צינורות המזה"ת: עלייה במכירות, ירידה ברווח

מכירות החברה אשתקד הסתכמו בכ-163.9 מיליון שקל - גידול של 10.1% לעומת השנה הקודמת. ברבעון הרביעי לבדו מכרה החברה בכ-44.55 מיליון שקל - גידול של 9.6% ביחס לרבעון המקביל ב-2002.

במקביל לגידול בהכנסות, רשמה צינורות שחיקה ברווחיות הגולמית, שהשפיעה יותר ברבעון הרביעי (בו ירדו שולי הרווח הגולמי מ-30% לכ-24.76% בלבד), ובאופן מתון יותר בסיכום השנתי (25.15% לעומת 25.74% ב-2002). השחיקה בשולי הרווח מוסבר בעיקר בעליית מחירי הפלדה במהלך השנה. בחברה מסבירים, כי עלות הפלדה עלתה השנה לכ-46.5% מעלות הייצור במפעל בצריפין, לעומת 38.9% אשתקד.

השחיקה ברווחיות הגולמית משפיעה על המשך הדו"ח של צינורות, כששולי הרווח התפעולי ברבעון הרביעי נשחקו ל-14.5%, לעומת 18.85% ברבעון המקביל. גם הרווח התפעולי עצמו נשחק ברבעון בכ-17.5%, והסתכם בכ-6.45 מיליון שקל.

בסיכום שנתי דווקא הצליחה החברה להגדיל את הרווח התפעולי בכ-17.5% ל-25.2 מיליון שקל, כששולי הרווח עלו ל-15.4% מההכנסות, לעומת 14.6% ב-2002.

השפעה נוספת שניכרת בדו"חות צינורות המזה"ת ב-2003 היא השפעת המס. החברה החליטה למחוק נכס מס נדחה בדו"חות השנתיים בהיקף של 5.5 מיליון שקל, מה שהביא לירידה חדה ברווח הנקי החשבונאי שלה ברבעון הרביעי לכ-3.6 מיליון שקל, לעומת 11.7 מיליון שקל ברבעון המקביל, בו נכלל גם רווח הון נטו של 7 מיליון שקל ממכירת מקרקעין. בסיכום שנתי רשמה החברה רווח נקי של 18.3 מיליון שקל, לעומת 22.3 מיליון שקל ב-2002.

לעומת ההשפעה החשבונאית של נושא המס, הרי שבמונחי המזומנים צינורות ממשיכה להשתפר. החברה רשמה אשתקד תזרים שוטף של 27.9 מיליון שקל, גידול חד של 43% לעומת השנה הקודמת. השיפור בתזרים הושג הן בשל השיפור העסקי של החברה, והן בשל שיפור בגביית חובות הלקוחות וקיטון במלאים.

נכון לסוף השנה, לצינורות המזרח התיכון הון עצמי של 59.2 מיליון שקל, לעומת 90.7 מיליון שקל בתום 2002. הירידה בהון העצמי נובעת בעיקר ממדיניות הדיבידנדים הנדיבה של החברה, שחילקה בתקופת הדו"ח 50 מיליון שקל כדיבידנד (20 מיליון ביולי ו-30 מיליון בדצמבר).

הונה העצמי של החברה מממן מאזן של 226.2 מיליון שקל, מתוכו 121.3 מיליון שקל בהלוואות בנקאיות לזמן ארוך וקצר. מנגד, עמדה לרשות החברה יתרת מזומנים של 6.8 מיליון שקל בסוף השנה.

בתחילת החודש (לאחר תקופת הדו"ח) גייסה צינורות המזה"ת 35 מיליון שקל בהנפקת אג"ח להמרה לגופים המוסדיים בשוק, כשהמרת האיגרות מאפשרת לאותם הגופים להגיע לאחזקה של כ-18.2% בחברה (בדילול מלא).

בהנפקה, שנחשבת לקטנה יחסית להנפקות הרבות שהתבצעו בשוק המוסדי ב-8 החודשים האחרונים, השתתפו בסך הכל 6 גופים, על תיקי ההשקעות השונים שלהם. שני הגופים הגדולים ביותר הם קבוצת קפיטל ברגר וד"ש, וקבוצת הדר-הפניקס. שתי הקבוצות השקיעו 10 מיליון שקל כל אחת, הן מתיקי הנוסטרו והן מתיקי הלקוחות (קופות גמל, תיקי הביטוח וכו'), תמורת אג"ח שבהמרה מלאה יביאו כל אחת מהן לאחזקה של 4.97% בצינורות.