שוק הנפקות האג"ח נחלש באפריל: ירידה של 3.5% לעומת 2017

גיוסי האג"ח הקונצרניות באפריל הסתכמו ב-5.5 מיליארד שקל, כשבנק הפועלים לבדו ביצע שתי הנפקות בהיקף מצטבר של 3.4 מיליארד שקל • מנכ"ל מידרוג: "המנפיקים המתינו לימים רגועים יותר"

שוק האג"ח / צילום: Shutterstock
שוק האג"ח / צילום: Shutterstock

לאחר פתיחה חזקה בשנת 2017, שוק איגרות החוב הקונצרניות לקח צעד אחורה באפריל, בין השאר, על רקע הקפיצה ברמת התנודתיות בשוקי המניות והאג"ח בישראל ובעולם, ופתיחת המרווחים מול האג"ח הממשלתיות המקבילות בחודשיים האחרונים.

נוסף על התנודתיות והעלייה בתשואות, השוק הושפע בחודש החולף, בין השאר, מחופשת חג הפסח, שחלה בשבוע הראשון של אפריל, ולאחריה יום העצמאות. בחודש הבא, מאי, צפויה שוב קפיצה בהיקפי הגיוסים עם הנפקות גדולות, ובהן אלה של חברת נמלי ישראל, תמר תמלוגי על וחברות הנדל"ן הישראליות והאמריקאיות הנסחרות בבורסת תל אביב.

מסיכום חודשי שערכו כלכלני חברת מידרוג, עולה כי בסך הכל הגיוסים באפריל הסתכמו בכ-5.5 מיליארד שקל - ירידה של 3.5% לעומת גיוסים של כ-5.7 מיליארד שקל באפריל אשתקד. אם מביאים בחשבון שרוב הגיוסים החודש היו שייכים לבנק הפועלים, שביצע שתי הנפקות גדולות בהיקף מצטבר של כ-3.4 מיליארד שקל (הנפקות פרטיות של סדרת אג"ח וכתבי התחייבות נדחים), הרי שהירידה חדה הרבה יותר.

700 מיליון ש' במגזר הנדל"ן

סקטור הנדל"ן גייס בחודש החולף כ-700 מיליון שקל בלבד - צניחה של 72% לעומת חודש מארס ושל 77% לעומת אפריל 2017, אז גייס הסקטור כ-3 מיליארד שקל.

מתחילת 2018, גויסו במצטבר כ-29 מיליארד שקל - ירידה של 6.5% לעומת התקופה המקבילה ב-2017. מגמת עליית הריבית בארה"ב התחילה להשפיע בחודשים האחרונים, וצפויה להמשיך להשפיע בהמשך השנה, על שוקי האג"ח בכל העולם וגם בישראל - כך שייתכן כי לאחר שנתיים חזקות והתרחבות דרמטית של השוק, השנה תירשם ירידה בהיקף הנפקות האג"ח.

מנכ"ל מידרוג, ערן היימר, ציין כי "לא מן הנמנע כי הירידה בהיקף הגיוסים נובעת מפתיחת המרווחים לאורך סולם הדירוג בשוק האג"ח הקונצרניות, על רקע טלטלות בשוק ההון הבינלאומי בחודשים האחרונים. עליית התשואות בארה"ב, יחד עם התנודתיות בשוקי המניות, גרמו למנפיקים בשוק להמתין לימים קצת יותר רגועים". עם זאת, היימר מעריך כי "בחודש מאי השוק צפוי לחזור עם כמה הנפקות גדולות".

בתוך כך, הבורסה פרסמה אתמול נתונים שלפיהם גיוסי הסקטור הריאלי (חברות שלא מתחומי הפיננסים) בשוק האג"ח עלו מכ-26 מיליארד שקל בממוצע בשנה בשנים 2013-2009 לכ-33 מיליארד שקל בממוצע בשנים 2015-2014, ולכ-51 מיליארד שקל בממוצע בשנים 2017-2016. התרחבות השוק נמשכה גם ברבעון הראשון של 2018, כשחברות מהסקטור הריאלי גייסו סכום של כ-18 מיליארד שקל, המהווה כ-32% מהיקף הגיוס בכל 2017 (קצב גיוס שנתי של 72 מיליארד שקל).

נורית דרור, מיחידת המחקר של הבורסה, אמרה כי לקפיצה בהיקפי הגיוס תרמה ירידה הדרגתית מתמשכת של הריבית במשק, מרמה של 3% בספטמבר 2011 ל-1% באוקטובר 2013, ולרמת שפל היסטורי של 0.1% החל במארס 2015. זאת, במקביל להמשך התרחבות הפעילות במשק וצמיחה יציבה של כ-3% בשנים אחרונות.

עוד ציינה דרור כי הסקטור הריאלי צפוי לפדות אג"ח סחירות בסך כ-27 מיליארד שקל בשנת 2018, וכ-29 מיליארד שקל בכל אחת מהשנים 2021-2019, המשך לפדיונות בסך כ-25 מיליארד שקל ב-2017.

חברות הנדל"ן שבלטו בשנים האחרונות, עם גיוס המהווה כמחצית הגיוסים על ידי הסקטור הריאלי בשוק האג"ח, גייסו כ-9 מיליארד שקל ברבעון הראשון של השנה - סכום המהווה כ-63% מגיוסי הסקטור העסקי. חברות הנדל"ן בולטות גם עם פדיונות צפויים של אג"ח סחיר בהיקף של כ-12 מיליארד שקל השנה, ובצפי לפדיונות בסכום של כ-13.5 מיליארד שקל בשנה הבאה - כ-45% מסך פדיונות אג"ח הסקטור הריאלי הצפויים עד לסוף 2019.

צרו איתנו קשר *5988