שיעור במעו"ף

משה שלום הוא סמנכ"ל פורקס-אילנד ניהול תיקי מט"ח

אין ספק שמדד ת"א 25 הוא המדד הפופולארי והמנותח ביותר מבין כל מדדי הבורסה שלנו. הוא מכיל את 25 המניות הגדולות והחזקות במשק, הוא המדד שבו משתמשים גופים בחו"ל לתיאור ביצועי שוק המניות הישראלי, אבל אלה אינן הסיבות לפופולאריות שלו.

גם כמות תעודות הסל וקרנות הנאמנות המונפקות כנגדו והנזילות הרבה יחסית שלו, שבעזרתה יכול משקיע לקנות ולמכור אותו, אינן הסיבה למספר הגדול של העיניים העוקבות אחר מדד זה.

הסיבה לכך הן האופציות הנסחרות על פיו. אמנם הבורסה יצרה אופציות גם כנגד מדדים ונכסים אחרים, אבל אין דבר המתקרב למסחר באופציות המעו"ף כנגד מדד ת"א 25. (עובדה מעניינת: ראשי התיבות "מעו"ף" פירושם: "מכשירים עתידיים ופיננסיים", ולכאורה הם מתייחסים לכל הנכסים ולא רק לאלה הנסחרים כנגזרת של מדד ת"א 25).

בין הכלב וזנבו

ערך "נכס הבסיס" (במקרה זה מדד ת"א 25) המיוצג במסחר באופציות, עולה בהרבה על ערך המניות שנסחרו באותו יום, והדבר מביא שחקנים רבים בשוק לתהות מי כאן הכלב ומי הזנב, ובמלים אחרות: מי מכשכש במי, המדד במחזיקי האופציות או מחזיקי האופציות במדד.

המטרה המקורית של המעו"ף היתה לשמש כהגנה לתיק המושקע בנכס הבסיס, אלא שבמהרה המסחר בהן הפך מטרה בפני עצמו, וזאת בכדי לייצר רווחים מהירים, וידוע שיש הטוענים שהמסחר באופציות הוא "קזינו", משום שהמשקיעים בהן מתייחסים למסחר באמצעותן כאל הימור.

1. זו גרסה מעודכנת של הגרף מהסקירה שפרסמתי כאן תחת הכותרת "סימני התאוששות קלושים" ובה הסברתי למה, לדעתי, מתפתח Flat במדד.
   הזמן שעבר מאז, לא שינה עדיין דבר מטענה זו, מהבחינה הטכנית.
   לאחר השלמת תתי-גל a ו-b, כנראה מתפתח תת-גל c. כל עוד מבנה זה בתוקף, גל 4 עדיין חי ובועט, ויהיה מסוגל להשלים את היעד המינימאלי שהצבנו לפניו, דהיינו אזור 800 עד תחילת מרץ ("תחילת האביב").
   
2. הגעת המתנדים לאזורי מכירות יתר (1 סגול), מחזקים את הסבירות לגל עליות קרוב, אשר יהווה את תת-גל 3 של תת-גל c. אשור משמעותי לכך נקבל כאשר המדד יפרוץ כלפי מעלה את קו המגמה היורד, המהווה את הקו התוחם העליון של תבנית משולש מתכנס (2 סגול).
   
3. ניתן לראות תזוזה קלה מעלה ב(OBV 3 סגול), תת-גל 1 של c התפתח מעלה, וירידה שלו בתת-גל 2, היורד. התנהגות זו מחזקת את ההנחה שלפנינו גל עולה במדד.
   
   
4. שורה תחתונה
   המדד ממשיך את ה-Flat של גל 4, ולפנינו כנראה תת-גל 3 של c מעלה. ירידה מתחת לנמוך של תת-גל 2 תהווה אזהרה, וירידה מתחת לנמוך של גל 3 תציין את סיום גל 4.
   

כלים לעזרת הסוחר במדד ת"א 25

1. VIX (סטיית התקן המגולמת באופציות):

משמעות ושימוש:

מי שמסתובב בשוק האופציות יודע ש"החשובים" בזירה זו הם כותבי האופציות ולא קוניהן. כותב אופציה, הנותן בפעולתו ביטוח לביצוע קניה או מכירה של יחידת מדד בעתיד, מקבל על כך פרמיה, שהיא ערך האופציה הנכתבת.

את מידת החשש (או השאננות) של כותבי האופציות מבטאת סטיית התקן, וה-VIX מציג את הערך המשוקלל של כל הסטיות. ככל ש-VIX גבוה יותר, נסיק שהכותבים חוששים יותר, ושלפנינו תקופה של תנודתיות גדולה, המלווה בדרך כלל ירידות. בעליות, הסטיות נוטות לרדת.

אם נסתכל על ה-VIX הנוכחי, נראה מגמת ירידה מתמשכת מאז השיא באמצע נובמבר, עם האצה בתקופה האחרונה. זה סימן חיובי למדד ת"א 25.

נתוני סוף יום של המדד ושל האופציות בכסף (לחיצה על הקישור לדף בפורטל הפיננסי של גלובס):

בקישור זה לדף בפורטל הפיננסי בגלובס, תוכלו לקבל את המדד, סטיית התקן הגלומה באותו יום, ושערי האופציות בכסף. אופציות המופיעות תחת "בכסף", הן אופציות שמחיר המימוש שלהן מתקרב או זהה לערך המדד הנוכחי.

מצבן של האופציות בסוף יום המסחר מבטא את מה שקרה באותו יום.
לעיתים יתגלה לעינינו דבר מוזר: שני הצדדים, הפוטים והקולים, יורדים, למרות השינוי שהיה במדד לכיוון כלשהו. תופעה זו נובעת מירידה בערך האופציות, כתוצאה מירידה בסטיית התקן, בתוספת ירידת הערך כתוצאה מההתקרבות מועד פקיעתן.

1. פוזיציות פתוחות

(מידע זה מופיע באותו דף בפורטל של גלובס שאליו הפניתי לעיל)

משמעות ושימוש:

הזכרתי את כותבי האופציות וכאן הם מופיעים שוב. האופציה היא התחייבות מצד הכותב לקיים את הבטחתו ביום הפקיעה. התחייבות זו מתווספת כפוזיציה פתוחה לאוסף הקיים לגבי אותה אופציה.

לסוחר במדד כדאי לעקוב אחר הכמויות המופיעות כנגד כל אופציה (באזור הנרחב "סביב הכסף"), כי קיים כלל פשוט בתחום זה: הרווח הגדול נמצא במציאות שבה המדד פוקע במחיר שאליו כיוונו רוב כותבי האופציות.

אין כל ביטחון שהפקיעה אמנם תהיה במחיר שאליו כיוונו רוב כותבי האופציות (במקום שבו מספר הפוזיציות הפתוחות הרב ביותר), אבל השינויים היומיים בזירה זו, נותנים הרבה מאוד מידע לגבי התחושות והדעות של השחקנים (הכותבים) החשובים.

לדוגמא: אם יהיו ירידות, המלוות בסגירה (קניה מחדש) של פוזיציות פוטים, נקיש שמתפתחת פסימיות. יש לזכור, שאנחנו לא יודעים מה ערך האופציה שנכתבה, אלא רק את הכמויות, ולכן לא נדע מתי האסטרטגיה של הכותב מפסיקה להיות כדאית או לא, ועד מתי הוא יכול להחזיק בה.

המדד הגלום ויחס פוט-קול (P/C):

ניתן לצפות בהם באתר המעו"ף של הפורטל הפיננסי של גלובס

משמעות ושימוש:

1. המדד הגלום הוא גרף המייצג מדד תיאורטי המחושב על פי ערך האופציות ולא על פי ערך המניות המרכיבות את המדד. לא ארחיב לגבי אופן חישובו, אסתפק בציון העובדה שגלום פסימי הוא כאשר ערכו נמוך מהמדד האמיתי, ואופטימי כאשר ערכו מעליו.
   
   כאשר יש הבדלים גדולים בין שני המדדים, האמיתי והגלום, הפער זה יסגר במהרה באמצעות מכונות Arbitrage. מדד גלום פסימי או אופטימי אינו מייצג את הדעה של הסוחרים בשוק, אלא משקף את תמחור האופציות ביחס לנכס הבסיס.
   
   הבדל בין שני המדדים נובע גם מחישובי הדיבידנדים הנלקחים בחשבון בגלום לעומת המדד האמיתי.
   
   
2. היחס פוט-קול מייצג את כמות הפוטים חלקי כמות הקולים הנסחרים באותו יום. כלל האצבע הוא שכאשר נסחרים יותר פוטים, השוק שלילי ונוטה לירידות. סטייה חיובית בין תנועת המחיר של המדד עצמו (או של הגלום) עם היחס פוט-קול, מהצביע על תחילת שינוי המגמה.

נקודה חשובה: מי שחשקה נפשו לסחור באופציות, צריך לנקוט במשנה זהירות. עדיף שייקח קורס בנושא ושייקרא הרבה לפני שהכסף יברח לו מבין הידיים. סקירה קצרה זו אינה תחליף לכך והיא מיועדת לסוחרי המדד המחפשים עוד רמזים, והפעם מכיוון האופציות.

לחובבי הדולר-שקל

בהמשך לסקירה "הזדמנות אחרונה בדולר"

1. מהתחתית של 3.20, המטבע עלה ב-4 גלים, השיא של הגל השלישי נעצר בהתנגדות חזקה באזור 4.00-4.10. כדי שגל 5 יסיים בצורה חיובית, עליו לפרוץ רמה זו. אחרת זהו כנראה גל 5 מקוצר, שיורה על חולשה של הדולר.
   
   
2. אם אזור 4 לא ייפרץ, נקבל פסגה כפולה שבסיסה ב-3.65, ובעלת משמעות מאוד חמורה ביחס למחיר. התעלה העולה (כחול) שולטת בתנועה, אבל על הדולר להתגבר גם על קו מגמה יורד, התוחם את החלק העליון של הירידות (2 סגול).
   
   
3. שורה תחתונה: סבירות גבוהה לפריצה של 4 שקל לדולר, אבל לאחר מאמץ גדול, בשל קיומם של אלמנטים טכניים מתנגדים רבים באזור זה. אם זה יקרה, היעד הבא הסביר נמצא ב-4.30-4.35.
   אם לא, הפסגה הכפולה, וגל 5 המקוצר, יצביעו על ירידה די דרמתית לאזור 3.5 או יותר.
   

משה שלום מעביר במסגרת פורקס-אילנד (http://www.forexiland.co.il) קורסים בניתוח טכני ומט"ח.

המעוניינים להיכנס לרשימת תפוצה לקבלת אתראות על סקירותיו, הודעות על קורסים, וחומרים נוספים, יכולים לשלוח אימייל ל- Moshe.Shalom@gmail.com עם "אני מעוניין להצטרף" בנושא או בתוכן.

משה שלום הינו מנתח טכני בכיר, והוא עשוי להיות בעל עניין אישי בנכסים הפיננסים המוזכרים בסקירה זו. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.