חידה בוול סטריט: למה המניות שאמורות להרוויח מהמלחמה באיראן בקושי זזות?

התקיפה האמריקאית באיראן טורפת את הקלפים לא רק במלחמה, אלא גם בהקשר של שוקי ההון והסחורות ברחבי העולם. כשייפתח שבוע המסחר בארה"ב, העיניים יהיו נשואות למניות התעשייה הביטחונית האמריקאיות. באופן מעט מפתיע, מאז התקיפה הישראלית הראשונה, רוב המניות האלה כמעט לא זזו. כך לדוגמה, מאז 12 ביוני, מניית לוקהיד מרטין , יצרנית הנשק הגדולה בעולם, עלתה ב־0.3% בלבד; ומניית ג'נרל דיינמיקס , גם היא ענקית ביטחונית ,אף ירדה ב־0.4%. אפילו בואינג , שמייצרת מטוסי קרב, נחלשה ב־2.5% (גם בשל התרסקות מטוס אזרחי שלה בהודו). למעשה, המניה היחידה בענף שעלתה משמעותית בשבוע האחרון היא RTX , שמייצרת מערכות הגנה אווירית ומנועים למטוסי קרב, עם עלייה של 4%. גם תעודת הסל הכוללת את מניות הענף, ITA של iShares, נסחרה כמעט בלי שינוי מאז פרוץ המלחמה.

● 20 מיליון דולר לפצצה: 3 הערות על התקיפה ההיסטורית באיראן
● "תרחיש האימה של הכלכלה": האם איראן תפעיל את נשק יום הדין?

כל המניות הללו יצרניות בולטות של מערכות ביטחוניות שונות עבור צבא ארה"ב, ומתחילת השנה רובן זינקו בשיעורים דו־ספרתיים, ותעודת הסל הסקטוריאלית בכ־25%.

ההתחמשות של אירופה והמלחמה בישראל הגדילו את הביקושים של חברות ביטחוניות ברחבי העולם, ובפרט של אלה האמריקאיות. ובכל זאת, כשישראל במערכה היסטורית מול איראן, ולאורך ימים ארוכים בהם ההערכות בשוק להצטרפות ארה"ב למערכה - המניות הללו כמעט ולא עלו בכלל.

עמרי עפרוני, אנליסט המסקר את התחום הביטחוני באופנהיימר, מסביר כי "היו בשבוע האחרון הרבה דיבורים על התקיפה האמריקאית, והייתה הטעיה של טראמפ, כאילו הוא רוצה לקיים שיחות ולסגור את העניין בתוך שבועיים. באתרים שמהמרים בנושא, נתנו סיכוי של 10%־15% לתקיפה - כלומר, השוק לא כל כך האמין שטראמפ ילך על זה".

כאמור, מתחילת השנה המגמה ברוב המניות בסקטור חיובית, ולדברי סבינה לוי, מנהלת המחקר בלידר שוקי הון, בעיקר המניות האירופיות נהנו מכך: "פסגת נאט"ו שתתכנס בקרוב אמורה לאשר את הגדלת תקציבי הביטחון ל־5% מהתוצר. ההייפ היה גדול יותר בעיקר במניות האירופיות, מתוך הבנה שהגדלת התקציב פירושה שיהיו ביקושים רבים לתעשיות ביבשת. אומנם באירופה ההיקפים צפויים להיות יותר גדולים, אבל בסך־הכול גם בארה"ב מדברים על הגדלת התקציבים. הצעת התקציב שהוגשה לפני כמה חודשים כוללת בין היתר את שדרוג הצי הימי, הנושא של כלי טיס בלתי מאוישים ואת פרויקט ההגנה הרב־שכבתי Golden Dome".

קשה להעריך מה יקרה למניות הסקטור עם פתיחת שבוע המסחר, ולוי מציינת שני תרחישים מרכזיים: הראשון הוא האצת סיום המלחמה והגעה להסכם, כפי שטראמפ מעוניין. והשני, כניסה ללחימה ממושכת, מה שאולי יגרור מדינות נוספות לעימות וידחוף להצטיידות ביטחונית נוספת.

עפרוני מצפה להשפעה גדולה על המניות הביטחוניות עם פתיחת המסחר ביום שני, לצד השפעה משמעותית על מחיר הנפט. עם זאת, הוא מדגיש כי "בטווח המיידי, ייתכן שאיראן תנסה לסגור את מיצרי הורמוז או תתקוף בתי זיקוק במדינות המפרץ, ואז תהיה פגיעה משמעותית יותר, וסיכוי סביר שארה"ב תנסה למנוע זאת באופן אגרסיבי. בהחלט יכול להיות שתהיה דחיפה למניות הביטחונית אבל השוק הכללי ירד בשל פאניקה, וישפיע גם על הסקטור. הכל תלוי בתגובת איראן ובתגובה ארה"ב לאחר מכן".

עפרוני מסמן את 5 החברות הגדולות, השולטות ב־80% מהשוק, ככאלה שייהנו מגידול בביקושים (ג'נרל דיינמיקס, Northrop Grumman, לוקהיד מרטין, RTX ובואינג). Northrop Grumman, אגב, היא היצרנית של מפציצי B2 המפורסמים שביצעו את התקיפה בפורדו. עפרוני מסמן גם חברות קטנות שמתמחות בתחומים ספציפיים, דוגמת AeroVironment המייצרת חימושים משוטטים (כגון מל"טים), Kratos המייצרת מל"טים ו־Rocket Lab מתחום החלל.

ובכל זאת, הוא מעריך כי לא יהיה שינוי בתחזיות החברות: "אירוע כזה לא אומר שעכשיו ארה"ב מתחילה לחתום על חוזים עם ספקיות, זה לוקח חודשים ושנים". להערכתו ייתכן שהציפיות בשוק יעלו ואיתן המניות. לוי מוסיפה כי "בארה"ב יש הצעת תקציב שכללה עלייה מסוימת בתקציב הביטחון, וקשה להניח שהתקציב ייפרץ, אלא אם תהיה הסלמה משמעותית בחזיתות רבות - שזה לא תרחיש בהסתברות גבוהה".

הנה 3 מניות בולטות מהרשימה והתחזיות לגביהן בשוק:

היצרנית של הנשק המדובר בעולם מדשדשת

שווי השוק של Northrop Grumman בבורסת ניו יורק הוא 71.6 מיליארד דולר, לאחר עלייה בשיעור חד־ספרתי מתחילת השנה וכמעט ללא שינוי מאז תחילת המערכה בין ישראל ואיראן. המטוסים שבהם השתמשה ארה"ב בתקיפה שלה בפורדו מיוצרים על־ידי החברה: מטוסי B־2 ספיריט, מפציצים חמקנים אסטרטגיים שמסוגלים להטיל גם פצצות גרעיניות, ויש להם טווח פעולה ארוך - 9,600 ק"מ ללא תדלוק. אגב, את הפצצות שהוטלו מייצרת בואינג.

את הסיבה לדשדוש אפשר למצוא בדוחות הרבעון הראשון של השנה, שבישרו על ירידה בהכנסות וצניחה של כ־50% ברווח הנקי בשל ירידה במכירות בתחום החלל. רוב האנליסטים מחזיקים בעמדות חיוביות כלפיה, אבל מחיר היעד הממוצע גבוה רק ב־8.7% מהמחיר הנוכחי.

לוקהיד מרטין: יצרנית F35 בתמחור חסר?

מניית לוקהיד מרטין - יצרנית מטוסי F-16, F35, מערכת ההגנה נגד טילים בליסטיים THAAD שבכולם משתמשים ביתר שאת כעת במערכת מול איראן - בקושי זזה בשבוע האחרון. מדובר בחברה הביטחונית הגדולה בעולם שנסחרת לפי שווי של כ־110 מיליארד דולר, אבל מתחילת השנה היא המניה המדשדשת של הסקטור עם ירידה של 3%.

מעל 70% מהמכירות שלה הן לסוכנויות ממשל אמריקאיות והרווח ברבעון הראשון של השנה צמח בכמעט 11% ל־1.7 מיליארד דולר. לפי נתוני וול סטריט ג'ורנל, 25 אנליסטים מסקרים את המניה ורובם (13) נייטרליים, כשמחיר היעד הממוצע גבוה ב־11.6% מהנוכחי. בכתבה ב־Yahoo Finance ציינו שהמניה בולטת בתמחור אטרקטיבי, עם מכפיל רווח של 17 ל־2025, זול מהמתחרות, ועם תשואת דיבידנד של 2.75%.

לעומת זאת, באתר נאסד"ק ציינו את התמחור שעשוי לקרוץ למשקיעי ערך בסקטור, אך הזכירו גם שהרווחיות התפעולית שלה נמוכה מהממוצע במדד S&P 500.

RTX: היחידה שעלתה מאז המתקפה

חברתRTX נוצרה ממיזוג בין UTC וריית'און ב־2020, וגם לה יש שותפות ענפה עם התעשייה הביטחונית הישראלית. ממנועים למטוסי קרב, דרך טילים למערכות הגנה (פטריוט), שותפות עם רפאל בייצור קלע דוד ועד ייצור טילי טמיר לכיפת ברזל - הכל עובר דרך הענקית שנסחרת בשווי של 196 מיליארד דולר, וזינקה ב־27% השנה.
המניה נסחרת ברמות שיא של כל הזמנים, ובאתר המשקיעים Zacks כתבו לפני כמה ימים "לשים עליה עין" על רקע הקונפליקט במזרח התיכון.

רוב האנליסטים המסקרים את המניה, 17 מתוך 26, מחזיקים בעמדות חיוביות, אבל מחיר היעד הממוצע נמוך מעט מהמחיר הנוכחי.