גם שנת 2004 תחל עם מדד שלילי; הערכה: מדד ינואר יירד בשיעור של 0.2%

טווח תחזיות הבנקים והאנליסטים הפרטיים לגבי ינואר, רחב מאוד, ונע בין מדד 0%, על-פי הבנק הבינלאומי הראשון, למדד שלילי של 0.5%-, על-פי אקסלנס ודיסקונט שוקי הון. מדד ינואר עדיין מושפע מההאטה בביקושים. עם זאת, תיתכן הפתעה במדד, בעיקר עקב התחזקות הדולר ואירו, שאמורים להקפיץ את מחירי הדירות ושכר הדירה.

גם המדדים הבאים, פברואר ומארס, צפויים להיות נמוכים, בעיקר בעקבות הוזלות מכשירי החשמל ומוצרי המזון הבסיסיים, בעקבות הפחתות המיסים שעליהן הכריז אמש (ד') שר האוצר, בנימין נתניהו. ההוזלות אמורות לקזז את התייקרות הלחם, העוף והקקאו והדלקים.

בשל העלייה החדה בציפיות האינפלציה, צפוי נגיד בנק ישראל, דוד קליין, להסתפק החודש בהפחתת ריבית מתונה, עד 0.3%. על-פי נתוני שוק ההון, הציפיות האינפלציוניות לשנה הקרובה זינקו מ-0.7% בחודש דצמבר, ל-1.2% בינואר ול-1.6% במחצית פברואר.

גם הריבית במכרזי המק"מ העתידי מאותתת על סוף הפחתות הריבית. יתרה מכך, נתוני שוק ההון והתשואות במכרזי המק"מ העתידי מצביעים על תפנית במדיניות המוניטרית החל ממחצית שנת 2004, לאחר הוזלות ריבית רצופות בשנתיים האחרונות.