אף אחד לא רוקד סירטאקי ביוון

המשבר איננו מאחורינו. הוא כאן ויכול מאוד להיות ששיאו עוד לפנינו

אם מישהו מכם עדיין חשב או קיווה בסתר ליבו שההסדר היווני ייתן את האות לחגיגות, באה המציאות והשיבה את כולם לקרקע. שוקי אירופה וארה"ב סיימו את שבוע המסחר בקול ענות חלושה ואילולא סדרה של נתונים טובים יחסית בארה"ב, סביר להניח שהיינו רואים ירידות בשווקים.

המשבר איננו מאחורינו. הוא כאן ויכול מאוד להיות ששיאו עוד לפנינו. לא משנה באיזו עטיפה יעטפו את החבילה היוונית. יוון היא למעשה פושטת רגל. מרחו את הבעיות שם שנתיים, אפילו שלוש ועתה לא נותר מנוס. יוון להזכירכם היא פסיק קטן בחובות הבעייתיים שהובילו למשבר מדינות ה-PIIGS. הבאה בתור היא פורטוגל טוען נביא הזעם רוביני. אני לא הייתי לוקח את דבריו כתורה מסיני. מי שמכיר את רוביני יודע שהוא טעה בהערכותיו לא פעם ולא פעמיים כמו כולנו, אולם אני חרד לנוכח תגובתו של ראש ממשלת פורטוגל פרדו פאסוס קואלהו, שטוען שהמצב הכלכלי שם שונה. כלכלת פורטוגל בנסיגה, התמ"ג צונח, האבטלה גוברת ובמצב כזה קשה לראות כיצד יצליחו הפורטוגזים להגיע להישגים בתחום הפיסקאלי, קרי קיצוץ בגירעון התופח.

דבריו של ראש הממשלה מזכירים דברים דומים שאמרו קברניטי הספינה היוונית השוקעת לפני יותר משנתיים. הם מזכירים גם את הבסיס המוצק עליו נכתב הספר הכלכלי החשוב ביותר בעשור האחרון, אם לא בכלל, ספרם של הכלכלנית המובילה פרופ' כרמן ריינהארט ופרופ' קנת רוגוף - "THIS TIME IS DIFFERENT". הבסיס הינו המוטיב שחוזר על עצמו בכל משבר ומשבר שהוביל לקריסת כלכלה של מדינה, המנהיגים הטוענים ש"הפעם זה שונה". אגב גם הדרך לפיתרון אותה מציעים ריינהארט ורוגוף לא תנעם לאוזני המשקיעים. העלאות מיסים וקיצוצים משמעותיים הם לדעתם הפיתרון היחיד והמשמעות היא מיתון מתמשך.

העולם כולו מצפה לנס כלכלי ולמצב בו הזרמות הכספים האדירות יניעו לבסוף את גלגלי הכלכלה ויצילו אותו מקריסה פיננסית. אם אתם כמשקיעים מבינים את זה, מצבכם טוב יחסית. אם קראתם בסוף השבוע מה אומרים טובי הכלכלנים אתם מבינים היטב שהקריאה להשקיע כעת במניות כמוה כקריאה להשקיע בקזינו. הסיבה היחידה - אין אלטרנטיבות השקעה. אין לי שום בעיה עם השקעה בקזינו .אם אתם יודעים להיכנס לקזינו וחשוב מכך, לצאת אחרי שהרווחתם קצת - ברוכים הבאים. ייתכן ובטווח הקצר יחזרו הבורסות בעולם לעלות בגלל שכסף נשפך ואין אלטרנטיבות. גם זה בכלל לא בטוח כי אירופה כבר מחכה לפרוץ המשבר הבא.

זכרו את משפט המפתח - הזרמות כספים אינן מסוגלות לפתור את הבעיה. הן רק מדחיקות אותה ומרחיקות את פתרונה. במקרה הטוב הכול יסתדר והצמיחה תחזור. במקרה הפחות טוב ראינו רק את תחילתן של הירידות ומה שעלה בחודשים עלול לרדת תוך שבועות. ולמי שעדיין חושב שאג"ח מדינות ה-PIIS (ה-G הורדה בכוונה תחילה מסיבות מובנות) אטרקטיביות עכשיו כי הן גדולות מדי מכדי שיתנו להן ליפול אומר רק שני דברים. האחד, לפני כמה שנים חשבו שלא יתנו לגופים גדולים ליפול. זה היה לפני ליהמן ברדרס. היום יש לא מעט כלכלנים הסבורים כי הדרך לפתרון מצוקת העולם הינה לתת לעוד כמה גופים כאלו ליפול למרות הזעזוע שייגרם. לחלל שייווצר ייכנסו גופים חדשים שיפעלו במתכונת בריאה יותר. השני, לאחר פרוץ השלב הראשון במשבר היווני חשב אחד מחברי לצוות הפרשנים בטלוויזיה שאג"ח יווני ב8-9% זו הזדמנות קנייה נהדרת כי אין מצב שלא ישלמו. הכרתי עוד כמה כאלו שחשבו אותו דבר ורכשו.

על השוק הישראלי בכלל אין מה להרבות במילים. אם היו חסרות לשוק צרות משלו הגיעו בסוף השבוע מאה שיגורים שניפצו שוב את אשליית הרוגע. המתיחות תיווסף למכלול הבעיות מהן סובל השוק הישראלי ולא מן הנמנע שנראה את המשך שחיקתו והתרחבות פער הביצועים בינו לבין השוק האמריקני.

יוסי פרנק- יועץ פיננסי ומנכ"ל אנרג'י פייננס

Rika40@012.net.il

אשמח להמשיך את הדיון עמכם במשך כל השבוע. בטור דעות תחת הכותרת "המדוברות ביותר". תוכלו בדרך כלל להמשיך לתקשר עימי.

*** החומר הכלול בסקירה זו ואפשרויות הפעולה המתוארות בה מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במניות/מט"ח ו/או מכשירים פיננסיים נשוא סקירה זו בפרט או בתחום הנגזרים בכלל. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל העושה בה שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד.