בפעם ה-11 ברציפות, ריבית בנק ישראל נותרה ללא שינוי על רמה של 4.5%, בהתאם לצפי המוקדם. על רקע ההחלטה, שיעור האינפלציה הגבוה (3.6%) שעומד הרחק מיעד יציבות המחירים של בנק ישראל (3%-1%), אי הודאות בנוגע להשפעות הכלכליות של המשך המלחמה בעזה בהיבט הפיסקלי, והיציבות בשוק העבודה.
בהודעה המצורפת להחלטה, ציין בנק ישראל כי "הפעילות הכלכלית במשק מוסיפה להתאושש באופן מתון על רקע אי הוודאות המקומית והגלובלית הגבוהה. קצב האינפלציה השנתי עלה, ועל פי ציפיות החזאים צפוי להישאר מעל יעד האינפלציה גם בחודשים הקרובים. התוצר צמח בקצב הנמוך במעט ממגמתו ארוכת הטווח, כך שפער התוצר נותר ללא שינוי משמעותי. פרמיית הסיכון של ישראל ירדה בתקופה הנסקרת תוך תנודתיות, אם כי היא עדיין שוהה ברמה גבוהה ביחס לרמתה טרם המלחמה".
● רשות המסים חושפת: בכמה עלו מחירי הדירות שקנו משקיעים
● מהפך בגמל ובפנסיה: בית ההשקעות שמוביל את הגיוסים ומי איבד את הבכורה
האינפלציה וחידוש המלחמה מרחיקים את הפחתות הריבית
החלטת הריבית היום (ב') של בנק ישראל לא הפתיעה את השוק. זאת מאחר ששורת הגורמים אותה הבנק המרכזי בוחן בכל הנוגע לשיעור הריבית במשק הישראלי, אינה מתכנסת אל עבר סביבה שתאפשר הפחתת ריבית. "תוואי הריבית ייקבע בהתאם להתכנסות האינפלציה ליעדה, המשך היציבות בשווקים הפיננסיים, הפעילות הכלכלית והמדיניות הפיסקלית", מחדד שוב ושוב הבנק המרכזי בהחלטות הריבית האחרונות, וגם בזו הנוכחית.
האינפלציה בישראל נמצאת הרבה מעל גבול יעד יציבות המחירים. גם במדד חודש אפריל, שנחשב למדד גבוה עונתית, שיעור האינפלציה עלה בחדות (1.1%+), מעל הציפיות המוקדמות ונקבע על 3.6% בקצב שנתי. אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב, מסביר כי נתוני האינפלציה האחרונים הצביעו שהיא נותרה גבוהה ולא ממש יורדת, במיוחד האינפלציה שתלויה בעיקר בגורמים המקומיים: "הממשלה תצטרך להזרים יותר כסף שיתמוך בביקושים על חשבון הגדלת הגירעון, כאשר המגבלות בצד ההיצע יוחמרו בשוק העבודה, המגבלות על יציאה לחו"ל, קשיי הספקת יבוא וכו'".
בהודעת הבנק הרחיבו בנוגע לאינפלציה כי: "להערכת הוועדה קיימים מספר סיכונים להאצה אפשרית באינפלציה או לאי התכנסותה ליעד: ההתפתחויות הגיאופוליטיות והשפעותיהן על הפעילות במשק, מגבלות היצע, הרעה בתנאי הסחר העולמיים ותנודתיות בשקל. מאז החלטת הריבית האחרונה, נרשם ייסוף בשיעור של כ-4.5% בערכו של השקל מול הדולר ו-1% מול האירו".
כפי שצוין, לצד האינפלציה הגבוהה, גם אי הוודאות הביטחונית ממשיכה לעכב את הפחתות הריבית בישראל. בשבוע שעבר המו"מ על עסקת החטופים נעצר, בזמן שפעולת התמרון בעזה מתעצמת, מה שהצריך גיוס מחודש ונרחב של מילואימניקים. המשמעות היא שתקציב הביטחון צפוי לעלות ולחרוג בכ-10 מיליון שקל על פי הערכות לאור חידוש המלחמה.
שוק התעסוקה עודנו הדוק
סיבה נוספת להותרת הריבית על כנה היא יציבות המשק הישראלי. כך, למשל, שוק העבודה בישראל עדיין נמצא במצב של תעסוקה מלאה כאשר שיעור האבטלה בחודש אפריל עמד על 3%. בלידר שוקי הון ציינו כי "הביקוש לעובדים (מספר המשרות
הפנויות) ביחס להיצע הפוטנציאלי (מספר המובטלים ומיואשים) ירד ל-0.90 באפריל מ-0.92 במרץ ל-0.97 בפברואר. במחצית השנייה של 2024 עמד אומנם על 1.0, אך עדיין מדובר בשוק עבודה הדוק יחסית".
במקביל, גם נתוני התמ"ג לרבעון הראשון של השנה הצביעו כי הכלכלה הישראלית צמחה ב-3.4% בחישוב שנתי (0.8% בחישוב רבעוני). התוצר לנפש עלה ב-2.2% בחישוב שנתי, נתון מעודד לאחר הירידות שנרשמו במהלך 2024. עם זאת, על אף הצמיחה החיובית יחסית, ההוצאה לצריכה פרטית צנחה ב-5% בחישוב שנתי. הצריכה הפרטית לנפש נפלה בשיעור גבוה אף יותר, עם ירידה של 6.1% בחישוב שנתי. ירידת הצריכה הפרטית בתחילת השנה מסמנת היפוך מגמה, לאחר עלייה של 4.1% ברבעון הרביעי של 2024.
בהודעת הבנק הסבירו כי: " הפעילות הכלכלית במשק מוסיפה להתאושש באופן מתון על רקע אי הוודאות המקומית והגלובלית הגבוהה. התוצר צמח ברביע הראשון של 2025 ב-3.4% במונחים שנתיים. הצמיחה הושפעה בעיקר מההשקעה, מייצוא השירותים ומהצריכה השוטפת. פער התוצר ממגמתו ארוכת הטווח נותר ללא שינוי משמעותי ברמה של כ-4%".
מתן שטרית, הכלכלן הראשי של קבוצת הפניקס, הסביר כי "הסיבה העיקרית לצניחה בצריכה הפרטית היא הקדמת רכישות רכב לסוף 2024 - רגע לפני עליית המס והמע״מ. בנוסף, נרשמה התאוששות מהירה בבנייה למגורים - עדות לכך שהקבלנים מצליחים להסתגל למחסור בעובדים ולחזור לפעילות בקצב גבוה (בהנחה וקיים מחסור...)".
מה צפוי קדימה?
הסביבה הכלכלית ואי הודאות הביטחונית מרחיקים לפי הערכות הכלכלנים את הפחתות הריבית של בנק ישראל. שטרית מהפניקס מעריך כי הריבית תיוותר על כנה ככל הנראה לפחות עד לרבעון האחרון של השנה: "הסיבות המרכזיות הן סביבת אי ודאות שעדיין גבוהה יחסית, עם עליית הילוך בגזרה הביטחונית בדרום, אינפלציה כללית שממשיכה לשהות מעל הגבול העליון של היעד, כלכלה שממשיכה לתפקד (גם אם בקצב מתון), ופד שמעדיף פשוט לא לזוז כשהשווקים מתנדנדים בין ציוץ לציוץ. מבחינת התמחור בשוק הריביות (IRS), המשקיעים מצפים להפחתת ריבית ראשונה בחודש נובמבר, כשבמבט שנה קדימה מצפים לכ-2 הפחתות ריבית".
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
