מנהל ההשקעות שמזהיר: "כל הסקטור הזה עשוי לחטוף"

בתחילת שנת 2024 המליץ איתי ליפקוביץ', מנכ"ל בית ההשקעות הורייזן שמנהל כ־3.5 מיליארד שקל, להשקיע בעיקר במניות הגדולות בארה"ב. ההערכה שלו הייתה נכונה כאשר המניות הגדולות, ובעיקר אנבידיה הובילו את וול סטריט לשנה שנייה של ראלי חסר מעצורים.

● ההיסטוריה הבעייתית של אוגוסט בשווקים ומה צפוי הפעם
● המשקיעים הזרים מכרו מניות ב־2 מיליארד שקל בתל אביב. ומי אוספים סחורה?

אבל ב־2025 הוא מעריך שהתפנית מעבר לפינה: "כל עוד הריביות גבוהות, השוק יסתכל על המניות הגדולות כמו מיקרוסופט , אנבידיה ואורקל , עם דגש על הבינה המלאכותית שהיא הקטר. אבל יש 'מציאות' במניות הקטנות במדד S&P 500 ובמניות מדד המניות הקטנות ראסל 2000. עוד חצי שנה המגמה תתהפך, כשניכנס למתווה של הורדת ריבית בארה"ב, המכסים של טראמפ יהיו מאחורינו ויתחלף הנגיד האמריקאי. החברות הקטנות שנתנו ביצועי חסר ב־3 השנים האחרונות כי הן סובלות יותר מהריבית הגבוהה יכולות לקפוץ".

באשר למכסים של טראמפ, שנכנסו לתוקף בסוף השבוע האחרון והובילו לירידות של 1.5%־2.2% במדדים הגדולים בארה"ב ביום שישי, הוא אומר: "טראמפ מושפע מאוד מהנתונים הכלכליים והתזוזות בשווקים ולא ייתן שיבוא שוב תיקון גדול כמו שהיה בפברואר־אפריל. הוא יודע לשנות את דעתו מקצה לקצה בשנייה וחצי".

"ישראל היא כמו ביטקוין"

אבל בניגוד לוול סטריט, שנת 2025 הייתה ללא ספק השנה של תל אביב, עם עליות של 24% מתחילת השנה (לעומת כ־6% ב־S&P 500). ובכל זאת, ליפקוביץ' לא מתרגש מהעליות: "בדיוק כמו שכסף נכנס לביטקוין ולזהב כשיש להם סיפור טוב והם עולים, כך ישראל נמצאת היום בטרנד עולה, משקיעים בעולם רואים את העליות במדדים בישראל וכסף מכל העולם נכנס לארץ. הם מסתכלים על התקרבות לסוף המלחמה, על ההצלחה מול איראן והירידה בפרמיית הסיכון של ישראל. רואים את זה גם בהתחזקות השקל, בהשקעה של אנבידיה בישראל ובאקזיט של סייברארק (שצפויה להימכר לפאלו אלטו תמורת 25 מיליארד דולר, נ"א).

"אבל השוק בארץ כבר לא זול, בפרט סקטור הפיננסים ואלביט מערכות שמשכו את השוק למעלה. כך שלמשקיע לטווח ארוך זו לא נקודת כניסה טובה. מי שמוכן לסבול גם ירידות יכול להיכנס כי בטווח הקצר העליות יימשכו, אבל צריך לקחת בחשבון שיגיעו מימושים, לא בהכרח מחר בבוקר, אלא אולי בעוד חצי שנה, כשהמשקיעים יראו שהמכפילים לא זולים ואת כל העלויות שהמלחמה יצרה".

"באג"ח הארוכות יש פוטנציאל אדיר"

ליפקוביץ' הוא חובב ידוע של תחום האג"ח, אך הפעם הוא סבור שיש בחוב הסחיר מעבר לים "הזדמנות חד פעמית. בארה"ב באג"ח במח"מ הארוך (משך חיים ממוצע) יש פוטנציאל אדיר. למשל התשואות על אג"ח ממשלת ארה"ב ל־20 שנה פלוס (דרך קרן הסל TLT) היא עדיין קרוב ל־5%, אם הן יירדו ל־3.8%־3.7% זה עתיד לייצר רווחי הון דו־ספרתיים מאוד גבוהים. נתחיל לראות את זה קורה עם החלפת הנגיד בארה"ב. יש גם הזדמנויות באג"ח ממשלת ישראל הדולרית, שם התשואה היא מעל 6%, וגם בחלק ממדינות אירופה שיש להן תשואה של מעל 7% וזה יכול לאפשר רווחי הון מאוד גדולים כשהריבית תרד".

המניות המנצחות: אורקל, אנבידיה, באפט וביטקוין

כשאנחנו מבקשים מליפקוביץ' לבנות תיק השקעות הוא מציע למשקיע סולידי 30% מניות ו־70% אג"ח. הוא מקצה 10% מהתיק לאג"ח חו"ל דולרי, עוד 10% לאג"ח ממשלת ישראל שקלי הארוכות, 10% באג"ח קונצרניות ארוכות צמודות מדד בישראל כמו חברת חשמל (סדרה 35) ומקורות, וכן של חברות הביטוח והבנקים הגדולים במח"מ 7־8 שנים ומעלה. בנוסף, הוא מקצה 25% לאג"ח לא מדורגות של חברות קטנות יותר, אך מוודא שיש להן שיעבודים ספציפיים ועוד 15% לאג"ח בדירוגי A כמו ג'י סיטי סדרה יד ויובלים.

את החלק המנייתי הוא מחלק 60% לעולם ו־40% לישראל. הוא מקצה 2% מהתיק למניית התוכנה אורקל, 2% לאנבידיה, 1% ליצרנית השבבים טיוואן סמיקונדקטור (TSMC). לסקטור השבבים עצמו הוא מקצה 2% דרך קרן הסל SOXX, וכך גם לכל אחד מהתחומים הבאים: קרן הסל HACK על תחום הסייבר, קרן CLOU על תחום הענן, IAK על הביטוח, קרן ITA בחברות הביטחוניות ועוד 3% ליבשת אירופה דרך מדדי יורוסטוקס ודאקס. את ההקצאה לישראל הוא מחלק בין מניית אינרום שמקבלת 1%, וחלוקה שווה בין סקטור הנדל"ן, מדד הבנקים ומדד ת"א 90.

למשקיע אגרסיבי הוא מציע תיק של 100% מניות גם כן בחלוקה של 60% חו"ל ו־40% ישראל. הוא מציע להשקיע בכל אחת מהמניות הבאות 5%: אנבידיה, TSMC, נטפליקס , בוקינג , ברקשייר האת'וויי , וגם סקטור השבבים (SOXX). למניית אורקל הוא מקצה 7% וכך גם למדד הרובוטיקה (קרן סל ROBO), שכן "אם הבינה המלאכותית זה הדבר הראשון שמושך את השוק הדבר השני זה כל תחום מחשוב הקוונטום והרובוטיקה". לסייבר הוא מקצה 4% ולמניות כריית הזהב (GDX ) גם 2%. לאירופה הוא מציע להקצות 7%. וההמלצה המפתיעה היא כאמור הביטקוין אליו הוא מציע להיחשף דרך קרן הסל BITO בנתח של 3% מהתיק. לדבריו, "היצע הביטקוין מוגבל בגלל היקף הכרייה, ובנוסף הוא דלת כניסה לשאר המטבעות הדיגיטליים".

בחלק של השוק הישראלי הוא בוחר להקצות לבנקים 5% וכך גם למדד ת"א 90. עוד 10% לסקטור הנדל"ן, למניית אינרום 7%, לאלביט מערכות 3% ולמדד מניות היתר SME 60 הוא מקצה 10%. על אורקל הוא ממליץ במיוחד: "היא מאוד מעניינת, שכן כל היישומים של הבינה המלאכותית מתחברים לכל שרשרת הערך שלה והיא נהנית מהכסף שטראמפ מביא לארה"ב".

בארץ כאמור הוא מעריך שמניות הנדל"ן עשויות לעלות "כשנתחיל להתקרב להורדת הריבית". על אינרום ספציפית הוא ממליץ שכן היא "נמצאת על כל שרשרת הערך של בנייה בארץ".

התחום הביטחוני עלול להפתיע לרעה

ליפקוביץ' מציע להיזהר מתחום המניות הביטחוניות. "זה סקטור טוב לטווח הקצר־בינוני, אבל אם טראמפ יגיע עם פוטין להבנות הכל יכול להשתנות מהר מאוד. הפתעה חיובית לשווקים תהיה הפתעה רעה מאוד לחברות הביטחוניות. אחרי המלחמה כל הסקטור הזה עתיד לחטוף תיקון לא קטן".