שבוע של התרסקות במדדי הנדל"ן

"כשיורד גשם כולם נרטבים", אך לא ציפינו לכזה מבול; בלית ברירה, למדנו להתרגל לתשואות שליליות, אפילו דו-ספרתיות. ועדיין, לא בכל שבוע מגלחת אפריקה נכסים קרוב למחצית משוויה. בסיומו של השבוע, אגב, שתי מניות הנמנות עם המדד של גלובס איבדו כמעט 85% מערכן מתחילת השנה. כזו היא תמונת המצב כשמדד נדל"ן כחול-לבן ירד בכ-24% תוך שבוע, ועדיין הוא מציג תשואת חסר שלילית בהשוואה לנדל"ן 15 הבורסאי (ירידה שבועית של 31%). נקודת אור יחידה היא עדיין מנית ביג - שבעל השליטה בה, יהודה נפתלי, ממשיך לנצל את המצב כדי לרכוש עוד ממניותיה. ביג, כשמה כן היא, עלתה השבוע ב-3.1% נגד הזרם הכללי. מצד שני, זו נחמה מועטה, כשהתרומה החיובית הזו למדד מזערית (0.1% בלבד). בנוסף, גם כשהמניה מציגה את השמדת הערך הנמוכה ביותר מתחילת השנה, עדיין מדובר באובדן של 26%.

התמונה לא תהיה מלאה אם נתייחס לחברות נדל"ן ולא נזכיר את האג"ח הקונצרניות שלהן, נושא כאוב שעלה לכותרות בשבועות האחרונים בעיקר בהקשר להפסדים בקופות הגמל. לחברות המרכיבות את המדד 35 סדרות של אגרות חוב, ו-21 מהן מגלמות תשואה שנתית דו-ספרתית נטו לפדיון. הבולטת ביניהן היא סדרה ז' של אזורים, איגרת הצמודה למדד המחירים לצרכן במח"מ נטו של 1.62 שנים ובדירוג "A-" מ-S&P מעלות. אובדן האמון של המשקיעים מתבטא בתשואה, שעומדת על 39.4%, בהשוואה לריבית של 4.8% בלבד שנושאת האיגרת. מהעבר השני בולטות בעיקר הסדרות של גב ים, ובייחוד סדרה ד' שהונפקה למוסדיים וחותמת את הרשימה בתשואה מקבילה של 3.93% בלבד, חרף מח"מ גבוה יותר.