"פורמולה קיבלה את השליטה במג'יק ובמשוב שיווק בחינם"

קצת קשה לזכור, אבל בשלהי 97' עדיין נסחרה מניית משוב מחשבים במחיר של 2.75 שקלים, לפי שווי שוק של כ-14 מיליון דולר, הזהה להון העצמי של החברה. מניות משוב סבלו מסנטימנט שלילי שיוחס לחברת התוכנה מג'יק, אחזקתה העיקרית של משוב, שפיתחה מחולל יישומים לניצול משאבים ארגוניים. מג'יק צברה הפסדים כבדים, שאיימו על יציבותה של משוב ועל יכולתה להשקיע בחברות פיתוח אחרות בקבוצה.

הבוקר (ב'), כשמניית משוב כבר פרצה את מחסום ה-5 שקלים, וכשהחברה נסחרת לפי שווי של יותר מ-30 מיליון דולר, יכולים בעלי המניות לנשום לרווחה. מנוע העליות של משוב היא החברה הבת משוב שיווק. זו טיפסה בשנה האחרונה בכ-%2000 תודות לפורטל וואלה!, בו דבק מעט מאבק הכוכבים של חברות האינטרנט האמריקאיות, והיא נמצאת בדרך להכנסת שותף אסטרטגי (ככל הנראה "ידיעות אחרונות" או "מעריב").

אבל לא רק לקסמו של האינטרנט חייבים בעלי המניות של משוב מחשבים את השבחת החברה. אירוע דרמטי לא פחות היה ההשתלטות של חברת התוכנה פורמולה על משוב - השתלטות שהושגה ללא מלחמות, אלא בעקבות יוזמה, נדירה במקומותינו, שנטלו לידם בעלי מניות מוסדיים במשוב.

באוקטובר 97' דיווחה משוב מחשבים, כי תאגיד שמרוק מקבוצת דיסני האמריקאית מתעתד להשקיע עד 20 מיליון דולר תמורת %50 ממניותיה. משוב, שנשלטה על ידי דייוויד אסיא ויעקב דוניץ, נימקה את הצעד בצורך הדחוף שנוצר אצלה במזומנים בעקבות הפסדיה של מג'יק (יותר מ-10 מיליון דולר ב-98').

השקעותיה הקודמות של שמרוק בישראל (כור, מת"ב, דור אנרגיה, טלעד, נור טכנולוגיות) נשאו אופי פיננסי, ללא מעורבות ניהולית, וגם ההשקעה במשוב מחשבים נועדה, על פי ההערכות, להיות כזו ולאפשר לדוניץ ואסיא להמשיך לנהל את החברה.

בשלב זה נכנסו לתמונה בעלי המניות המוסדיים - בעיקר קרנות הנאמנות של דוברת-שרם, דור-ברגר ואייפקס - שריכזו מעל %40 ממניות משוב, כמות גדולה מזו שהחזיקו בעלי השליטה. באסיפה הכללית שזומנה למטרת אישורה של עסקת שמרוק, התנגדו המוסדיים כאיש אחד לעסקה וגרמו לביטולה.

המוסדיים טענו אז, כי משוב מחשבים זקוקה לשותף אסטרטגי ולא לכזה שיזרים כסף לתוך החברה. "ברור שהבעיה בחברה היא ניהול ולא כסף", ביטא בזמנו אחד מהם את הדעה שרווחה בציבור בעלי המניות.

במקום ההמשך ה'טבעי' למחלוקת מעין זו, שבבסיסה מאבק שליטה בין בעלי השליטה למוסדיים, התפתחה במשוב מחשבים דינמיקה שונה לחלוטין, ידידותית באופיה, שהביאה להעברת השליטה בחברה לידי פורמולה.

ויקטור שמריך, מנכ"ל אייפקס ומאדריכלי הבאתה של פורמולה למשוב, אמר היום כי ההשתלטות התאפשרה, בין היתר, תודות ליחסו של בעל השליטה הקודם, יעקב דוניץ, למהלך: "ייאמר לזכותו של דוניץ שהוא היה מאוד דמוקרטי. באסיפות הכלליות של משוב הוא היה משכמו ומעלה וקיבל את רצונם של בעלי המניות בשלוות נפש".

דוניץ עצמו ראה בזמנו את הצבעת המוסדיים כהבעת אי-אמון בהנהלת החברה, ואף התבטא בחריפות באומרו כי "הצבעתם היא צעד של הרס עצמי". בהמשך, מכר את רוב אחזקותיו במשוב לפורמולה, אך נותר לנהל את החברה. מי שסירב לקבל את דעתם של בעלי המניות היה הדמ"צ עמוס ספיר, שהתפטר מהדירקטוריון בעקבות ביטול עסקת שמרוק.

כאמור, מי שיזם את הפנייה לפורמולה היו בעלי המניות המוסדיים במשוב, ששיכנעו את דני גולדשטיין להשקיע בחברה. בינואר 98' דיווחה פורמולה לראשונה על כוונות ההשקעה שלה במשוב. גד גולדשטיין, סמנכ"ל הכספים של החברה, העביר מסר מרגיע למנהלי משוב: "אנחנו לא מאמינים בהשתלטות עוינת, ויש לנו מלוא ההערכה להנהלת משוב... בנקודת הזמן הזו אין לנו כוונה להתערב, אבל אם משוב תחליט לדחות את שמרוק, ודאי שנשמח לדבר איתם".

חשוב לציין, כי לא רק הגופים המוסדיים במשוב ראו בפורמולה גלגל הצלה. עוד קודם לכן נוהלו שיחות בין מנהלי משוב לבעלי פורמולה, אולם הללו העלו חרס. שמריך שחזר היום את המו"מ עם פורמולה: "דוניץ אמר לנו שמג'יק במצב לא טוב, ושאם פורמולה לא תיכנס לבסוף, החברה תהיה בבעיה. לכן, משך כל תקופת המו"מ שמרנו על קשר טוב עם שמרוק, למקרה בו המו"מ עם פורמולה ייכשל.

"גם חברת עוש"פ התעניינה במג'יק, כך שבאופן כללי היינו די רגועים. באייפקס יודעים כיצד לנהל חברת אחזקות, ובמקרה הצורך היינו יכולים לקחת לידינו את ניהולה של משוב מחשבים".

החל במארס 98' ביצעה פורמולה השקעה הדרגתית במניותיהן של משוב מחשבים ומג'יק. שמרוק, שאמורה היתה להיכנס לצדה, נסוגה מההשקעה במשוב. כיום פורמולה שולטת על משוב מחשבים ללא עוררין, עם אחזקה של %49 שנרכשה תמורת 12 מיליון דולר (רובם לתוך החברה), ו-%26 ממניות מג'יק שנרכשו תמורת כ-8 מיליון דולר.

לדברי שמריך, "גולדשטיין אמר שבלי מג'יק הוא לא קונה". ואכן, מקץ פחות משנה, נראים ניצני התאוששות במג'יק, שהציגה רווחים ברבעונים האחרונים של 98' וסיימה את השנה בהפסד של 6.5 מיליון דולר (במשוב עצמה ירדו ההפסדים מ-27 מיליון שקל ל-7.5 מיליון). מג'יק מייחסת את השיפור להצלחת הגרסה העדכנית של מחולל היישומים, ולהרחבת תחומי פעילותה והפיכתה לחברה המספקת פתרונות תוכנה כוללים.

לדברי שמריך, "פורמולה קיבלה את מג'יק בחינם, על 230 עובדי התוכנה שלה, שהם נכס גדול. המחיר ששולם למשוב התבסס בעיקר על אחזקותיה בחברת פרדיים (שהונפקה בוול-סטריט אשתקד); במנטורטק (בעלת רשת סיון להדרכת מקצועות המחשב); והחברה הפרטית בבילון (שפיתחה תוכנה המאפשרת תרגום מאנגלית באינטרנט, וגייסה הון אשתקד לפי שווי של 18 מיליון דולר).

גם למשוב שיווק, הנסחרת כיום לפי שווי של כמעט 20 מיליון דולר, לא התייחסו בעלי המניות ברצינות רבה מדי. שמריך: "משוב שיווק הוערכה באפס. לא נתנו שווי לוואלה, כי התייחסו לאינטרנט בישראל כאל דבר מוגבל. בדיעבד, הסתבר שהם עשו עבודה יפה ויצרו גורם דומיננטי בענף".

עד כמה חלקה של פורמולה גדול בהשבחתה של משוב? שמריך סבור שמעבר לכסף שהוזרם למשוב, דני גולדשטיין ידע לממש את הפוטנציאל שהיה חבוי בה - לשנות כיוון עסקי כשצריך, ליח"צן נכון את עסקי החברה ולתת לה את הכוח שמביא לקוחות: "צריך לתת לגולדשטיין את הקרדיט על כך שמעבר להשקעה הפיננסית, הוא ידע להחדיר בעסק רוח קרב ואת האנרגיות שנדרשו לו".

ניהולה של משוב נותר בידי אסיא ודוניץ, שמכרו את רוב אחזקותיהם (חלקן תמורת מניות בפורמולה), כאשר הגולדשטיינים מעורבים בהתוויית הכיוון האסטרטגי של החברה. זה בא לידי ביטוי, בין היתר, במהלכים שנועדו להיטיב עם בעלי המניות בקבוצה (חלוקת מניות מנטורטק שהחזיקה משוב, וחלוקה דומה שמתכננת משוב מחשבים במג'יק), או ביצירת הקשרים עבור חברות הקבוצה.

לגבי מעורבותם של המוסדיים במהפכה, סבור שמריך כי מעורבות כזו מיטיבה עם בעלי המניות, "במיוחד בחברות קטנות שבהן בעלי שליטה עשויים לנקוט במהלכים בלתי צפויים. מעורבות של הציבור היא מבורכת, ולהבדיל מהשתלטויות כמו אלו שהתרחשו בלוינשטין ובדלק, כאן כולם מרוצים. פורמולה, מנהלי משוב ובעלי המניות - כולם HAPPY".