מנהלי ההשקעות בטוחים - זה מה שאתם צריכים לעשות עם התיק

וול סטריט לא ראתה הרבה ימים אדומים כמו אלה שפקדו אותנו בסוף השבוע האחרון. מדד S&P 500 ירד ביותר מ־10% ביומיים, ורשם את אחת הירידות הדו־יומיות הגדולות אי פעם. גם תל אביב פתחה את השבוע בטלטלה עם ירידות של 4% במדד הדגל ת"א 35 - היום הגרוע ביותר מאז אוקטובר 2023. השאלה שמטרידה כעת רבים היא האם זה בדיוק הזמן להגדיל החזקות ו"לקנות את הדיפ"? או שעדיף להמתין שהסערה תחלוף, או אפילו למשוך חלק מהכספים ולעבור לאפיקים בטוחים יותר?

● חזי שטרנליכט, פרשנות | היה יכול להיות הרבה יותר סוער: מה "מציל" היום את הבורסה בתל אביב?
● ביל אקמן: "מחר יהיה אחד הימים המסקרנים בכלכלה האמריקאית"

גלובס שאל 5 מנהלי השקעות גדולים - דיסקונט, לאומי, מגדל שוקי הון, אלטשולר שחם ואפסילון - בדיוק את השאלה הזו. באופן כללי ניתן לומר שההמלצה עבור כמעט כל גיל היא להגדיל החזקות בוול סטריט, אבל בת"א התמונה יותר מורכבת. הגדרנו למומחים 3 שכבות גיל לצורך השאלה: 20-40, 40-60 וגיל 60 ומעלה.

"אין ודאות שתמו הירידות"

ארז וילף, מנהל השקעות בכיר באלטשולר שחם, אומר בהקשר החשיפה למדד S&P 500 כי "באופן כללי, אנו ממליצים לשקול הגדלת החשיפה, אך ההחלטה תלויה בפרופיל המשקיע, בעיקר בטווח ההשקעה ובתיאבון לסיכון. למשקיעים ארוכי טווח, הירידות האחרונות מציבות הזדמנות לרכישת מניות במחירים ובמכפילים נמוכים משמעותית, מה שיכול להוות בסיס לתשואה חיובית בטווח הארוך"."מי שיש להם אופק השקעה ארוך ותיאבון לסיכון, ניתן לשקול להגדיל חשיפה. באשר למשקיעים בגילאי 40־60, אם קיימת סובלנות לסיכון ואופק השקעה בינוני־ארוך, אפשר לשקול הגדלה מדורגת של החשיפה, אך יש לזכור שאין ודאות שהירידות הסתיימו".

ככלל לדברי וילף למשקיעים עם תיאבון סיכון נמוך, בכל גיל, ההמלצה היא לשמור על יציבות בהשקעות ולא לבצע שינויים משמעותיים עד שהשווקים יתייצבו. באשר לחשיפה לשוק המניות בת"א, באלטשולר שחם ההמלצה היא "להקטין חשיפה, בכל טווחי הגילאים. הסיבה המרכזית לכך היא שהאלטרנטיבות בחו"ל, ובעיקר בשווקים הגדולים כמו ארה"ב, אטרקטיביות יותר, הן מבחינת מחירים והן בשל פוטנציאל הצמיחה". וילף מוסיף כי "אצל משקיעים בגיל 60 ומעלה, לרוב אופק ההשקעה קצר יותר והרגישות גבוהה לתנודתיות, לכן נמליץ להימנע מהגדלת חשיפה בשלב זה.

"שוק המניות בתל אביב תלוי במידה רבה בהתפתחויות בארה"ב. אם וול סטריט תמשיך לרדת, גם השוק המקומי יושפע לרעה. מנגד, כשהשוק האמריקאי יחזור לעליות - הן צפויות להיות חדות ומשמעותיות יותר מאשר בישראל. חשוב להבין שהבורסה בישראל אינה חסינה לתנודתיות הגלובלית, והיא מושפעת ישירות מהלך הרוח של הבורסה בארה"ב".

"זה הזמן לפזר את התיק"

אריאל כהן ראש מערך ייעוץ השקעות בבנק לאומי, אומר כי "אפשר ליצור הזדמנויות השקעה גם בתקופות כאלו, אבל צריך להסתכל על זה בראייה ענפית ולנהל את רמת החשיפה בתיקים כך שיתאימו למצב החדש. אנו סבורים שנכון לגוון את ההשקעה במניות בסקטורים בהם פחות מ־50% מההכנסות שלהם מחוץ לארה"ב, כמו הנדל"ן, הפיננסים, התעשייה והבריאות באירופה. כמו כן, לוודא שאין חשיפה גבוהה מדי לסחר הבינלאומי. כך או כך, המשקיעים צריכים להסתכל על התמונה הרחבה ולא להתמקד ברעשי התקופה. אחרי שהאבק ישקע, סביר שהשווקים ימשיכו לעלות, כאשר החלוקה של אילו סקטורים ייהנו ואילו יפסידו תתבהר בהמשך".

במגדל שוקי הון ממליצים לצעירים (20־40) להגדיל חשיפה ל־S&P 500 ולמדד ת"א 125, לגילאי 40־60 הם ממליצים לשקול להגדיל חשיפה לוול סטריט בלבד. לגילאי 60+, הם לא ממליצים לשנות פוזיציה בשני השווקים. ככלל, הם אומרים, "ירידות השערים מספקות נקודת כניסה להשקעה במחירים נוחים יחסית לאלה שאפיינו את השוק עד לאחרונה. יחד עם זאת, נוכח חוסר הוודאות שעדיין מלווה את השווקים כיום, עולה החשיבות לשימוש מוגבר בניהול אקטיבי ובמדדים פאסיביים נוספים למדדי שווי שוק".

אחרי התנודתיות, עליות

בדיסקונט מציין ליאור אלג'ם, מנהל מחקר ני"ע בבנק, כי לצעירים, בגילאי 20־40 וגם לגילי 40־60 היותר מבוגרים כדאי להגדיל חשיפה למדד S&P 500. מנגד, לגילאי 60+ ממליץ אלג'ם שלא להגדיל חשיפה. לדבריו, "נראה ששוקי המניות החלו לתמחר בסבירות גבוהה יותר את האפשרות למיתון בטווח הנראה לעין, מה שעשוי לתמוך בתנודתיות מוגברת בטווח הקצר. אולם, בראיה ארוכת טווח אנו מעריכים שרמות המחירים הנוכחיות מתחילות להיות נוחות לכניסה למשקיעים בעלי טווח השקעה ארוך. לכן המלצתנו היא לגילאים הרלוונטיים, וכמובן כל לקוח בהתאם לפרופיל הסיכון המתאים לו".

באשר למדד ת"א 125, ממליצים בדיסקונט לכל הגילאים שלא להגדיל חשיפה ואפילו להקטין אותה. אלג'ם מסביר כי "תמונת המכסים החדשה פוגעת על פניו בישראל, שהיא יצואנית הייטק ותעשייה גדולה לארה"ב. מלבד כך, ישראל מתמודדת עדיין במלחמה במספר חזיתות ובמצב גיאופוליטי מאתגר מאוד, בעוד המדדים מפגינים עוצמה ועדיין נסחרים קרוב לשיא. בשלב זה, אנו לא רואים צורך בשינוי ההחזקה הקיימת לת"א 125".

"הזדמנות לקנות בהנחה"

מנכ"ל אפסילון מקבוצת הפניקס, רביב כרמי אומר כי להערכת בית ההשקעות, "רמות התמחור בשני השווקים, המקומי והאמריקאי הפכו להיות אטרקטיביות, ומהוות הזדמנות להגדיל חשיפה מנייתית, כמובן בהסתכלות ארוכת טווח והבנה שאנחנו עדיין בעיצומו של אירוע המלווה בתנודתיות רבה, שיכול להימשך עוד תקופה של שבועות וחודשים.

 רביב כרמי, מנכ''ל אפסילון מקבוצת הפניקס / צילום: סטודיו פולית

"הכלכלה הישראלית מפגינה ביצועים חזקים יחסית, מדדי הסיכון הגיאופוליטי יציבים ושוק המניות המקומי הוא בסה"כ בעל אופי דפנסיבי כך שהגדלת החשיפה אליו בעת הזו מומלצת.

"בהנחה שנושא המכסים יתכנס למספרים 'סבירים' יותר ולא יתפתח למלחמת סחר כלכלית כלל עולמית, ושהעולם ובייחוד כלכלת ארה"ב לא ייקלעו למיתון (תיתכן האטה זמנית), הרי שכניסה להשקעה בחברות גלובליות מובילות בהנחה של עשרות אחוזים ביחס למחיריהן לפני כחודשיים נראית כהחלטת השקעה טובה ומשתלמת".