כלכלני אימפקט: סבירות גבוהה שגם מחר הריבית תעלה

הפעילים בשוק ההון נמצאים בהמתנה לקראת הכרזתו של בנק ישראל מחר (ב') בערב (17:30) על גובה הריבית לחודש מאי. זאת, לאחר שבסוף החודש הקודם העלה הנגיד פישר את הריביתב-0.25% לרמה של 1.5% בניגוד להערכות מרבית הכלכלנים במשק בצפו כי הריבית תישאר ללא שינוי.

כלכלני אימפקט מקבוצת בנק אגוד מציינים לקראתההחלטה כי "למדנו משהו מהחלטת הריבית המפתיעה לחודש אפריל של נגיד בנק ישראל סטנלי פישר אודות התחשבותו הרבה בעתיד הכלכלה הישראלית. חרף המדד השלילי של חודש פברואר שבא לאחר מדד שלילי בחודש ינואר (1% שלילי במצטבר) - העלה פישר את הריבית בהחלטתו האחרונה, ברבע אחוז, ובכך שמר על היצמדות לקצב ההעלאות אשר הוכתב על ידו בחודשים האחרונים".

באימפקט אומרים כי כוונתו של פישר ברורה וסדורה כפי שהתבטא לא אחת בכלי התקשורת: להגיע למצב של ריבית נורמאלית, שתתאים למצבו הכלכלי של המשק הישראלי, כלומר, ריבית ריאלית שאיננה שלילית. המטרה היא כמובן מניעת מצב של בועה בשוק הנדל"ן ובבורסה. בנוסף, האינפלציה החזויה על ידי השוק שנה קדימה חצתה את רף ה- 3% ובכך עלתה אל מעבר לגבול העליון של יעד בנק ישראל.

לאור כל זאת, "קשה להעריך מה תהייה החלטת הריבית לחודש מאי. כל אחת משתי האפשרויות: השארת הריבית על כנה, או העלאה נוספת של 0.25%, לא ייחשבו כהפתעה, אך כמובן שההשלכות תהיינה שונות".

העלאה נוספת תגרום לשוק להעריך כי פישר מאיץ את קצב העלאות הריבית וכנראה חושש מהתפתחות תנאי אינפלציה כתוצאה מצירוף של ריבית נמוכה וכמות גדולה של אמצעי תשלום נזילים במשק.

במצב כזה, האפיק השקלי בריבית משתנה עשוי להיות מעניין. אפיק זה נותן מענה למצב בו הריבית עולה מעבר למה שכבר מגולם בשוק. בכל מקרה, במצב של עליית ריבית מואצת יש להימנע מאחזקה באג"חים בעלי מח"מ ארוך.

במידה והריבית תישאר על כנה נעריך כי פישר ממשיך במתווה ההעלאות הקצובות שהחל לפני מספר חודשים במטרה לחזור לריבית ריאלית חיובית. בהנחה כי נסיים את 2010 באזור מרכז יעד האינפלציה של בנק ישראל, כ- 2%, ובהתחשב בעובדה כי מתחילת השנה אנו באינפלציה שלילית של כ- 1% לרבעון הראשון, המשמעות היא כי בשלושת הרבעונים הבאים מדד המחירים לצרכן אמור לעלות כ- 3% במצטבר. במצב זה האפיק צמוד המדד למח"מ בינוני קצר יהיה עדיף, מציינים באימפקט.