יוליוס בר: "ממליצים להימנע מהשקעה במניות חברות הגנריקה"

"יציאת האוויר ממחירי מניות הגנריקה הואצה משמעותית, ונראה שהמגמה הזו צפויה להימשך", כך מעריכים כלכלני בנק ההשקעות יוליוס בר, בסקירה שפורסמה לפני מספר ימים. "אנחנו ממליצים להימנע מהשקעה בחברות הגנריקה ובחברות הפצת תרופות", נכתב בסקירה.

האנליסט ד"ר טרנס מקמנוס מיוליוס בר מחזיק בהמלצות שליליות ("הפחת") על שלוש חברות הסקטור הנסחרות גם בבורסה בת"א: טבע, פריגו ומיילן. מחיר היעד שלו למניית טבע עומד על 20 דולר, שגבוה בכ-11% מהמחיר הנוכחי לאחר הנפילה האחרונה במניה; מחיר היעד לפריגו הוא 68 דולר, נמוך בכ-13% ממחיר המניה בניו יורק; ומחיר היעד למיילן נקבע על 32.5 דולר, גבוה בכ-8% ממחיר השוק. "ירידת מחירי המניות שחקה את הדאונסייד של מחירי היעד שלנו, אך אנחנו ממשיכים להמליץ על הימנעות מהמניות האלה", נכתב שם.

לאחר פרסום הסקירה עודכנו מחירי היעד של טבע ומיילן כלפי מטה: 17.35 דולר ו-28.5 דולר, בהתאמה, ומחירי היעד של פריגו עלה ל-69.5 דולר.

"הקונסולידציה בקרב רוכשי התרופות הגדילה את התחרות ומורידה את מחירי התרופות הגנריות", מציין מקמנוס. "לצד הקונסולידציה בתעשיית ביטוחי הבריאות, ראינו גם עלייה של קבוצות-רכישה עם כוח קנייה משמעותי". הוא מוסיף גם שמספר אתרי ייצור של תרופות שנסגרו בעבר בעקבות ליקויים שנמצאו בבדיקות רגולטוריות, חזרו בחלקם לפעילות בתקופה האחרונה - דבר שמגביר את התחרות. גורם נוסף שהוא מזכיר שמשפיע לרעה על מחירי המניות הוא שהרגולטור האמריקאי (ה-FDA, רשות המזון והתרופות) מכוון להאצה של תהליך אישור השיווק לתרופות גנריות וקיצור הזמן הנדרש עד לקבלת אישור.

"אנחנו מצפים להתכווצות המכפילים במניות טבע, מיילן, פריגו ו-Valeant", כותב האנליסט, עניין מדאיג לדבריו לאור רמות החוב הגבוהות בחברות הסקטור. להערכתו, יש מקום לירידות נוספות בשווי: "מכפיל 9 ל-EBITDA הצפוי ב-2018, אינו זול מספיק לדעתנו".

מניית טבע עלתה אתמול ב-4.7%, יום המסחר הטוב ביותר במניה בתקופה האחרונה (בפעם הקודמת שהמניה זינקה זה היה על רקע שמועות שפסקל סוריו, מנכ"ל אסטרה-זנקה, יגיע לנהל את טבע). בסיום יום המסחר המניה ננעלה במחיר של כ-18 דולר, שמשקף לטבע שווי של 18.2 מיליארד דולר, והוא נמוך ב-42.5% מהמחיר לפני פרסום הדוחות הכספיים של החברה לפני שבועיים.