שאלות ותשובות: כל מה שרציתם לדעת על החלטת הפדררל ריזרב

בפגישת המדיניות המוניטרית הראשונה שלו ב-2015, נמנע הבנק המרכזי של ארה"ב (פדרל ריזרב) בראשות ג'נט ילן מפניות פרסה כלשהן, והמשיך לאותת כי ההתאוששות נמצאת במסלול הנכון וכי ינקוט "סבלנות" לפני שיעלה את הריבית, על רקע האינפלציה הנמוכה. הודעת הפד סוללת את הדרך לוויכוחים סוערים בשבועות הבאים, בה בשעה שהבנק המרכזי ישקול אם להעלות את הריבית ביוני או להמשיך בהמתנה, על רקע האינפלציה הצונחת.

- איזה איתות שלח הפד לגבי שערי הריבית?

בדצמבר אמר הפד כי ינהג "בסבלנות" בכל הנוגע לשערי הריבית, ופירושו של דבר הוא כי מועטים הסיכויים שיעלה את הריבית בשתי הפגישות הבאות של ועדת השוק הפתוח (FOMC). אתמול (ד') חזר הפד שוב על עמדה זו, ומכך משתמע כי לא יהיו העלאות ריבית בפגישות במארס ובאפריל, וכי יוני הוא המועד הסביר המוקדם ביותר להעלאת ריבית. הפגישה הבאה, ב-17-18 במארס, תהיה קריטית מכיוון שיישקלו בה שינויים אפשריים בניסוח הודעת הפד, שבה נעשה שימוש במילה "סבלנות".

- מה הייתה ההערכה הכלכלית?

הפד שיקף את השיפור בביצועיה הכלכליים של אמריקה בשורת שינויים בניסוחיו הקודמים. הפעילות הכלכלית מתרחבת כעת בקצב "סולידי" - מילה חזקה יותר מהמילה "מתון" שבה השתמש הפד לתיאור ההתרחבות הכלכלית בהודעתו בדצמבר. הגידול בתעסוקה תואר כ"חזק" במקום כ"סולידי". כמו כן אמר הפד כי מחירי האנרגיה "הגדילו את כוח הקנייה של משקי הבית" והדבר עשוי לבשר טובות בכל הנוגע להוצאות הצריכה. הפד לא הזכיר כלל את נתוני השכר שהפתיעו בחולשתם בדצמבר.

- ומה עם האינפלציה?

הפד ציין כי האינפלציה תמשיך לרדת בטווח הקרוב, וכי ציפיות האינפלציה בשוקי ההון ירדו "משמעותית" בחודשים האחרונים. אם ימשיכו הציפיות לרדת, ייצור הדבר מקור לדאגה מבחינת הפד, שאינו רוצה שהצפי יהיה שונה מיעד האינפלציה שנקבע על 2%. עם זאת ציין הפד גם כי מדדים מבוססי-סקר של ציפיות האינפלציה ממשיכים להיות יציבים.

- כיצד משפיע הצפי למתרחש בחו"ל על מדיניות הפד?

בתחום זה השתמש הפד בניסוח חדש, ואמר כי "התפתחויות בינלאומיות" נהפכו כעת גורם חשוב בשיקולי המדיניות שלו. הפעם האחרונה שבה הזכיר הפד סיכונים עולמיים היתה בפגישותיו בדצמבר 2012 ובינואר 2013. ייתכן שניסוח חדש זה מאותת על דאגה מסיכונים בחו"ל, לנוכח צפי הצמיחה הגרוע באזורי מפתח כגון גוש האירו בעת הנוכחית. עם זאת, התמונה באירופה עלולה הייתה להיות גרועה הרבה יותר ללא תוכנית ההקלה הכמותית שהשיק הבנק האירופי המרכזי (ECB) בשבוע שעבר. גורם בינלאומי נוסף שישפיע על הפד הוא האמרת ערך הדולר, הפוגעת ברווחי היצואנים האמריקאים והחברות הרב-לאומיות.

- מה הייתה תגובת השוק?

מעורבת. המניות האמריקאיות ירדו, ומדד הדולר - המשקף את שווי המטבע האמריקאי לעומת סל מטבעות של שותפות הסחר של ארה"ב - טיפס ב-0.7% בשעות אחר הצהריים המאוחרות.

בשוק האג"ח האמריקאיות הממשלתיות נפלה התשואה על אג"ח לשנתיים - האג"ח הרגישה ביותר לציפיות הריבית - ב-4 נקודות בסיס ל-0.46%, בה בעת שהתשואה על האג"ח ל-30 שנה צנחה לשפל שיא חדש של 2.27%. התגובה המעורבת הייתה צפויה, מכיוון שהמסקנה הבולטת ביותר מהודעת הפד אתמול היא שהחלטות הריבית הקריטיות בארה"ב עדיין לא התקבלו.