מורגן סטנלי הפסיד 3.7 מיליארד דולר בהימור גרוע אחד על סאב-פריים

בנק ההשקעות מורגן סטנלי, מהגדולים בוול סטריט, הפסיד 3.7 מיליארד דולר בהשקעות שקשורות למשכנתאות סאב-פריים בחודשיים האחרונים, לאחר שהימור גדול שהוא ביצע נכשל לחלוטין, דיווח אמש (ד') הבנק. בהודעתו נאמר גם כי בסוף אוקטובר צומצמה חשיפתו למכשירי סאב-פריים ל-6 מיליארד דולר, וזה הסכום המקסימלי שהוא יפסיד אם כל המשכנתאות שבבסיס ההשקעה לא ייפרעו.

קולם קלהר, סמנכ"ל הכספים הנכנס של מורגן סטנלי, מסר כי ההפסדים משקפים את "ההידרדרות התלולה של תנאי השוק". הבנק מעריך כעת כי יידרשו עוד "כמה רבעונים" כדי שתחומים מסוימים בשוק האשראי יחזרו לתפקוד נורמלי יותר.

המחיקה שביצע הבנק, שהיתה קטנה מזו שכמה אנליסטים צפו, באה בעקבות הודעותיהם של המוסדות המתחרים, מריל לינץ' וסיטיגרופ, על הפסדים של 7.9 מיליארד ו-11 מיליארד דולר בהתאמה מאחזקות שקשורות למשכנתאות סאב-פריים. שתי החברות הללו איבדו את מנכ"ליהן בעקבות ההפסדים.

כמה מנהלים בחטיבת הנוסטרו במכשירי הכנסה קבועה (אג"ח ונגזרים) שעליה ממונה הנשיא המשותף של מורגן סטנלי, זו קרוז, עזבו את החברה בשבועות האחרונים. המנכ"ל ג'ון מק עודד את החברה לקחת על עצמה יותר סיכונים מאז כניסתו לתפקידו לפני שנתיים.

מריל לינץ' וסיטי עסקו בחיתום בקנה מידה גדול של התחייבויות מובטחות - חבילות האג"ח המשכנתאיות שנמכרו למשקיעים מוסדיים עד פרוץ משבר האשראי, ושתיהן נשארו תקועות עם מלאים גדולים כאשר הביקוש להתחייבויות הללו נעצר בבת אחת. לדברי קלהר, הפסדי מורגן סטנלי לא היו קשורים לעסקים כאלו, אלא נבעו מהימור גדול שבוצע בסוף השנה שעברה על כך שמחירי האג"ח מבוססת משכנתאות הסאב-פריים יצנחו.

במשך כמה חודשים, התרחיש הזה נראה סביר, אך כאשר מחירי אג"ח הסאב-פריים צנחו ביותר מכפי שהסוחרים בבנק צפו, ההשקעה הפכה להפסד גדול, בגלל תופעה שידועה כ"עקומת תשואה קעורה". התופעה מתרחשת כאשר האג"ח המשכנתאיות קרובות לפדיון, ומחיריהן יורדים ביחד עם התשואה במקום לעלות.

מורגן סטנלי מסר שאומדן ההפסד שלו מגלם חדלות פירעון של 40%-50% בתיק משכנתאות הסאב-פריים שניתנו בשנים 2005-2006. תנאי השוק צפויים להמשיך להשתנות, והערך ההוגן של החשיפה עלול להידרדר עוד יותר.

מניות מורגן סטנלי צנחו באחרונה על רקע החששות שהבנק יבצע מחיקות הון נוספות. בימים האחרונים הכחיש גולדמן זאקס, בנק ההשקעות המוביל בוול סטריט, שהוא עומד להכריז על מחיקות הון גדולות נוספות.