העט של N-trig נפל: החברה נמכרת למיקרוסופט

למרות שמדובר בסכום מרשים, לא מדובר באקזיט משמח אלא בסוף עצוב למדי עבור החברה שמפתחת, מייצרת ומשווקת שבבים אשר מיועדים לממשק שבין מסכי מגע לבין עטים דיגיטליים. על פי נתונים של חברת המחקר IVC, גייסה אן טריג, שהוקמה כבר בשנת 1999 בכפר סבא, יותר מ-140 מיליון דולר בשמונה סבבי גיוס.

את החברה מנהל מאז שנת 2013 דן ענבר, אשר ניסה להוביל אותה להנפקה בבורסה בתל אביב לפני ארבעה חודשים - אך ללא הצלחה.

במסגרת התשקיף חשפה אן טריג את הנתונים הכספיים שלה שהצביעו על גידול בשורה העליונה - ההכנסות עלו מ-26 מיליון דולר בשנת 2012 ל-36 מיליון דולר בשנת 2013 ואילו במחצית הראשונה של שנת 2014 הן הסתכמו ב-20 מיליון דולר.

הנתונים האלה נראים מבטיחים, אולם מבט מעמיק יותר על המספרים מראה שהצמיחה הזו הגיעה אחרי משבר עמוק - בשנת 2011 הסתכמו הכנסות החברה ב-71 מיליון דולר, כך שגם קצב הכנסות שנתי של 40 מיליון דולר הוא עדיין נתון מאכזב.

צומחת אבל מפסידה

רכבת ההרים הפיננסית הזו התבטאה גם בהערת "עסק חי" שצורפה לתשקיף ובה צוין כי "יכולת החברה להמשיך בפעילותה תלויה בגיוס מקורות למימון פעולותיה והחברה פועלת לגיוס כספים בדרך של השקעה בהון וגיוס הון מהציבור".

עוד נכתב בתשקיף כי "קיימת אי ודאות באשר ליכולתה של החברה לייצר הכנסות או לגייס הון נוסף בעתיד, אם בכלל". בחודש שעבר, לאחר כישלון ההנפקה, פורסם כי החברה תגייס כסף בהיקף של מיליוני דולרים בודדים מבעלי המניות הקיימים ומקרן זרה, אולם סביר להניח שהמכירה תטרוף את הקלפים והמהלך לא ייצא לפועל.

למרות שהצליחה לצמוח במשך שלוש שנים ברציפות, לא הצליחה אן טריג לתרגם את מגמת השיפור לרווח נקי. בשנת 2012 הפסידה החברה 16.5 מיליון דולר, בשנת 2013 המצב השתפר בצורה משמעותית אולם גם במהלכה "שרפה" החברה 8.6 מיליון דולר.

במחצית הראשונה של שנת 2014 הפסידה החברה 5.4 מיליון דולר, נתון שמצביע על הפסד בקצב של יותר מאשר 10 מיליון דולר בשנה.

אן טריג מעסיקה היום כ-170 עובדים בישראל ובטייוואן וכן בחברות קשורות בארה"ב, יפן וסין. החברה קיוותה ליהנות מהצמיחה בשוק של עטי המגע.

מחקר שהציגה החברה במסגרת התשקיף שלה מצביע על כך שבשנת 2014 נמכרו בעולם כ-94 מיליון עטי מגע ואילו התחזית לשנת 2020 מדברת על מכירה של יותר מאשר חצי מיליארד עטים. אן טריג פרסמה גם נתונים לגבי נתח השוק שלה - במחצית הראשונה של שנת 2014 מכרה החברה כ-1.3 מיליון עטים, זאת לעומת 970 אלף עטים בכל שנת 2013 וכחצי מיליון עטים בשנת 2012.

אן טריג עברה דרך ארוכה מאז שהוקמה לפני 16 שנים על ידי המייסד מאיר מורג ועד לסוף דרכה כחברה עצמאית, שצפוי בתקופה הקרובה בכפוף לבדיקת נאותות שתבצע החברה הרוכשת. בעלי המניות של החברה הם בנימין קאהן, הקרנות קיינן פרטנרס, Tamares ואוורגרין ואחרים. גם החברה הרוכשת, מיקרוסופט, היא בעלת מניות באן טריג והיא גם אחראית על רוב ההכנסות של החברה (79%).

גל רכישות בישראל

מיקרוסופט מכירה מקרוב את היכולולת של אן טריג ואת מצבה הכלכלי. החברה מרדמונד לא רצתה להשתתף בהנפקת החברה, זאת בניגוד ליתר בעלי המניות שהסכימו לתמוך בניסיון של אן טריג להפוך לציבורית. שני נתונים נוספים הקשו על אן טריג להפוך לציבורית, או לשרוד כחברה עצמאית ללא גיוס הון נוסף - בסוף יוני 2014 הסתכמו המזומנים בקופת החברה בפחות מ-5 מיליון דולר, וההון העצמי שלה עמד על כ-12 מיליון דולר בלבד.

אפשר להעריך שמיקרוסופט חששה מתרחיש שבו אן טריג תגיע לסוף דרכה והעדיפה לחלץ את החברה על מנת שתוכל להמשיך להשתמש בטכנולוגיה שלה.

עבור מיקרוסופט, שנסחרת לפי שווי של 350 מיליארד דולר, לא מדובר בעסקה גדולה במיוחד. נציין כי חברת התוכנה ביצעה בישראל שתי רכישות בתקופה האחרונה - מדובר ברכישה של Equivio תמורת כ-50 מיליון דולר שבוצעה לפני כחודש ובעסקה לרכישת Aorato תמורת 200 מיליון דולר שפורסמה באוקטובר אשתקד.

כל הרכישות האלה בוצעו בקדנציה של המנכ"ל החדש יחסית, סאטיה נאדלה, אשר החל לנהל את מיקרוסופט לפני שנה. הטאבלט של מיקרוסופט Surface Pro 3 נמכר עם העט הדיגיטלי של אן טריג ולכן לחברת התוכנה יש מוטיבציה משמעותית לשמור את פעילותה.

עדות לפוטנציאל הלא ממומש של אן טריג אפשר למצוא בכך שהחברה נבחרה בשנת 2008 לאחת מהחברות המבטיחות של "גלובס". עמיחי בן דוד, שניהל את החברה באותה תקופה סיפק באותם ימים תחזית אופטימית. בהמשך הדרך זכתה החברה ליחסי ציבור לא צפויים מהאיש החזק ביותר בעולם באותם ימים - ג'ורג' בוש הבן. בשלהי הקדנציה השנייה שלו הציג הנשיא האמריקני בקבינט את התקציב ועשה זאת על גבי מחשב של חברת דל אשר המוצר של אן טריג הותקן בו.

נקודה נוספת שראוי להצביע עליה היא העובדה שהחברה קיוותה להנפיק לפי שווי של 75-80 מיליון דולר "לפני הכסף", מה שהיה מעניק לה שווי של כ-100 מיליון דולר אם ההנפקה הייתה מצליחה.

האייפון פגע בשוק של עטי המגע

את העסקה למכירת אן טריג ראוי לבחון במבט רחב יותר על תעשיית ההיי-טק העולמית.

אחד הגורמים שהשפיעו לרעה על מצבן של שתי המעורבות בעסקה - מיקרוסופט ואן טריג - הוא סטיב ג'ובס המנוח שהשיק בשנת 2007 את האייפון שמצויד במסך מגע אשר מייתר את השימוש בעטים דיגיטליים ומציע חויית משתמש משופרת. בשנת 2010 השיקה אפל מוצר נוסף, האייפד, שגם הוא היה נאמן לאותם עקרונות.

מיקרוסופט ניסתה, בין השאר בעזרת אן טריג, להתמודד מול הטלפון החכם והטאבלט של אפל, אולם בהצלחה מועטה מאוד.

בחודש מאי אשתקד השיקה כאמור מיקרוסופט את הטאבלט Surface Pro 3, שמצויד בעט דיגיטלי של אן טריג. ברבעון השלישי של 2014 נמכר הטאבלט ביותר מ-900 מיליון דולר וייתכן שהנתון הזה הוביל את מיקרוסופט לשלם עבור אן טריג עשרות מיליוני דולרים, זאת למרות שענקית התוכנה בחרה שלא להשתתף בהנפקה שנערכה לפני חצי שנה.

את תגובת אן טריג לא ניתן היה להשיג. ממיקרוסופט ישראל נמסר: "אנחנו לא מגיבים לשמועות וספקולציות".