שני היזמים שהקימו את סייברארק אבל נשארו מחוץ לכסף הגדול של האקזיט

האקזיטים הגדולים של ההייטק הישראלי הפכו חלק מהמייסדים של החברות שנמכרו לאנשים עשירים מאוד כמעט בין־לילה. אבל בעוד חלקם שמרו על החזקה מהותית, אחרים דיללו את שליטתם לאורך הדרך, ומצאו את עצמם מחוץ לחלוקת השלל. אז כמה נכנס לכיסם של המייסדים מאחורי האקזיטים הגדולים ביותר בעשור האחרון ומדוע מייסדי סייברארק הם לא המרוויחים הגדולים ממכירת החברה שהקימו לפאלו אלטו?

● ראיון | המשקיע שזיהה את הפוטנציאל בסייברארק: "לא האמנתי שהחברה תגיע לסכום כזה"
● כמה יקבלו עובדי סייברארק מהעסקה ומי חברת הביטוח שתרוויח בגדול?

במקום הראשון ניצבת ללא עוררין חברת הסייבר וויז, שנמכרה השנה לגוגל תמורת 32 מיליארד דולר - האקזיט הגדול ביותר בתולדות ההייטק המקומי. ארבעת המייסדים של החברה, בראשם אסף רפפורט, החזיקו לפי הערכות כ־10% מהמניות כל אחד. לכן, לפי הדיווחים, כל אחד מהם צפוי להכניס כ־2 מיליארד דולר לכיס.

הבאה ברשימה היא מובילאיי, שנמכרה לאינטל ב־2017 תמורת 15.3 מיליארד דולר. המייסדים של החברה, פרופ' אמנון שעשוע וזיו אבירם, גרפו יחד סכום מוערך של כ־2 מיליארד דולר - חלקו של שעשוע עמד על כ־1.07 מיליארד דולר וחלקו של אבירם על 974 מיליון דולר.

בשנת 2019, נמכרה חברת מלאנוקס לענקית השבבים אנבידיה, תמורת כמעט 7 מיליארד דולר. אז פורסם כי המייסד והמנכ"ל איל וולדמן החזיק ב־3.4% מהמניות, שהשווי שלהן הגיע בעסקה לכ־230 מיליון דולר.

עוד קודם לכן, התעשיין סטף ורטהיימר מכר את ישקר לוורן באפט בשתי פעימות, ב־2006 וב־2013, בסכום כולל של כ־6 מיליארד דולר. חלקו של ורטהיימר הוערך אז בין 1.5־2 מיליארד דולר, שהפכו אותו לדמות מופת של הצלחה, עוד אפילו לפני עידן ההייטק.

עוד מעניין לציין כי מובילאיי ומלאנוקס, בדומה לסייברארק, היו כבר חברות ציבוריות בעת שנרכשו. כמו כן, בשני המקרים נמכרו החברות לפי שווי הגבוה משמעותית ממחיר המניה באותו זמן, אך מכיוון שמדובר היה בחברות ציבוריות ותיקות יחסית, חלקם של המייסדים כבר היה מדולל במידה מסוימת.

מובילאיי, שנסחרה בנאסד"ק מאז 2014, נמכרה כאמור לאינטל בשנת 2017 בפרמיה של כ־34%, והמייסדים, שדווקא שמרו על החזקות מהותיות, הצליחו ליהנות מהתוספת לשווי. גם מלאנוקס נסחרה בנאסד"ק לאורך שנים. עסקת המכירה לאנבידיה התבצעה לאחר מאבק שליטה ממושך, ונחתמה בפרמיה נאה שהיטיבה בעיקר עם בעלי המניות שנותרו בתמונה, בהם גם המייסד והמנכ"ל וולדמן.

תגמולים נדיבים

במקרה של מכירת סייברארק לפאלו אלטו המצב שונה. אמנם היקף הרכישה מגיע לכ־25 מיליארד דולר (ביום הדיווח, אך ההיקף הסופי תלוי במחיר המניה של פאלו אלטו), אך מייסדי החברה לא יזכו לנתח משמעותי מהתמורה.

סייברארק הוותיקה הוקמה ב־1999 ובמשך השנים ביצעה מספר סבבי גיוס כחברה פרטית עד שהונפקה בנאסד"ק וביצעה מספר הנפקות משניות מאז. המהלכים הללו כיווצו משמעותית את החזקת המייסד המשותף אודי מוקדי, היו"ר הפעיל של החברה, ולפי הדיווח האחרון הוא מחזיק בפחות מ־1% ממניות החברה, שהשווי שלהן הגיע בעת החתימה ל־250 מיליון דולר.

שותפו להקמת החברה, אלון כהן, עזב אותה עוד לפני ההנפקה הראשונית בנאסד"ק ב־2014. לפי הערכות, כהן מכר את מניותיו בחברה במסגרת סבב הגיוס הפרטי האחרון לפני ההנפקה, ובתשקיף שסייברארק הגישה לפני המהלך הוא לא הוזכר.

כהן סיפר לגלובס לפני כעשור, כי "את סייברארק הקמתי במרתף ביתי. אודי (מוקדי) הוא החבר הכי טוב שלי מגיל 15, וכשסיימתי לפתח את המוצר הראשוני, קראתי לו לדגל ואמרתי לו: 'אודי, עזוב אותך מעריכת דין. בוא להייטק. יצאנו לדרך, עברנו שנינו לבוסטון וזו הייתה פשוט הרפתקה מדהימה".

מוקדי החזיק טרום ההנפקה בשיעור חד־ספרתי ממניות החברה. אחריה, החזקתו עמדה על 3.6% ממניות סייברארק, אך מאז שיעור זה ירד אל מתחת לרף הדורש דיווח, כאמור 1%.

אגב, מוקדי קיבל מהחברה תגמולים נדיבים לא פעם, כמנכ"ל ובהמשך כיו"ר פעיל, וכך למשל ב־2024 עלות התגמולים שלו עמדה על כ־9.7 מיליון דולר, רובה כתגמול הוני. באסיפת בעלי המניות של סייברארק אישרו לו לאחרונה תגמול הוני בהיקף של עד 8.5 מיליון דולר שחלקו כפוף לעמידה ביעדים.

לא יוצא דופן לגמרי

עד כמה זה חריג שהחזקות המייסד זניחות? תלוי למי משווים. אם מסתכלים על הרוכשת בעסקה, פאלו אלטו, הרי שמייסד החברה ניר צוק שמשמש כמנהל הטכנולוגי הראשי מחזיק גם הוא בפחות מ־1% נכון למועד הדיווח השנתי האחרון, ומנכ"ל החברה ניקש ארורה מחזיק ב־1%.

גם בחברת אבטחת הסייבר ורוניס, שהונפקה בנאסד"ק במקביל לסייברארק, המייסד והמנכ"ל יקי פייטלסון מחזיק פחות מ־1%. לעומת זאת, בצ'ק פוינט המייסד והיו"ר הפעיל גיל שויד הוא בעל המניות הגדול עם החזקה של 25.6%. בחברות טכנולוגיה ישראליות אחרות שאינן מתחום הסייבר ניתן לראות שההחזקה היא במקרים רבים בשיעור חד־ספרתי: אבישי אברהמי מחזיק 3.6% ממניות Wix, במאנדיי רועי מן מחזיק ב־9.8% וערן זינמן ב־3.6%. בגלובל-אי שלושת המייסדים אמיר שלכט, שחר תמרי וניר דבי מחזיקים ב־3.1%־3.4% כל אחד, ובמובילאיי החזקתו של שעשוע מגיעה כיום ל־1.9%.

עם זאת, מכירת מניות היא לא חזות הכל, והתמורה לבכירים בחברה ציבורית שנרכשת מגיעה גם מהאצת הבשלת התגמול ההוני שלהם ולעיתים גם מבונוסים ייחודיים ו"מצנחי זהב" במקרים של שינוי בעלות בחברה.