לאחר שמונה ימים רצופים של עליות, וול סטריט ננעלה בירידות קטנות

סקירת המסחר: דיווחים שוטפים, מגמות, מדדים, שערי מניות, אג"ח, מט"ח וסחורות והמלצות אנליסטים

23:00

לאחר שמונה ימים רצופים של עליות, הרצף הארוך ביותר השנה, ננעל הלילה המסחר בוול סטריט בירידות קטנות. נאסד"ק ירד ב-0.3%, S&P 500 ודאו ג'ונס ירדו ב-0.2%. ראסל 2000, מדד המניות הקטנות ירד ב-1%. 

פאלו אלטו  היתה היום הבולטת בין מניות S&P 500, חברת הסייבר דיווחה אתמול בלילה את דוחות הרבעון השני ובו עקפה את ציפיות האנליסטים הן ברווח והן בהכנסות.

מניית ענקית הסטרימינג נטפליקס  נסחרה היום קרוב לשיא כל הזמנים וננעלה במחיר של 698 דולר, מעט פחות מהשיא 701 דולר. החברה דיווחה על חתימת חוזי פרסום ומצפה לעלייה של 150% בהיקף ההתחייבויות לפרסום ביחס ל-2023, בהתאם לציפיות החברה. הסכמי הפרסום כוללים סדרות ושידורי ספורט בהם להיטים כמו משחקי הדיונון ושידורים חיים כולל WWE Raw ומשחקי ה-NFL בחג המולד.

בשוק החוב ירדה תשואת איגרת החוב הממשלתית ב-5 נקודות בסיס ל-3.81%. 

מחר יתפרסם פרוטוקול פגישת הריבית האחרונה של הפדרל ריזרב ובשישי ידבר פאוול בועידת הנגידים בג'קסון הול. המשקיעים יחפשו רמזים למה לצפות בפגישת המדיניות של הבנק המרכזי בספטמבר. 

אתמול רמז נשיא הפד במיניאפוליס, ניל קשקארי, על אפשרות להורדת ריבית בפגישת הבנק המרכזי הבאה, בשל החשש מהיחלשות מוגזמת של שוק העבודה. העלייה בשיעור האבטלה ל-4.3% ביולי מ-3.7% בתחילת השנה היא לדעתו סימן מדאיג להאטה אפשרית. למרות זאת, קשקארי הדגיש שהוא אינו תומך בהורדות ריבית חדות יותר מרבע נקודת אחוז, מכיוון שפיטורים עדיין נמוכים והמדדים הכלכליים אינם מצביעים על הידרדרות חריפה. קשקארי, שהיה מבין אלו המקדמים מדיניות מוניטרית קשוחה על מנת להילחם באינפלציה, הודה כי מאזן הסיכונים השתנה, וכעת יש מקום לדון בהורדת ריבית כבר בספטמבר.

השאלה היא כבר לא מתי הפד' יוריד את הריבית, כאשר כבר יש הסכמה כמעט מוחלטת שהריבית תרד בהחלטה הקרובה בחודש ספטמבר, אלא בכמה הפד' יוריד את הריבית. נתוני התעסוקה שפורסמו לפני שבועיים הציתו מחדש את החששות ממיתון, ובעוד נתוני האינפלציה האחרונים העידו על עלייה והפגו מעט את אותם חששות, עולה הסברה כעת כי ייתכן והפד' איחר את המועד להוריד ריבית מה שייאלץ אותו לבצע הורדה משמעותית בהחלטה הקרובה, כאשר חלק מההערכות מדברות על הורדה של 0.5%.

22:17

פחות משעה לפני נעילת המסחר, דומה שלאחר שמונה ימים רצופים של עליות, המדדים המובילים בוול סטריט ינעלו הלילה בירידות. כעת נסחרים המדדים, נאסד"ק, S&P 500 ודאו ג'ונס בירידה של עד 0.2%.

למעט AMD , בולטת היום הירידה בכל מניות השבבים וביניהן אנבידיה  שיורדת היום בכ-1.5% אבל עלתה בשבועיים האחרונים ביותר מ-30%. החברה תפרסם את תוצאות הרבעון השני ביום רביעי הבא. 

22:06

מניית בנק אוף אמריקה  יורדת היום לאחר שברקשייר האת'וויי המנוהלת על ידי וורן באפט מכרה מניות נוספות שלה. החברה מכרה 14 מיליון מניות בשווי 550 מיליון דולר של ונותרה עם החזקה של 12% בבנק, לפי נתוני דאו ג'ונס. ברקשייר החלה במכירת מניות הבנק, אחת מהחזקות הגדולות שלה, בחודש יולי. 

21:13

מניית נטפליקס  נסחרה מוקדם יותר היום בשיא כל הזמנים ובכ-710 דולר למניה, בשיאה הקודם ב-2021 נסחרה החברה ב-701 דולר. כעת נסחרת המניה ב-699 דולר. החברה פרסמה היום בבלוג שלה שההכנסות מפרסום יזנקו השנה ב-150% לעומת השנה שעברה. נטפליקס סוגרת חוזי פרסום מראש שישולבו בסדרות ובאירועי ספורט שהיא עתידה לשדר.

אבל לא רק פרסומות. אנליסיטים מציינים שהחברה עומדת גם להעלות מחירים. לאחרונה העלתה נטפליקס את המחיר הסטנדרטי בינואר 2022 ל-16 דולר לחודש. מחירי הפרסום של החברה הם עדיין בין הנמוכים בין חברות שידורי הסטרימינג.

20:18

כמו שזה נראה עכשיו, רצף של שמונה ימי עליות, עומד להסתיים היום. המדדים בוול סטריט נסחרים כעת בירידות - נאסד"ק ב-0.5%, S&P 500 ב-0.3% ודאו ג'ונס ב-0.2%. 

20:03

טראמפ מדיה, מניית חברת המדיה של דונלד טראמפ השילה 40% משוויה בחודש האחרון, וזאת בזמן שטרמפ עצמו צריך כסף, והרבה. נשאלת השאלה, האם הוא יממש את המניות שלו בחברת המדיה?

בבלומברג מציינים שבקרוב יוכל טראמפ למכור את הנתח שלו בחברה, ששווה כעת כ-2.6 מיליארד דולר. החברה שמפעילה את הרשת החברתית Truth Social, הונפקה במיזוג לספאק במרץ. לטראמפ יש 60% במיזם המפסיד, החברה הפסידה 344 מיליון דולר בששת החודשים הראשונים השנה, הכנסותיה היו 1.6 מיליון דולר בלבד.

המניה נסחרת ברמה הנמוכה ביותר מאז הנפקתה וכעת היא בונה על פלטפורמת הזרמת ווידאו שהושקה מוקדם יותר החודש, בכדי להגדיל את ההכנסות ממנויים, אך תאלץ לעשות הרבה יותר כדי לעבור לרווחיות. המניה חוותה ירידות מאז ניסיון ההתנקשות בטראמפ, שהואצו ברקע חזרתו של הנשיא לשעבר לצייץ ב-X ולהתארח בפלטפורמה אצל אילון מאסק.

טראמפ לא ציין במפורש על כוונתו לעשות זאת, אך פעולה כזאת תייצר את הרושם הלא מופרך שטרמפ מעדיף את האינטרסים הפרטיים שלו  ואף תעליב את עוקביו הנאמנים שהשקיעו במניית החברה במהלך הקמפיין שלו לנשיאות.

 ב-20 לספטמבר תסתיים תקופת החסימה ותהיה לו אפשרות למכור את מניותיו. מאז שהונפקה ידעה מניית החברה תנודתיות גדולה, היא כבר נסחרה במחיר של 79 דולר למניה וירדה לאחרונה עד כדי 22 דולר ולשווי של 4.3 מיליארד דולר. ברור שמכירה שלו תגרום לצלילה נוספת במחיר המניה. 

בעצם, כותבים בבלומברג, טראמפ מדיה הפכה לאמצעי בו משתמשים המשקיעים בה להמר על שובו של טראמפ לבית הלבן. ולראיה, הירידה הדרמתית במניה לאחרונה באה במקביל לירידות סיכוייו בבחירות, אלה לפי PredictIt ירדו מ-70% ל-50% בעקבות בחירתה של קמלה האריס למועדת הדמוקרטית.

העניין הוא שטרמפ צריך הרבה כסף כדי לכסות את הוצאות ארבעת כתבי האישום התלויים נגדו, בנוסף הוא צריך לפחות חצי מיליארד דולר לאחר שהפסיד בשתי תביעות מוקדם יותר השנה. טרמפ נתבע בין השאר נסיונו לכאורה להטות את תוצאות הבחירות ב-2020, הוא גם הורשע ביוני על זיוף מסמכי תאגיד בעת ששילם לכוכבת הפורנו 
סטורמי דניאלס לפני כ-8 שנים כדמי השתקה על יחסיהם הרומנטיים. 

התאריך המדוייק בו יוכל טרמפ למכור את המניות שלו תלו במחיר המניה. ככל שמחיר המניה יהיה מעל 12 דולר בכל ימי המסחר החל מ-22 לאוגוסט אזי התאריך הראשון בו יוכל למכור יהיה 20 לספטמבר, במידה ולא, התאריך ידחה ל-26 בספטמבר, כל זה יקרה ימים ספורים לאחר שישמע גזר דינו של טראמפ בפרשת סטורמי דניאלס, ה-18 לספטמבר. 

19:14

מניית לייבפרסון  יורדת היום בחדות, אתמול זינקה מניית החברה המספקת פתרונות SaaS (תוכנה כשירות) לארגונים ב-28% במחזור מסחר גבוה, ללא כל דיווח מצד החברה. בחודשיים האחרונים המניה שילשה את ערכה וכיום שווי החברה מגיע ל-132 מיליון דולר. לייבפרסון רחוקה מהשיאים שאליהם הגיעה בשיא מגפת הקורונה, אז השווי שלה הגיע ל-4.7 מיליארד דולר.

18:39

לאחר שמונה ימים רצופים של עליות המדדים המובילים בוול סטריט נסחרים כעת בירידות של 0.3%. 

באירופה ננעל הערב המסחר בירידות - דאקס ב-0.3%, קאק ב-0.2% ופוטסי הבריטי ב-0.9%. 

מחירי הנפט מוסיפים לרדת היום בכ-0.5%, הנפט האמריקאי נסחר ב-74 דולר לחבית והנפט מסוג ברנט ב-77.2 דולר.

בבנק אוף אמריקה צופים ירידה נוספת במחירי הנפט, "שוק הנפט מתמודד עם עודף היצע פוטנציאלי, אך גורמים גיאופוליטיים, כלכליים ומחירי אנרגיה יחסית נמוכים עשויים למתן את הירידה במחירים. עם זאת, הסיכון למלחמת מכסים מהווה איום משמעותי על התחזית. הגידול בהיצע הנפט (מחוץ לאופ"ק+) וההאטה בביקוש בשל עליית הרכבים החשמליים יוצרים עודף היצע צפוי. זה עשוי להוביל לירידת מחירי הנפט". 

"אך למרות זאת, ישנם גורמים שיכולים לתמוך במחירים: המתיחות במזרח התיכון עלולה לשבש את אספקת הנפט, בנוסף, הורדת הריבית הצפוייה בארה"ב, היחלשות הדולר ותמריצים בסין יכולים לתמוך בכלכלה ובביקוש לנפט, מה גם שמחירי האנרגיה נמוכים יחסית, מה שעלול לעודד ביקוש". 

17:43

לאחר שנפתח ביציבות המסחר בוול סטריט עובר לירידות - נאסד"ק ב-0.5%, S&P 500 ב-0.2%, הדאו ג'ונס נסחר כעת ללא שינוי. 

בשורות לטסלה  - האיחוד האירופי עומד להוריד את מס הרכישה על רכבי טסלה המיוצרים בסין, משיעור של 20.8% ל-9%. בנוסף, על פי דיווח בסין, המפעל החדש של טסלה בשנחאי הושלם בכ-45%, שלושה חודשים  בלבד לאחר תחילת הבנייה. המפעל, בשווי 200 מיליון דולר ושטחו 200,000 מ"ר, ייצר תחילה כ-10,000 יחידות בשנה ויכול להניב הכנסות שנתיות של 10 מיליארד דולר. בצד הפחות חיובי, המועמד לנשיאות דונלד טראמפ אמר שהוא עשוי לבטל את זיכוי המס בסך 7,500 דולר עבור רכישת רכב חשמלי.

17:19

הורדות הריבית באירופה נמשכות - היום היה זה הבנק המרכזי של שוודיה, ריקסבנק שהוריד את הריבית ב-25 נקודות בסיס ל-3.5%. הבנק רמז על עוד שתיים או שלוש הורדות עד סוף השנה. 

16:55

בוול סטריט ממשיך ומתנהל המסחר ביציבות וללא כיוון מיוחד - המדדים נסחרים סביב מדד הבסיס. 

AMD  עולה גם היום במסחר. אתמול הודיעה על הסכם לרכישת ZT מערכות, אשר מעצבת ציוד מרכזי נתונים למחשוב ענן ובינה מלאכותית, בעלות של כ-5 מיליארד דולר. העסקה, אחת הגדולות של AMD, היא חלק מניסיונות החברה להגדיל את מנעד המוצרים ללקוחות מרכזי נתונים גדולים תוך הבטחה לשפר את הביצועים ולנסות לערער את הדומיננטיות של אנבידיה. 

ל-ZT יש הכנסות שנתיות של 10 מיליארד דולר, כמעט מחצית מההכנסות השנתיות של AMD שעומדות על 23.3 במהלך 12 החודשים האחרונים. עם זאת, ב-AMD מתכננים למכור את עסקי הייצור של ZT ולשמור על עסקי העיצוב שלה.

בוול סטריט ג'ורנל משווים את הרכישה לרכישת מלאנוקס על ידי אנבידיה, שנחשבה ליקרה בזמנו אך תרמה יכולות מתקדמות ועזרה לאנבידיה להציג יתרונות ולקחת את ההובלה במהלך פריחת עידן הבינה המלאכותית. AMD מעריכה כי העסקה תיסגר במחצית הראשונה של השנה הבאה, בכפוף לאישורים רגולטוריים.

16:30

המסחר בוול סטריט נפתח אחר הצהריים בירידות קלות של עד 0.1% במדדים המובילים וזאת לאחר שמונה ימים רצופים של עליות במדדי נאסד"ק ו-S&P 500. אם S&P 500 יעלה היום, יהיה זה רצף העליות הארוך ביותר מזה כמעט 20 שנה - נובמבר 2004.

בשלהי עונת הדוחות, 460 מתוך ה-500 של S&P 500 כבר דיווחו וכ-80% מאלה עקפו את הציפיות. 

לואו'ס  המפעילה רשת חנויות "עשה זאת בעצמך" לשיפוץ ותחזוקת הבית דיווחה על תוצאות מעורבות ברבעון השני - ההכנסות היו 23.6 מיליארד דולר לעומת צפי של 23.9 מיליארד והרווח המתואם היה 4.1 דולר למניה לעומת צפי של 3.97 דולר למניה. החברה הורידה ציפיות לשנה כולה.

15:59

חברת הדפסות התלת ממד ננו דיימנשן  רשמה ברבעון השני הכנסות של 15 מיליון דולר, עלייה של 1.7% מהרבעון המקביל. ההפסד הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ברבעון נסק ל-44 מיליון דולר, הרבה יותר מהפסד של 9.1 מיליון דולר בלבד ברבעון המקביל.

ננו דיימנשן צמצמה את שריפת המזומנים שלה ל-17.7 מיליון דולר, בהשוואה ל-28.2 מיליון דולר ברבעון המקביל, ובסיום התקופה היו לה בקופה 764 מיליון דולר. החברה דיווחה לאחרונה על כוונתה לרכוש את דסקטופ מטאל מארה"ב ב-183 מיליון דולר במזומן. 

15:44

לאחר רצף העליות הארוך ביותר השנה, בוול סטריט מקווים שהמדדים נאסד"ק ו-S&P 500 ישלימו היום יום תשיעי רצוף של עליות, כעת המדדים נסחרים ביציבות ובשינויים קטנים. 

המשקיעים יתמקדו השבוע ברמזים על הורדת הריבית מבנק הפדרלי: מחר יתפרסם פרוטוקול פגישת הריבית האחרונה של הפדרל ריזרב ובשישי ידבר יו"ר הבנק ג'רום פאוול בוועידת הנגידים בג'קסון הול. 

15:18

פאלו אלטו  הישראלית נסחרת בעליות של כ-3% בטרום המסחר בוול סטריט לאחר שענקית הסייבר של ניר צוק הפתיעה את התחזיות המוקדמות בשורת הרווח וההכנסות ופרסמה תחזית חיובית להמשך השנה. ההכנסות במהלך הרבעון הרביעי הפיסקלי עלו ב-12% בהשוואה לרבעון המקביל, ועמדו על 2.19 מיליארד דולר, התחזיות המוקדמות עמדו על 2.16 מיליארד דולר. הרווח המתואם למניה עלה ב-5% ל-1.51 דולר הרבעון, לעומת הצפי המוקדם שעמד על 1.41 דולר.

התחזית של פאלו אלטו לרבעון השלישי של השנה עומדת על טווח שנע בין 2.1 ל- 2.13 מיליארד דולר, גבוה מעל התחזית שעמדה על 2.1 מיליארד, בעוד שההכנסה לכלל שנת הכספים הבאה של החברה שתתחיל ברבעון השלישי עשויה לנוע בין 9.1 ל- 9.15 מיליארד - בדומה לציפיות האנליסטים. בשנת הכספים 2024 שהסתיימה ברבעון השני, הכניסה פאלו אלטו 8.03 מיליארד דולר ורשמה רווח של כ- 2.58 מיליארד.

14:02

חברת ההחזקות הישראלית בתחום הטכנולוגיה פורמולה מערכות  פרסמה היום את דוחות הרבעון השני. החברה, בניהולו של גיא ברנשטיין, בהם הציגה צמיחה של 1.9% בהכנסות ל-668 מיליון דולר וגידול של 10.7% ברווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ל-18.8 מיליון דולר. במחצית הראשונה ההכנסות צמחו ב-3% ל-1.37 מיליארד דולר, והרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות גדל ב-10.1% ל-36 מיליון דולר - רמות שיא בחברה. במקביל פורמולה הודיעה על חלוקת דיבידנד בגובה 2.32 שקל למניה ובסה"כ 35.6 מיליון שקל. החברה נסחרת בנאסד"ק ובת"א בשווי 1.2 מיליארד דולר. היא שולטת בחברות הדואליות מג'יק וסאפיינס ובחברת מטריקס שנסחרת בת"א.

12:57

המגמה המעורבת באירופה נמשכת. בארה"ב, החוזים העתידיים נסחרים במגמה מעורבת. 

בשוק החוב האמריקאי, אגרות החוב הממשלתיות נסחרות במגמה מעורבת. התשואה ל-10 שנים עומדת על 3.87% והתשואה לשנתיים נסחרת סביב 4.06%.

10:32

יום המסחר באירופה מתנהל לפי שעה במגמה מעורבת. הדאקס עולה ב-0.3%, הפוטסי יורד ב-0.4% והקאק הצרפתי מוסיף לערכו כ-0.2%.

09:03 

הבוקר (ג') באסיה, המדדים המרכזיים נסחרים במגמה מעורבת. הניקיי קופץ במעל ל-2%, ההנג סנג יורד ב-0.4%, בורסת שנגחאי משילה מערכה כ-1% והקוספי עולה ב-0.8%.

החוזים העתידיים בארה"ב נסחרים בעליות קלות הבוקר.

אמש בוול סטריט, יום המסחר ננעל במגמה ירוקה. נאסד"ק עלה ב-1.4%, S&P 500 עלה ב-1% והדאו ג'ונס הוסיף לערכו כ-0.6%. 

מניית חברת התובלה הימית צים  זינקה בכ-17% לאחר שהפתיעה אמש (ב') את המשקיעים עם העלאה משמעותית של התחזית השנתית שלה , ועקפה את התחזיות ברבעון השני.

בקרב מניות השבבים, בלטו לחיוב מניית אנבידיה  שטיפסה במעל ל-4%. גם AMD  ננעלה בעלייה דומה לאחר שהודיעה על כוונתה לרכוש את בונה השרתים, ZT Systems, בעסקת מזומן ומניות בסך של 4.9 מיליארד דולר.

מניית חברת האחזקות של וורן באפט, ברקשייר האת'וויי B  עלתה בכ-1% ושברה את שיא כל הזמנים כשנסחרה סביב מחיר של 450.45 דולר. 

גם מניית מקדונלדס  עלתה במעל ל-3% לאחר שבבנק ההשקעות, Evercore ISI, העלו את מחיר היעד של המניה מ-320 דולר ל-300 דולר. "אנחנו יותר ויותר שוריים לגבי העסקים של מקדונלד'ס בארה"ב לשנת 2024, עם שיפור מסוים במגמת נתח שוק שהתרחש לאחרונה, שלדעתנו יימשך עד המחצית השנייה של 2024". כתבו בבנק ההשקעות. 

● המלצות ההשקעה של מגזין "בארונס" לימים שאחרי הורדת הריבית בארה"ב 

מניית חברת התוכנה הדואלית לייבפרסון  קפצה אתמול בנאסד"ק ב-27.5% במחזור מסחר גבוה, ללא כל דיווח מצד החברה. בחודשיים האחרונים המניה שילשה את ערכה וכיום שווי החברה מגיע ל-157 מיליון דולר. גם לאחר העלייה הגבוהה, לייבפרסון רחוקה מהשיאים שאליהם הגיעה בשיא מגפת הקורונה, אז השווי שלה הגיע ל-4.7 מיליארד דולר.

החברה, בניהולו של ג'ון סבינו, היא חברה אמריקאית שנסחרת גם בבורסה בת"א ומעסיקה עובדים גם בישראל. היא מספקת פתרונות SaaS (תוכנה כשירות) לארגונים, לניהול הקשר שלהם עם לקוחות. לפי תחזית החברה היא אמורה לסיים את שנת 2024 עם הכנסות של 300-315 מיליון דולר, ירידה של 20%-24% לעומת שנה קודמת שגם היא הייתה שנה של ירידה בהכנסות, ועם EBITDA חיובי של 15-26 מיליון דולר, לעומת 25.8 מיליון דולר ב-2023. לפי נתוני Yahoo finance, רוב האנליסטים שמסקרים את המניה מחזיקים בהמלצות נייטרליות.

בשוק החוב בארה"ב תשואות אג"ח ממשלתיות נסחרות הבוקר ביציבות. התשואה ל-10 שנים עומדת על 3.85%. התשואה על אג"ח לשנתיים, הנחשבת לרגישה יותר לשינויים בריבית בטווח הקצר, נסחרת סביב 4.06%.

● בכיר בשוק: "בעוד שנה הריבית בארה"ב תהיה נמוכה ב־2% - כדאי לקנות עכשיו" 

בגזרת המאקרו, הבנק המרכזי בסין הותיר את ריבית הפריים על ההלוואות ללא שינוי, על רמה של 3.35%.

בשוק הסחורות, מחירי הנפט יורדים כעת ב-0.8% לאחר שאמש צללו בכ-2.5%. על רקע ירידות השערים, האופטימיות סביב שיחות הפסקת האש בין חמאס לישראל בעקבות נאומו של מזכיר המדינה אנתוני בלינקן. מחירה של חבית מסוג ברנט עומד על 77 דולרים בשעה זו ומחירה של חבית מסוג WTI נסחר סביב 73 דולרים.

בבנק השוויצרי, לומברד אודייר, מנתחים את המרוץ לבית הלבן ואת ההשפעות המאקרו כלכליות של ממשלות רפובליקניות ודמוקרטיות: "בתרחישים הרפובליקניים והדמוקרטיים, אנו צופים צמיחה ריאלית של תמ"ג בארה"ב בטווח של 1.9%-2.2% ב-2025. במקרה של "ניקוי שולחן" רפובליקני - זכייה בנשיאות, בבית הנבחרים ובסנאט - המדיניות מעודדת הצמיחה עשויה להוביל לצמיחה נומינלית גבוהה יותר ולאינפלציה, זה עשוי להוביל את הפד להפסיק את הורדת הריבית ברמה של כ-4% ברבעון השני של 2025.

"בתרחיש של ניצחון טראמפ עם קונגרס מפולג, מכסים עשויים להיות הגורם המרכזי, שיאט את הצמיחה ויגרום לאינפלציה לעלות, מה שיוביל לעצירת הורדת הריבית על ידי הפד, אך ברמה נמוכה יותר עקב חולשת הצמיחה ושוק העבודה. כהונת האריס תתאפיין בהמשך המדיניות הקיימת, מה שיאפשר לפד להמשיך בהורדות ריבית עד אמצע 2025 כדי לשמור על אבטלה נמוכה תוך ירידה באינפלציה".