הבורסה של תל-אביב חזרה להיסחר היום בירידות שערים חדות, על רקע התחדשות החששות של המשקיעים מפריצת משבר אשראי גלובלי, מה שהקרין לשלילה על כל שוקי העולם. המדדים נסחרו החל משעות הבוקר בטריטוריה השלילית ובילו שם לכל אורך היום, כשהעיניים מתמקדות בנעשה מעבר לים - משם לא התקבלו יותר מדי איתותים חיוביים. במקביל, בשוק המט"ח חזר הדולר להתחזק בחדות ובשוק הסולידי נרשמו בהתאם ירידות שערים באג"ח השקליות.
יום המסחר הנוכחי נפתח כאמור בהשראת שובו של הסנטימנט השלילי לשווקים, מה שבא לידי ביטוי עוד אתמול בארצות-הברית, שם ננעלו המדדים בירידות חדות. המשקיעים באסיה ובמיוחד באירופה, שהלכו לישון כשהם רואים את וול-סטריט מדשדשת, שכן הירידות בארצות-הברית תפסו תאוצה רק בישורת האחרונה, קמו לבוקר שלילי במיוחד וכבר מהפתיחה החלו למכור מניות באגרסיביות. מגמה זו לא נעלמה מעיניהם של המשקיעים באחד-העם, שנקטו גם הם במכירות אגרסיביות כבר משעות הבוקר, תוך שהם משחזרים במדויק את הפאניקה שבאה לידי ביטוי רק בתחילת השבוע.
על-מנת לעשות סדר בדברים נציין, כי התחדשות הירידות בשווקים נובעת כאמור מהחששות מפני משבר אשראי. זאת, לאור העובדה שביממה האחרונה הצטרפה למעגל הנפגעות מסחרחורת שוק המשכנתאות בארצות-הברית גם חברת American Home Mortgage, המלווה העשירית בגודלה במדינה, שהודיעה שהיא עלולה להיקלע לכושר פירעון ומניותיה התרסקו ב-90%.
מדוע ההרעה בעסקיה של AHM יצרה תהודה כה רבה? בעיקר בגלל העובדה שבשונה מחברות אחרות שפעלו בעיקר מול לווים בסיכון גבוה (משכנתאות סאב-פריים), AHM פועל מול לווים טובים יותר (משכנתאות ALT A), מה שגורם למשקיעים לחשוש כי המשבר בשוק המשכנתאות האמריקני הוא אינו נחלתו של פלח השוק התחתון בלבד.
אם תחברו את ההתפתחות האחרונה לעובדה ששוק המשכנתאות מאופיין באינטראקציה רבה עם השווקים הפיננסיים, שכן המשקיעים משתמשים במשכנתאות לצורך הנדוס פיננסי של מוצרים מתוחכמים, הרי שהחשש הוא שאותם מוצרים מבוססי משכנתאות יפגעו גם במוצרי ההמשך שלהם שנסחרים בשוק. תופעה זו כבר גרמה לשורה ארוכה של קרנות גידור ומוסדות פיננסיים מכובדים להפסדים של מיליארדי דולרים, והמשקיעים מתחילים להפנים את העובדה שהמשבר הנוכחי כבר מייצר השלכות כלכליות אמיתיות ולא רק כותרות וחששות וירטואליים.
על-מנת לסבר את האוזן נציין, כי כלכלני סיטיגרופ לדוגמה העריכו היום שכ-1.5 טריליון דולר של מוצרים פיננסיים מגובים במשכנתאות (מחציתם סאב-פריים ומחציתם בדירוג הגבוה יותר, אלט-איי) נסחרים כיום בשוק, ומחיקה של היקף כספי כזה היא לבטח כבר לא עניין של מה בכך.
אינדיקציה מעניינת אחרת לפאניקה בשווקים, מלבד עלייתו המחודשת של "מדד הפחד" (VIX) אתמול (ג') ניתן לקבל גם מהתנהגות הין היפני, שהמשיך להתחזק ביממה האחרונה והשלים עלייה של 4% בחודש האחרון מול הדולר. מגמת ההתחזקות של הין נובעת בעיקר מהעובדה שהוא שימש לכל אורך השנים האחרונות להלוואות של כספים שהזינו את הנזילות במקומות אחרים - בשל הריבית הנמוכה ביפן - וכעת כשהנזילות נחלשת מעדיפים לווים רבים "לסגור פוזיציות" ולחסל את הלוואותיהם הנקובות בין, מה שמחזק את המטבע.
כבר נגרם נזק
מה אפשר לומר על ההתפתחויות האחרונות? בשורה התחתונה ניתן לומר, שאף אחד עדיין לא יודע מה יהיה היקף הנזק הכלכלי שייגרם על-ידי המשבר הנוכחי, אך ברור לכל שנזק לא קל כבר נגרם ועוד ייגרם. בהקשר זה נכון לומר, שלרוב המשקיעים לא היו אשליות שהכל בשווקים ורוד עד היום, אך כמו תמיד, כשהתרחישים השליליים מתגשמים יש כאלו שמופתעים. בסך-הכל על תופעת הסאב-פריים המשקיעים מדברים כבר מחודש מארס האחרון, כשהשינוי שהתרחש מאז טמון בעיקר בהמשכיות שלה, ובחלחול שלה כלפי חלקים עליונים יותר של השוק כפי שראינו ביממה האחרונה.
האם באמת מדובר בהתפתחות שיכולה לגרום משבר אשראי ולייבש את הנזילות בשווקים? אנחנו שומעים בימים האחרונים אינספור דעות בהקשר הזה, החל מהקיצוניות ביותר לחיוב וכלה בקיצוניות ביותר לשלילה. עם זאת, לנו נראה שעדיין מוקדם לדון בכך, וכנראה שגם לאף אחד - חכם ובעל ניסיון ככל שיהיה - אין את כל הכלים על-מנת לעשות זאת.
מה כן כדאי לעשות בתקופה מסוג זה? ההמלצה הטובה ביותר שהוכיחה את עצמה מבחינה סטטיסטית בעבר, היא שכדאי לשבת על הגדר ולא לעשות כלום, אך גם היא ניתנת בעירבון מוגבל. בכל מקרה, נראה שכדאי עדיין להמתין עם הניסיון לאסוף ני"ע במחירי מציאה עד להתבהרות פני הדברים, אלא אם כן מדובר בעיוותים אי-רציונאליים כפי שהצגנו אתמול.
באשר לשוק המקומי, הרי שבסוף היום איבד מדד המעו"ף מערכו 2.3% לאחר שהירידות התמתנו מעט בסיום. מדד תל-אביב 100 השיל 2.5% ומדד התל-טק ירד ב-1.6%. מחזור המסחר עמד על 2.48 מיליארד שקל ולא הזכיר את זה של תחילת השבוע, מה שמלמד שמפלס הפאניקה היה היום נמוך יותר. בשוק המט"ח נרשמה כצפוי התחדשות של הפיחות בשקל, והמטבע האמריקני ננעל בסיום בעלייה של 0.74% לרמה של 4.337 שקל. האג"ח השקליות נסוגו היום בהתאם, כשהשחרים הארוכים נחלשו ב-0.4% ופער התשואה חזר לעמוד על רמות שיא לתקופה, של 1.4%.
טבע ירדה למרות הדו"חות
בשוק המניות הובילה טבע 
את טבלאות המסחר, לאחר שפרסמה היום דו"ח שעקף את הציפיות לרבעון השני, אבל נבלע בפאניקה הכללית. נראה שהיו כאלה שהתאכזבו מכך שהחברה לא העלתה תחזיות להמשך השנה, והמניה איבדה מערכה בסיום 2.7%. מניות הבנקים הגדולים פועלים ולאומי היו חלק מהחבורה המובילה ואיבדו מערכם 2.9% ו-2.2% בהתאמה, מה שהוריד את מדד הבנקים ב-2.7%. כיל ומכתשים אגן בלטו גם הן בראש טבלאות המסחר ונחלשו בסיום ב-2% ו-3.5% בהתאמה.
זירת הנדל"ן חזרה, כהרגלה בימים מסוג זה, להוביל את הירידות והמדד ננעל היום בירידה של 4.3%, בהובלת אפריקה ישראל שהשילה 2.7%. מדד היתר-50 כיכב אף הוא בראש רשימת המתממשים כשהשיל 2.6%, מה ששיקף פעם נוספת את הנטייה של המשקיעים להימלט מסיכונים. אחרות שבלטו היו חברות הטכנולוגיה אלווריון ונייס שפרסמו תוצאות טובות מהציפיות לרבעון השני ואף העלו תחזיות להמשך השנה, מה שהביא בהן למסחר יציב יחסית, כשבסיום אלווריון עלתה ב-2.9% ונייס הוסיפה לערכה 1.8%.
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
