"לישראל יש שם מצוין בתחום מדעי החיים, אבל נראה שההשקעות לא הלכו אחרי השם"

בשנים האחרונות, יש סטגנציה מסוימת בכמות ההשקעות בתחום מדעי החיים בישראל. בארה"ב ובאירופה ישנה צמיחה משמעותית של הסקטור, שבישראל ניכרת הרבה פחות, או אולי כמעט כלל לא. אנחנו עדיין לא בטוחים מדוע זה מתרחש במדינה בה יש כל כך הרבה יזמות וקרנות מאוד פעילות. אני מגיע לישראל בין היתר כדי לבדוק מה קרה".

את הדברים הללו אומר ראש תחום הביוטכנולוגיה והפרמצבטיקה בארנסט אנד יאנג העולמית, דון זארו, אשר מגיע מחר לישראל כדי להשתתף בכנס "ג'רני 2006" שעורכים "גלובס" וחברת ראיית החשבון והייעוץ, ארנסט אנד יאנג. בראיון ל"גלובס" מנסה זארו לשער מה קרה בשנים האחרונות להשקעות בשוק מדעי החיים בישראל. "לישראל יש שם מצוין בתחום מדעי החיים, אבל נראה שההשקעות לא הלכו אחרי השם. שוק מדעי החיים היה בשיאו והיה אחראי למשל על כשליש מההנפקות הראשונות בנאסד"ק. בארה"ב רשם שוק מדעי החיים צמיחה של 19% בשנה האחרונה, באירופה של 17% ובישראל כמעט לא הייתה צמיחה בכלל".

אחד ההסברים האפשריים, לדברי זארו, הוא כי ישראל חזקה דווקא בתחום המכשור הרפואי, שבשנים האחרונות קטנה הצמיחה בסקטור זה לטובת הביוטכנולוגיה והפארמה. "תחומים כמו אגרו-ביו וביו-תעשייתי, כלומר חלופות ביולוגיות לדלק, משכו השקעות רבות בשנים האחרונות. ישראל פחות פעילה בתחומים האלה". כמו כן חלה בשנים האחרונות התרחקות של המשקיעים הגדולים מחברות סטארט-אפ לטובת חברות מתקדמות יותר, מגמה שלא פסחה על תחום מדעי החיים. גם שוק ההנפקות בארה"ב הואט, בשל העלייה במחיר שדרוש כדי לעמוד בתנאים של חברה ציבורית. התוצאה היא פחות כסף בקופות של החברות שעשויות לבצע רכישה. כמו כן יש לחברות ישראליות פחות הזדמנויות לגייס בבורסות בארה"ב.

" איך משפיע המצב הזה על החברות הישראליות?

"החברות הישראליות שורדות, אולם קשה להן יותר לגייס ולכן הן או מתקדמות לאט יותר ובקמצנות רבה יותר לעבר השוק ומפסידות הזדמנויות, או שהן עושות שיתופי פעולה עם חברות גדולות בסכומים יותר נמוכים.

"באירופה ראינו את החברות פונות לבורסה המקומית. בשנה האחרונה נרשמו פי 2 הנפקות של חברות מדעי חיים בבורסות ברחבי אירופה מאשר בבורסות בארה"ב, והבנתי שזה מה שמתרחש עכשיו גם בישראל. אני חושב שזו דרך טובה להתמודד עם המצב. גם הנפקה בבורסה אירופית יכולה להיות צעד נבון".

" במספר כנסים שמעתי דווקא שיש תחרות הולכת וגדלה מצד חברות הביג פארמה על חברות הסטארט-אפ בשלבים II ו-III של הניסויים, מה שגורם לעלייה בשווי של החברות בשלבים אלה ולמעבר של חברות לחיפוש סטארט-אפים גם בשלב I או מוקדם מכך

"אני לא בטוח שזהו ניתוח נכון. יש כרגע 250 חברות הנמצאות בשלב III של הניסויים הקליניים. לא חסרים מוצרים בשלבים מתקדמים, אלא שחלקם כבר עשו עסקאות עם חברות גדולות בשלבים מוקדמים ולכן הם לכאורה "תפוסים" ואין הזדמנויות רכישה.

"בגלל זה חברות מעוניינות "לתפוס" סטארט-אפים בשלבים מוקדמים מהר יותר מבעבר באמצעות הסכמי בלעדיות, אך לאו דווקא מוכנות להשקיע בהן או לרכוש אותן במחיר גבוה יותר מבעבר".

" מה אתה ממליץ לחברות הישראליות לעשות?

"אני ממליץ להן להשקיע מאמץ וזמן שווי ערך להשקעה שלהם בטכנולוגיה שלהם, לפיתוח עסקי ומחשבה על חלופות למימון ולאקזיט".

"בגלל השוק התנודתי"

ייתכן שדבריו של גלן רייסין, אנליסט בכיר לתחום ההשקעות במדעי החיים בבית ההשקעות מורגן סטנלי, יוכלו לשפוך אור על המגמות שמנעו מן הצמיחה של סקטור מדעי החיים העולמי להגיע לישראל.

רייסין נמצא בביקור בארץ כאורח מיוחד של קרן מדיקה ונצ'רס וישתתף בפאנל בתחום מדעי החיים בכנס ג'רני.

"לאחר חמש שנים בהן רוב הצמיחה בשוק הבריאות הייתה בתחומי המכשור הרפואי ובחברות הקטנות, חל השנה מהפך וחברות הפארמה הגדולות שוב אחראיות לחלק הארי של הצמיחה", מספר רייסין בשיחה עם "גלובס". "זה נובע מכך שהשוק באופן כללי תנודתי, בגלל גורמי מקרו כמו מחירי הנפט. בשוק תנודתי המשקיעים לוקחים פחות סיכונים. חברות בשלבים ראשוניים נפגעות ואילו חברות מבוססות מרוויחות".

באופן כללי, שוק מדעי החיים נמצא במצב מעולה, טוען רייסין, אך לגבי תחומים שלהטו בשנים האחרונות, בעיקר שוק המכשור הרפואי, המצב אינו כזה.

"שוק הסטנטים מתחיל להגיע לבגרות ולהתקרר", אומר רייסין. "גם שוק הדפיברילטורים המושתלים, שתפקידם לתת שוק חשמלי ללב אם הוא מפסיק לפעול, הגיע לבשלות והפסיק לצמוח. בשוק השתלים לאורתופדיה מתקרבים לבגרות". זה לא אומר שכבר אי אפשר לעשות כסף טוב בשווקים הללו, אך הם אינם צומחים כבעבר.

באשר לחברות ישראליות, המלצתו של רייסין להן היא כי יקפידו על קשר טוב יותר עם חברות הביטוח. "ה-FDA הוא היום פסיק קטן בחסמי הכניסה של חברות, בעיקר בתחום המכשור הרפואי. היום חברות זקוקות להרבה יותר עזרה כדי להגיע לשוק.

"אני רואה שהחברות הישראליות מצליחות בעיקר בתחומים שבהם אין ביטוח, כמו רפואה אסתטית, ומכך מסיק כי ההתנהלות שלהן מול הביטוח אינה מאפשרת להן לממש את מלוא הפוטנציאל שלהן".

במקביל מרגיע רייסין ואומר שיש כסף בשוק המכשור הרפואי. נכון, קשה יותר לגייס בבורסה, אך חברות המכשור הרפואי הן בעלות קופת מזומנים גדולה מספיק כדי להמשיך לבצע רכישות."אינני מודאג מהקונסולידציה בשוק ומכך שכאשר תהיינה פחות חברות יהיו פחות קונים לחברות הקטנות", הוא אומר. "מלבד בתחום הקרדיו, השוק עדיין די מבוזר". "