מדד הנדל"ן בצומת דרכים

תורת הניתוח הטכני מורה לנתח כל נכס בנפרד ולא להתחשב במידע שיש בידנו כרקע להחלטות השקעה. הסיבה לכך היא שהדמיון בין הנכסים (קורלציה) או הנחות היסוד אחרות המשפיעות על החלטות השקעה, עשויות להשתנות, וכן שישנה אפשרות סבירה שלא כל המידע לגבי הנכס גלוי, ואמנם נמצא בידנו.

לעיתים החלטות המשקיעים המשפיעים על ערך הנכס, מונעות בידי גורמים שאינם דווקא נתוני מקרו-כלכלה או נתון פונדמנטלי אחר, וכך נוצר מצב שהמחיר מתנהג בצורה שנדמיית כהתנהגות "לא רציונאלית".

הנחה זו יושבת בבסיס ההצדקה לשימוש בכלי הניתוח הטכני - שעיקרון הליבה שלו הוא שהמחיר הוא שזה שמציג את ה"אמת" לגבי שווי הנכס, הרבה לפני שההצדקה הכלכלית לכך מתפרסמת ברבים.

סקירה זו עוסקת במדד הנדל"ן בארץ. בעזרת הגרף השבועי, אראה שסקטור זה עומד לפני רגיעה יחסית ואף תיקון טכני כלפי מעלה. לכאורה, הנדל"ן עומד במרכז המשבר העולמי (דעתי הידועה בקרב קוראי הקבועים היתה ועודנה שהמשבר קשור לאשראי בכללותו ולא רק בשוק הנדל"ן), ואמור להורות לנו את הדרך מטה, אבל הניתוח הטכני מאותת משהו אחר:

רוב הנזק כבר נעשה, וכעת הגיע הזמן לאיסוף השברים ואולי לעלייה קטנה.

האם ייתכן שמדד הנדל"ן יעלה כשהבורסה תעמוד במקום או תרד? בהחלט. תסריט אחד אפשרי הוא שהבנקים יכנסו יותר עמוק למשבר אבל הדולר/שקל יתחיל לתקן מטה ובכך יעודד רגיעה בשוק הבתים. איני מתחייב שזה מה שיקרה, רק מצייר אופציה שבה הנדל"ן יתנתק מן השוק הכללי.

הבה נסתכל על הגרף השבועי

1. אין ספק שלפנינו תמונה של בועה שהתנפחה יפה-יפה, והתפוצצה. קיימם אינסוף גרפים דומים, שבהם המחיר חוזר לבסיס ההתחלתי של הבועה (כדוגמא אחרונה התבוננו בשוק הסיני כפי שהוא מתבטא בבורסת שנחאי).
   אצלנו, בנדל"ן, העלייה נעשתה בחמישה גלים עולים (בשחור) עם תתי-גלים (בכחול) ברורים להפליא. קשה להאמין שישנם סוחרים שהחזיקו מעמד מאזור ה-300 ועד אזור ה-900, אבל היו אינספור הזדמנויות כניסה ויציאה, כאשר המגמה היתה כה ברורה.
2. החלק היורד נתן לנו עד כה 4 גלים יורדים מלאים (בשחור) ונדמה שהמדד מבצע את החמישי בימים אלו. גם במקרה זה, תתי-הגלים די ברורים (פחות מאשר בעלייה) ומשאירים ספק קטן לגבי נכונות הספירה.
3. מאז תחילת הירידה (אזור 900 במאי 2007), ניתן לצייר קומבינציה של שלושה קווי מגמה יורדים (בכחול המסומנים על ידי 3 סגול). זווית הירידה של שלושת הקווים מתגברת וקוראיי הנאמנים כבר יודעים לזהות אלמנט טכני זה כסימן מבשר של סיום השלב המגמתי הגדול.
4. יתר על כן, הקו השלישי בשלישייה והקו התוחם את הירידה מלמטה (2 סגול), מייצרים תבנית שורית מאוד הנקראת "יתד יורדת". היעד של פריצה מעלה מתבנית כזו הוא בסיס התבנית, העומד עכשיו באזור 540.
5. מאז השיא במחזורים, אשר הגיע עם השיא במחיר, יש ירידה איטית ועקבית בהיקף המחזור (קו ו-4 סגול). גם ה-OBV (קו סגול כהה) יורד לאיטו ומראה שהכסף יצא לאט מן המניות במדד זה.
6. בחלון מתנדי המומנטום, ניתן לראות שלושה מלבנים סגולים. מלבנים אלו מעידים בבירור על שלושת מצבי המכירות יתר שבו המדד היה ועודו. כל מצב כזה מותאם לשפל גל (1, 3 ועכשיו 5) מגמתי בסדרה (1 סגול).

מסקנה, הסבר חשוב והסתייגות

1. הגרף השבועי של מדד הנדל"ן הציג תמונת התנפחות בועה והתפוצצותה. גלי האליוט בעלייה ובירידה יפים וברורים ומצביעים על סגירת מעגל וחזרה לבסיס - התחלת התנפחות הבועה.
   למרות שהמידע המתפרסם בתקשורת מציג תמונה לפיה עוד יהיה הרבה יותר גרוע, ושהנדל"ן נמצא בעין הסערה, הניתוח שלפנינו מאותת שלפנינו תקופת רגיעה או תיקון טכני מעלה.

1. הסבר חשוב: כל מגמה יכולה להסתיים בתיקון טכני או מגמה הפוכה חדשה. נוכל לזהות כל אחת משתי האפשרויות על פי מבנה הגלים ובמיוחד התנהגות גל 4. אם זה יחדור לשטח גל 1, זיהויו כגל 4 יתבטל, ואז לפנינו שילוב אותיות ABC, המעידות על תיקון טכני.
   שימו לב שתיקון טכני יכול להתבצע בעלייה במחיר (על פי אחוזי פיבונצ"י) או בדשדוש ומשיכת זמן.
   
2. הדבר היחיד שניתן לומר בביטחון הוא שמדד הנדל"ן מגיע בקרוב לאזור התייצבות שבו שתי האופציות (דשדוש או תיקון עולה) תהיינה בעלות סבירות זהה.
   דעתי האישית היא שניראה התייצבות ודשדוש לפני שהמחיר יוכל לתת לנו מגמה משנית חדשה, אבל השפעותהדולר-שקל יכולות להביא לתהליך אחר לגמרי.
   
3. ההסתייגות מבוססת על אפשרות הארכתו של גל 5 למצב של גל Extended. במצב כזה, המדד יכול לרדת הרבה יותר נמוך מאזור 300 לפני שתגיע הרגיעה המיוחלת.

משה שלום הינו מנתח טכני ועלול להיות בעל עניין אישי בנכסים הפיננסים המוזכרים בסקירה זו. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. ניתן לפנות אליו בכתובת - Moshe.Shalom@gmail.com