכמתו לכך שחל שיפור בפעילות בתחום המוליכים למחצה, וכי צברי ההזמנות מיצרני ציוד הקצה בתחומי הרכב והמחשבים טובים מהצפוי. בנוסף, ציין טמפלטון כי הוא צופה שיצרנים נוספים בתחומים כגון תעשייה ותקשורת, יראו אף הם סימני התאוששות במהלך הקיץ הקרוב.

טמפלטון סבור, כי הגורמים השונים בשרשרת האספקה הפחיתו את מלאי המוליכים למחצה לרמות נמוכות מאוד, וכי הביקושים היו גבוהים מן המצופה במהלך 2012. בהתאם, הוא מסכים עם השקפתנו, שלפיה השיפור בתנאים העסקיים, אם יימשך, יהווה זרז עצום לשינוי חיובי ברווחים בכל הסקטור.

טקסס אינסטרומנטס ממשיכה להיות החברה המועדפת עלינו בסקטור המוליכים למחצה, ואנחנו עדיין מאמינים כי מדובר בחברה בעלת הפוטנציאל הגדול ביותר לאפסייד בשורת הרווח הנקי למניה בקרב חברות גדולות בסקטור זה. לדעתנו, לחברה קיים אפסייד של 1,800 נקודות בסיס בשולי הרווח - השיעור הגבוה ביותר בסקטור זה, ופי 2 מהממוצע שלנו. בדומה, אנו צופים כי הרווח הנקי למניה של טקסס אינסטרומנטס יצמח במהלך 2013 ב-76% - השיעור הגבוה ביותר בקרב מניות של חברות גדולות (ששווי השוק שלהן גבוה מ-10 מיליארד דולר).

אנו ממשיכים להמליץ על מניית טקסס אינסטרומנטס "תשואת יתר" במחיר יעד של 39 דולר. החברה נסחרה כעת לפי מכפיל 13.5 להערכותינו לרווח נקי למניה לשנת 2013 - דיסקאונט של 15% בהשוואה למתחרותיה האנלוגיות. מחיר היעד גבוה בכ-16% ממחיר המניה הנוכחי.

מחלקת המחקר, ג'יי. פי מורגן