קבוצת דלק תנפיק את תחנות הדלק בישראל בבורסה בת"א ותרכוש נכסי שברון באירופה

קבוצת דלק של יצחק תשובה ניצבת בפני שני מהלכים אסטרטגיים משמעותיים. ל"גלובס" נודע כי הקבוצה מתכננת להנפיק בקרוב בבורסה של ת"א את עסקי תחנות הדלק בישראל, לפי שווי של 300-400 מיליון דולר, וכן כי היא עומדת בפני השלמת רכישתן של 750 תחנות תדלוק באירופה מידי שברון האמריקנית, וזאת לקראת הקמת פלטפורמה עסקית משמעותית ביבשת.

הנפקת חברת הדלק בת"א אמורה להתבצע על בסיס דו"חות דצמבר 2006, ולא יאוחר מחודש מאי השנה, כך שהגשת תשקיף ההנפקה צפויה מיד לאחר פרסום הדו"חות הכספיים של החברה. פעילות הדלק בישראל מרוכזת תחת חברת "דלק" הישראלית, והיא כוללת שיווק והפצה של מוצקי דלק ושמנים ל-230 תחנות דלק ציבוריות, מתוכן כמחצית בבעלות עצמית. בנוסף, מחזיקה חברת דלק כ-35 חנויות נוחות והיא מתעתדת לפתוח עוד כ-20. תחנות הדלק הציגו בתשעת החודשים הראשונים של 2006 הכנסות של 5.02 מיליארד שקל, ששיקפו עלייה של 13% לעומת התקופה המקבילה ב-2005. עם זאת, הרווח התפעולי של החברה התכווץ בשלושת הרבעונים הראשונים של 2006 לכדי 63 מיליון שקל, לעומת 68 מיליון שקל בתקופה המקבילה בשנה קודמת. זאת, בשל הפסדים שמקורם במלאים של החברה, בשונה מהשנה הקודמת בה נהנתה דלק מרווחי מלאי.

ה-EBITDA של דלק עמד בתשעת החודשים הראשונים של 2006 על 109 מיליון שקל, לעומת 117 מיליון שקל בתקופה המקבילה, ואם לוקחים בחשבון מכפיל 8 על ה-EBITDA מגיעים לטווח השווי לפיו מתכוונת החברה לצאת להנפקה. בשורה התחתונה, הציגה החברה רווח נקי של 37 מיליון שקל בתקופה זו. יש לזכור גם כי חברת הדלק מחזיקה בכ-3% מדלק ארה"ב, הנסחרת לפי שווי של כ-900 מיליון דולר, כך ששווי אחזקה זו לבדה עומד על 27 מיליון דולר.

אם אכן תצליח דלק להנפיק את חברת תחנות הדלק שלה בבורסה המקומית, היא תהפוך בכך לחברה השלישית שמניותיה נסחרות בבורסה, אחרי פז ודור אלון. במקרה כזה סונול תישאר החברה היחידה שאינה ציבורית בזכות עצמה (סונול היא חברה בת של גרנית הכרמל הציבורית). כדי לקבל מושג לגבי השווי לפיו תונפק קבוצת דלק, יש לבחון את שוויין של החברות שכבר נסחרות, ואת השוויים לפיהם נעשו עסקאות לרכישת השליטה בחברות הדלק. חברת דור אלון נסחרת לפי שווי של 161 מיליון דולר, והיא מנהלת 167 אזורי מסחר ותחנות דלק. סונול, החברה השנייה בגודלה בשוק הדלק, נמכרה לדור אלון לפי שווי של 155 מיליון דולר, אך ברגע האחרון הממונה על ההגבלים העסקיים עצרה את העסקה. שוויה של פז פחות רלוונטי, בשל העובדה שהחברה כוללת בתוכה גם את האחזקה בבז"ן אשדוד.

עסקי אנרגיה באירופה

מלבד ההכנות להנפקת פעילות תחנות הדלק בישראל, דלק כאמור צפויה להשלים בימים הקרובים את רכישת 750 תחנות התדלוק מענקית האנרגיה האמריקנית שברון, כחלק ממהלך אסטרטגי להרחיב באופן משמעותי את פעילות הקבוצה באירופה, כפי שנחשף ב"גלובס" כבר בחודש נובמבר 2006.

המו"מ בין הצדדים לגבי תחנות התדלוק התנהל במשך ארבעה חודשים, לאחר שדלק נבחרה כמציעה מועדפת במכרז שפרסמה שברון, כשהיא גוברת בין היתר על דור-אלון של דודי ויסמן. בתחילת המו"מ עמד תג המחיר של התחנות הנרכשות על כ-500 מיליון אירו, ובסופו של דבר הוא ננעל על סכום של כ-400 מיליון אירו בלבד. במסגרת העסקה תרכוש דלק למעשה את כל פעילות שיווק הדלק של שברון בארצות הבנלוקס - הולנד, בלגיה ולוקסמבורג - שמתבצעת תחת המותג טקסקו. מצידה של ענקית האנרגיה האמריקנית, שנסחרת כיום בוול-סטריט לפי שווי של כ-150 מיליארד דולר, מכירת תחנות התדלוק היא כנראה צעד נוסף במסגרת מהלכי המיקוד העסקי אותם היא נוקטת בשנים האחרונות באירופה, במסגרתם היא מפנה משאבים הולכים וגדלים לעסקי הזיקוק על חשבון שיווק הדלקים.

מבחינת קבוצת דלק הישראלית המהלך כאמור מהווה, כך זה נראה, את יריית הפתיחה לקראת הקמת פלטפורמה משמעותית באירופה. רמז לכך ניתן היה לקבל כבר בהתבטאות של מנכ"ל הקבוצה, אסי ברטפלד, במסגרת ראיון שנתן למגזין בלומברג לפני כארבעה חודשים. ברטפלד אמר אז כי "אחד הרעיונות שאנו בוחנים כרגע הוא להקים עסקי אנרגיה באירופה", והוסיף כי הקבוצה חושבת על רכישת תחנות תדלוק ביבשת ולא על זיקוק נפט, שכן עסקי הזיקוק נחשבים לפחות רווחיים באירופה מאשר בארצות-הברית, שם קיים מחסור בקיבולת.

נזכיר עוד, כי פרט לעסקת שברון השתלבה לאחרונה דלק פטרוליום, זרוע שיווק הדלק של הקבוצה, המחזיקה גם בדלק US ובפעילות תחנות הדלק בישראל, בעסקה לרכישת כ-29 תחנות תדלוק של רשת רוד-שף הבריטית. זאת, ביחד עם חברת דלק נדל"ן, שמרכזת את פעילות הנדל"ן של הקבוצה, והחברה האם קבוצת דלק. חלקה של דלק פטרוליום בעסקה, שהסתכמה בכ-3.13 מיליארד שקל, עומד על כ-25%.