הורד עכשיו למחשב שלך את מדריך המט"ח המלא של "גלובס מחקרים" - קובץ pdf
"כאוס בוול סטריט", זעקו הכותרות כשמאות מיליארדי דולרים התאדו בבורסות ברחבי העולם. בימים האחרונים מורגשת התאוששות, אך תחושת הבהילות הזו הצליחה להאפיל במקצת על ההתרחשויות בשוק הפיננסי הגדול באמת שוק המט"ח הגלובלי. כך למשל, ביום ב', יום לאחר קריסת להמן ברדרס, התגלגלו במחשבי הנאסד"ק כ-80.6 מיליארד דולר ובבורסת ניו-יורק עוד כ-57 מיליארד דולר, כאשר ביום מסחר ממוצע מתבצעות בשוק המט"ח עסקאות בהיקף של 3.2 טריליון דולר.
בלהט האירועים אולי נחבאה העובדה שהדולר האמריקני, "שק החבטות" העולמי, שמהווה צד בלא פחות מ-6 מכל 10 עסקאות מט"ח בעולם, היה בשבועות האחרונים (אך לא מתחילת השנה) אחד מאפיקי ההשקעה הרווחיים ביותר בהשוואה לשוק המניות ושוק החוב. מצידו השני של מתרס התשואות, אגב, ניצבים אפיקי הזהב והנפט. כך לפי נתוני מריל לינץ'. מדד ה-DXY, שעוקב אחרי שער החליפין של הדולר מול סל של מטבעות עיקריים אחרים, עלה בלא פחות מ-10% מאז השפל אליו נקלע באפריל.
התנודתיות הגוברת בשוק המט"ח מונעת, בין היתר, מרכבת ההרים שנקראת הכלכלה האמריקנית - חדשות "דוביות" עבור הדולר קריסת ליהמן ברדרס ודאגה לשלומה של AIG מתחלפות במהירות עם ידיעות "שוריות" דוגמת הלאמת פאני מיי ופרדי מאק , הותרת הריבית על כנה וגלגל ההצלה הממשלתי שנזרק ל-AIG .
אז מיהם המרוויחים והמפסידים מהתנודתיות הגוברת ומהשינויים החדים בשערי החליפין? מחקר חדש מבית גלובס מחקרים בשיתוף PwC קסלמן וקסלמן מצא, כי מגדרי הסיכון "המסורתיים" בשוק המט"ח העולמי הולכים ומפנים את מקומם לטובת שחקנים התרים אחרי רווחי הון, בהם מספר הולך וגדל של אנשים פרטיים, כאשר מקום של כבוד שמור לקרנות הממונפות, הנוגסות כ-35% מהמחזור הכספי בשוק המט"ח.
ברקע הוצאת המדריך החדש ניצבת גם העובדות, שמשטר הסיכון ותנאי השוק ששררו בשנים 1999-2006 השתנו, ובצורה דרמטית, בקיץ 2007, לקול פקיעת בועת הדיור האמריקנית. ובימים אלה קשה מאוד לברור משתנים מדינתיים ספציפיים ולהגדיר אותם כפרמטרים המשפיעים על תנודות עתידיות של מטבעות במה תלוי הדבר? במצב שוק ההון במדינות המטבע? בתמונת החשבון השוטף במאזן התשלומים? או אולי בהיותן יבואניות/יצואניות נפט?
שאלות מעניינות אחרות הן מדוע מתחילת השנה ועד אוגוסט התחזק הדולר האמריקני ב-1.5%, הליש"ט הבריטית נחלשה ב-8.4% והשקל הפך לאחד המטבעות החזקים בעולם. נתוני BIS (איגוד הבנקים המרכזיים בעולם) מראים, כי המסחר הממוצע במט"ח בישראל עמד ב-2007 על כ-8 מיליארד דולר ביום, 0.2% מהנפח הגלובלי, ולעומת זאת בבריטניה עמד הנתון על 1.35 טריליון דולר, הגבוה בעולם.
תשובה חד משמעית וברורה לשאלות אלה אין, כיוון שמאבק איתנים ניטש בין מצדדי גישות מרכזיות: תומכי הגישה המאקרו-כלכלית, אלה שיאזינו רוב קשב לנאום של נגיד הבנק המרכזי, פרסום נתוני אינפלציה, צמיחה וסחר, לעומת חסידי גישת "סנטימנט השוק", המנתחים הטכניים, הבוחנים בקפידה סטיות של שערי החליפין מהממוצעים וסבורים, כי דרך המסננת המאקרו כלכלית חומק מידע "רווחי" מאוד. מול אלה ניצבים סוחרי "פערי הריביות".
בימים אלה כל השווקים הפיננסיים בעולם רועדים, ושוק המט"ח יוצא דופן בנזילות המרשימה שלו, אך אינו יוצא דופן במובן זה שגם בו חל שינוי דרמטי במשטר הסיכון ובתנאי השוק: תנודתיות שערי החליפין מתגברת, השונות בין השווקים מתחדדת והסטיות מהממוצעים הרב שנתיים מחריפות - וכפועל יוצא ובהתחשב ברמות המינוף הגבוהות המקובלות, הסיכון גובר, ועמו, שיעורי הרווחיות הפוטנציאליים.
מדריך המט"ח המלא "המט"ח הגדול" ניתן להורדה חינם באתר גלובס מחקרים המחודש בכתובת: www.globes.co.il/research
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
