וודאפון-איירטאץ' שוקלת השתלטות עוינת על מנסמן הרוכשת את אורנג'

וודאפון-איירטאץ', קבוצת התקשורת הבריטית-אמריקנית, שוקלת לפתוח במהלך של השתלטות עוינת על קבוצת התעשיות, ההנדסה והטלקום הגרמנית מנסמן, שהודיעה בשבוע שעבר על רכישת רשת הסלולר הבריטית אורנג' בעסקת 36 מיליארד דולר.

וודאפון שוקלת לפנות ישירות בהצעה לבעלי המניות במנסמן, תוך עקיפת הנהלתה, בניסיון להפעיל לחץ על הנהלת החברה להסכים על תנאים לרכישה.

וודאפון מקבלת ייעוץ מבנק ההשקעות האמריקני גולדמן זאקס, אף שהאחרון נמנה גם על שלושת הבנקים שנתנו שירותי ייעוץ לאורנג' בעסקה עם מנסמן.

שווי השוק של מנסמן עומד על 54 מיליארד אירו (57 מיליארד דולר), אך לאחר רכישת אורנג', שרובה תמומן בגיוס הון באמצעות הנפקה חדשה, יעלה שווייה ל-70 מיליארד אירו (74 מיליארד דולר).

לפיכך, היקף כל הצעת השתלטות יהיה חייב להיות גבוה מסכום זה, מאחר שעל מנת שבעלי המניות במנסמן יסכימו למכור לוודאפון את המניות שבידיהם, חייבת המשתלטת להציע להם פרמיה, היינו מחיר הגבוה ממחיר השוק של המניה.

השתלטויות עוינות על חברות גרמניות אינן דבר שבשיגרה, ומנגנוני ההגנה של מנסמן להדיפת ניסיונות כאלה יקשו על ביצוע המהלך של וודאפון. ככל הידוע, גולדמן בחנה לעומק את מנגנוני ההגנה של מנסמן במטרה לבדוק אם יש בהם פרצות, כך שמהלך ההשתלטות יוכל לצאת אל הפועל.

וודאפון טרם קיבלה החלטה סופית אם לפתוח בניסיון ההשתלטות. יתרה מכך, וודאפון סבורה כי אין לה צורך להיחפז בגיבוש הצעה, וכי לא יקרה דבר אם תמתין כמה חודשים.

עם זאת, בחברה הבריטית סבורים שמנגנוני הגנה אלה אינם בלתי חדירים לאור העובדה שמניות מנסמן ירדו במרוצת השבוע שחלף ב-%7.2, בגלל תחושת המשקיעים שמנסמן משלמת מחיר גבוה מדי תמורת אורנג'.

להערכת מקורות בסיטי של לונדון, וודאפון מבינה שאין היא יכולה לשבש את מהלך רכישת אורנג' על ידי מנסמן, מאחר שהחברה הגרמנית אינה זקוקה לאישור המהלך על ידי בעלי המניות שלה. הדרך היחידה להכשלת המהלך היא במידה שמנסמן לא תזכה בתמיכת %50 מבעלי המניות באורנג'.

אפשרות זו נחשבת לפחות סבירה, מאחר שבעלת העניין הגדולה באורנג', חברת הצ'יסון ואמפואה, כבר התחייבה למכור %45 מניות אורנג' שבידיה למנסמן.

לאור עובדה זו, וודאפון מתכננת למכור שוב את אורנג', אם אכן תשתלט על מנסמן.

ככל הנראה, גולדמן בוחן סעיף בהסכם ההתאגדות של מנסמן, המגביל את היקף מניות ההצבעה שבידי בעלי המניות בחברה ל-%5 בלבד, ללא כל קשר לשיעור המניות הרגילות שבידיהם, גם אם עלה בידי אחד מהם לרכוש גרעין השליטה בחברה.

לחילופין בוחן גולדמן זאקס אפשרות להיעזר סעיף בחוק הגרמני, לפיו במקרה השתלטות עוינת, יש צורך באישור מינימלי של %75 מבעלי המניות בחברה שהיא יעד ההשתלטות.

מנסמן הכריזה לא מכבר על כוונתה להתפצל לשניים, חברת הנדסה ותעשיות וחברת טלקום, כדי ליצור ערך לבעלי המניות, ולהפוך את חברת הטלקום לחברת צמיחה שההשתלטות עליה תהיה קשה. צעד זה נועד מלכתחילה, לדעת אנליסטים, להדוף באיבו ניסיון השתלטות מצד וודאפון- איירטאץ', המעונינת בחדירה עמוקה לשוק הסלולר הגרמני, כדי להשלים רצף של פעילות במדינות אירופה.

מנסמן מפעילה את רשת הסלולאר הראשונה בגודלה בגרמניה. אורנג' שהיא רוכשת היא רשת הסלולאר השלישית בבריטניה. וודאפון-איירטאץ' היא מפילת הסלולר הגדולה בעולם, ולאחזקותיה פיזור גיאוגרפי עולמי רחב. בבריטניה, וודאפון היא רשת הסלולר מס' 1.« פייננשל טיימס ורויטרס, לונדון « וודאפון-איירטאץ' שוקלת השתלטות עוינת על מנסמן הרוכשת את אורנג' « נעזרת לשם כך בגולדמן זאקס, המחפש פרצות בהגנה המשפטית של מנסמן נגד השתלטות עליה