זהירות: מפולת נוספת

כעת נערך פורסטר לעוד מפולת. הוא צופה ירידה של 10%-20% במחירי הבתים השנה, ומארגן את תיקי ההשקעות שלו בהתאם. "אנחנו מעריכים שיש סיכון גדול למשקיעים ב-2010", אומר פורסטר. "האצבע שלנו כבר נמצאת על ההדק כדי לעבור למגננה מהירה, אך קשה לקבוע מתי זה יקרה".

התחזית המדויקת הקודמת של פורסטר חסכה למשקיעיו את הירידה של כ-37% שנרשמה במדד 500 S&P בשנת 2008. את שנת 2009 סיימה קרן פורסטר וליו בתשואה חיובית של 18%, כשהיא מפגרת בהרבה אחרי ביצועי S&P, כפי שקורה לה בדרך כלל בשווקים עולים. אבל כתוצאה מכך ששנה קודם לכן היא לא הפסידה, ביצועי הקרן בשלוש השנים האחרונות הן במאיון העליון של הקרנות מסוגה, בשלושת המאיונים העליונים (3%) של הביצועים בחמש שנים וב-8% העליונים בעשר השנים האחרונות, עם תשואה שנתית של 5.7% באותו עשור, לפי נתוני חברת מורנינגסטאר.

שילוב גורמים

פורסטר מאמין שהירידה הבאה בשוק הדיור תתחיל ברבעון השני של השנה, כתוצאה משילוב של כמה גורמים, כמו פקיעת תוכניות הסיוע הממשלתיות והירידה בביקוש לדירות ובתים.

אחת הסיבות לירידה הצפויה בביקוש היא "תוכנית שיפור זמינות מחירי הבתים" של הממשל, שמאפשרת לשנות תנאי משכנתאות כדי למנוע חדלות פירעון ועיקולי בתים על בסיס ניסיוני. לדברי פורסטר, מעט מאוד מהשינויים שנעשו הפכו לקבועים - כ-7% בלבד לפי הנתונים העדכניים ביותר - ופירוש הדבר הוא שיהיו בתים רבים בסכנת עיקול השנה.

פורסטר מציין גם שמכירות הבתים הקיימים ירדו בנובמבר ב-6% - איתות מדאיג לכך שתוכניות נוספות של הממשל, כמו אשראי לרוכשי בתים לראשונה בחייהם, כבר נתקעו.

הוא מצביע על גורם נוסף שעלול לאותת על בעיות בשוק הדיור - התוכנית של הפדרל ריזרב לסיים את רכישות ניירות הערך המשכנתאיים והאג"ח של פאני מיי ופרדי מק, שתי סוכנויות מימון המשכנתאות הגדולות שמתנהלות כיום על ידי הממשל. הרכישות של הפד אמורות להסתיים ב-1 באפריל, ולהערכת פורסטר הדבר יביא להתייקרות ריביות המשכנתאות ב-0.75 עד 1 נקודות אחוז.

"אם הריביות יגיעו ל-6%, יהיה קשה לקנות בית או לפרוס מחדש משכנתא קיימת", הוא אומר - מה שיעיק עוד יותר על שוק הדיור.

הבנקים פגיעים

הבעיה האמיתית עם התרחיש הזה, הוא אומר, היא ההשלכות שלו על הבנקאות. "הבנקים עדיין מעריכים את מחירי הבתים גבוה מדי במאזנים שלהם, ולכן הם פגיעים לאפשרות של ירידה חוזרת במחירי הבתים", הוא כתב בסקירתו הרבעונית שפורסמה בתחילת ינואר. הפגיעות הזו עלולה להצית קריסה נוספת בשוקי ההון, כמו זו שראינו בסוף 2008.

פורסטר אומר שהחזר כספי TARP שהבנקים קיבלו מהממשל היה רעיון גרוע, מפני שהם עלולים להותיר את הבנקים ללא מזומנים מספיקים אם מפולת נוספת בשוק הדיור תפגע בהם.

הוא נערך לאפשרות המפולת בשוק הדיור על ידי אחזקת כ-15% מכספי הקרן שלו במזומן וקניית מניות מגננה. ב-31 בדצמבר, האחזקות הגדולות של הקרן כללו את מניות M3, מיקרוסופט ושברון.

תחזית קודרת

פורסטר אמנם מאמין שתרחיש הירידה בשוק הדיור יתגשם בעוד שלושה עד שישה חודשים, אך הוא מודה שתחזיתו הקודרת עלולה להתבדות, בייחוד אם הממשל ינקוט צעדים נוספים, כמו הארכת תוקף תוכניות קיימות או השקת תוכניות חדשות לייצוב שוק הדיור.

ואף על פי שהוא צדק לגבי המפולת של 2008, התחזית שלו הקדימה את זמנה בכמה שנים. הקרן שלו נערכה למגננה כבר ב-2006 וכתוצאה כך פיגרה אחרי ביצועי השוק בשיעורים דו-ספרתיים ב-2006 ו-2007, עם תשואות של 3.4% ו-5.2% בהתאמה.

"זה לא קורה עד שזה קורה", הוא אומר על העיתוי של תחזיתו הנוכחית.

כל הזכויות שמורות ל-marketwatch.com 2010