על רקע האינפלציה הגואה: הפד מאיץ את התוכנית לצמצום רכישות האג"ח

הפדרל ריזרב, הבנק המרכזי של ארצות הברית, הכריז היום (רביעי) על האצה בקצב הצמצום של רכישות האג"ח שלו. הריבית בארה"ב נותרת בינתיים ללא שינוי, ברמה אפסית.

על רקע משבר הקורונה נקט הפד, בראשות ג'רום פאוול, מדיניות של הרחבת הנזילות במערכת הפיננסית בארה"ב באמצעות רכישות אג"ח בהיקף של כ-120 מיליארד דולר בחודש ובישיבה האחרונה הכריזו ראשי הפד על תוכנית לצמצום הרכישות בכ-15 מיליארד דולר בכל חודש.

כעת מודיע הפד כי יצמצם את רכישות האג"ח בקצב של 30 מיליארד דולר בחודש, כך שהרכישות יסתיימו כבר במהלך הרבעון הראשון של 2022. בנוסף, כעת צופים ראשי הפד כי צפויות 3 העלאות ריבית ב-2022, לעומת הצפי הקודם שעמד על העלאת ריבית אחת בלבד.

לאחר הודעת הפד נרשמת מגמה מעורבת בוול סטריט. הדולר מתחזק בשיעור קל מול האירו והליש"ט.

עד היום, היו חילוקי דעות בין בכירי הבנק בנוגע להעלאת ריבית כבר בשנת 2022, והאם אכן זה הצעד הנכון מול ההאטה במשק האמריקאי, בין גל לגל של הקורונה. עכשיו, מדד המחירים לצרכן הצביע על עלייה של 6.8% ב-12 החודשים האחרונים עד נובמבר, ועלייה נוספת צפויה כפי הנראה להירשם גם בדצמבר.

אינפלציית הליבה צפויה לרדת ב-2022 ל-2.7%

גיא בית אור, הכלכלן הראשי של פסגות, מציין בתגובה להודעת הפד כי "כצפוי, הפד הכפיל הערב את קצב צמצום ההרחבה הכמותית מ-15 ל-30 מיליארד מה שאומר סיומה יגיע בחודש מרץ. אחד האיתותים היותר ניציים בהחלטה זו היא העובדה שההחלטה התקבלה פה אחד. מעבר לכך, חברי הפד יישרו קו עם השוק ואותתו הערב על 3 העלאות ריבית במהלך 2022 - שינוי מהותי ביחד לתחזית הקודמת בה חברי הפד היו חלוקים חצי חצי אם בכלל להעלות ריבית ב-2022". 

"התחזיות מראות שחברי הפד מצפים לעוד 3 העלאות ריבית ב-2023 ועוד 2 ב-2024 מה שיביא את הריבית ל-2.1%. מתחזיות הפד לאינפלציה עולה כי על פי התרחיש המרכזי שלהם, אינפלציית הליבה תרד ב-2022 ל-2.7% וב-2023 ל-2.3%. על פי הפד, השינוי בקצב הצמצום נובע מ"ההתפתחויות האינפלציוניות והשיפור הנוסף בשוק העבודה." כרגיל, בפד הדגישו כי הם יהיו מוכנים בכל שב לשנות את היקף הרכישות אם האופק הכלכלי ישתנה. כמובן שהם ציינו כי הסיכונים לאופק הכלכלי קיימים כולל סיכונים מווריאנטים חדשים של הווירוס".

"כפי שפאוול רמז לנו, חברי הפד הוציאו לגמלאות את המילה טרנזיטורי מתיאור האינפלציה כאשר עתה הם מתמקדים בכך שחוסר איזון בין צד ההיצע לבין צד הביקוש תורמים לאינפלציה גבוהה, אך יותר התייחסות ללוחות הזמנים. אין ספק שבפד מוטרדים מהאינפלציה הגבוהה ועל פי ההתפתחויות ובעולם ובארה"ב נראה כי היא תלווה אותנו עוד לא מעט זמן. בהודעה אף נכתב כי האינפלציה בארה"ב גבוהה מהיעד כבר "זמן מה". המשמעות של משפט זה היא שהפד השיג כמעט את כל היעדים הנדרשים על מנת להעלות ריבית והדבר היחיד שחסר לו זה תעסוקה מלאה - ויעד זה ככל הנראה יושג במהלך החודשים הקרובים".

עוד הוא מציין כי "השווקים מגיבים בשעה זו בעליית תשואות בעיקר בחלקים הקצרים והבינוניים של העקום ושוקי המניות שנסחרו במגמה שלילית, עברו לירוק. למרות התגובה החיובית בשווקים, קשה לתאר את ההודעה הזו כהפתעה "יונית", בדיוק להפך. עם אינפלציה דוהרת, משבר מתמשך בשרשראות האספקה ואינדיקציות רבות להאטה כלכלית משמעותית בחודשים הקרובים (ראו נתוני אמון צרכנים ועסקים קטנים כמו גם נתוני המכירות הקמעונאיות מהיום), איננו רואים כיצד סיום ההרחבה הכמותית והעלאת ריבית כבר במחצית הראשונה של 2022 יכולים להיתפס כחדשות טובות לשוקי המניות. ככל הנראה השווקים יצטרכו לעכל את החדשות מהערב במהלך הימים הקרובים".