לפני שנה היה ליאור וקס, מנכ"ל אינפיניטי ניהול תיקי השקעות, "סופר אופטימי ביחס לישראל", למרות שבאותה התקופה התנהלה מלחמה מרה, טרם מבצע הביפרים וחיסול ראשי ארגוני הטרור באזורנו.
● מנהלי הגמל בטוחים שמדובר ב"תרחיש הטוב ביותר לשווקים", ומי בכל זאת ממליץ להוציא כסף החוצה
● השקל לא משקר: הנתון שמסביר מה עומד מאחורי האופוריה של המשקיעים
זמן לא רב לאחר מכן הבורסה המקומית פתחה מבערים ובשנה האחרונה היא מסתמנת כחזקה בעולם - עם טיסה של כ-50% במדד הרחב ת"א 125 (מדד ת"א 90 שמייצג בעיקר את הכלכלה המקומית, משלים אף זינוק של יותר מ-60%). למרות זאת, וקס לא פחות אופטימי גם היום וממשיך להמליץ על "ישראל, ישראל, ישראל".
הסיבה לכך היא ש"המדדים בתל אביב ב-2024 עשו הכי טוב בעולם, וגם ב-2025 עד כה", הוא אומר ומסביר כי משקיעים רוכשים מניות "לא על סמך המצב היום, אלא משום שבהסתכלות קדימה הם רואים שהסיכון פה ירד, והכלכלה עובדת ביתר שאת".
מילת המפתח לדבריו היא ה-CDS, אותם חוזי ביטוח נגד חדלות פירעון של המדינה, המשקפים את פרמיית הסיכון שלה. "הייתה עלייה מאוד חזקה בחוזים הללו בעקבות חרבות ברזל וגם בעקבות המלחמה עם איראן, וכעת זה מתהפך. הייתה תכנית אמיתית להשמדת ישראל של קואליציה חדורת מטרה בהובלת איראן, וכעת הסרנו את האיום כמעט לחלוטין. זה מהלך של שינוי מהותי במזרח התיכון, בקנה מידה של שינוי סדרי בראשית. האיום הגאו-פוליטי על ישראל 'קורס' במובן החיובי, זה יחזק את השקל, יביא לירידה באינפלציה ויעשה טוב גם לאג"ח השקליות הארוכות".
מבחינת השקעות, מנתח וקס, "ככל שהסיכון הגאו-פוליטי יתפוגג, זה יוביל לכניסת משקיעים זרים לישראל בהיקף הרבה יותר גבוה, והרבה מאוד כסף זר יגיע. בעולם שואלים כעת 'מה אנחנו מפספסים שהמשקיעים הישראלים רואים?', וזה מעיר משקיעים שעוד לא הסתכלו על הבורסה בישראל".
"תגובה מהירה לשינויים"
כשאנחנו מבקשים מ-וקס להרכיב תיק השקעות, הוא מדגיש מראש שהתיק של היום לא בהכרח יהיה נכון כבר מחר בבוקר: "אנחנו בימים של הכרעות. קשה לדעת מה יהיה מחר ולכן חייבים בהשקעות להיות מאוד דינמיים, ועם יכולת תגובה מהירה לשינויים".
וקס צדק במהירות מפתיעה. את הדברים הללו וקס אמר לנו ביום שני, כשישראל המשיכה לתקוף באיראן, והנה הלילה כבר הוכרזה הפסקת אש. בעקבות זאת וקס מוסיף כי "בתוך לילה אחד רואים את השינויים. כעת נכנסים למו"מ ובחצי השנה הקרובה אולי אפילו נראה עולם יותר רגוע ופחות תנודתי, והנה השקל מזנק ל-3.4 שקלים לדולר ופחות מכך. לכן צריך להיות כעת סופר דינמיים".
על כניסת הפסקת האש לתוקף הלילה הוא אומר כי "נצטרך לבחון אותה בטווח הבינוני. ישראל הרי שומרת לעצמה את הזכות להגיב בעוצמה על כל הפרה. אם הפסקת האש תחזיק מעמד זה יכול לתת רוח גבית מאוד חזקה לשווקים, גם בארץ וגם בארה"ב. אין ספק שזה יכול להיות תחילתו של 'היום שאחרי'. האיראנים בחרו לוותר על תגובה של 'תמות נפשי עם פלישתים' (סגירת מיצר הורמוז. נ"א), אלא תגובה מאוד מדודה ומתואמת כדי לא להצית הסלמה אזורית. בינתיים נראה שזה הולך לכיוון חיובי.
"בזווית המקומית, אם הפסקת האש תימשך, עלויות המלחמה יירדו משמעותית למול החלופה של מלחמת התשה שהיינו עלולים להיקלע אליה. המשמעות שלה הייתה עלויות גבוהות, גידול בגירעון, פגיעה בצמיחה ועלייה באינפלציה, וכל זה ייחסך מאיתנו. אך בל נשכח שיש עדיין את המלחמה בעזה והחטופים, וגם פילוג בעם שצריך לפתור".
במבט גלובלי, וקס מבקש להזכיר כי תוכנית המכסים של נשיא ארה"ב טראמפ עדיין לא הוסרה מהשולחן: "טראמפ עושה מהלכים נכונים כדי לתקן עוולות של 20 שנה, אבל הוא עושה את זה חד מדי, מה שמייצר אי ודאות ותנודתיות בטווח הקצר. אולם בטווח הארוך אלה מהלכים שיעשו טוב לארה"ב".
ובכל זאת, למשקיע סולידי הוא ממליץ על חשיפה מנייתית שווה בין ישראל לארה"ב, 12.5% בכל אחת מהן, ולצדן 41% באג"ח ממשלת ישראל ו-34% באג"ח קונצרניות בישראל.
בחלק האג"חי הוא מקצה חצי למסלול שקלי וחצי לצמוד מדד. המח"מ (משך חיים ממוצע) "בינוני ארוך" של 4.3-4.7 שנים, כשהוא מציע להאריכו לקראת סוף השנה ל-4.8% ואפילו 5%. בגלל המצב הביטחוני המתוח, באג"ח הקונצרניות הוא ממליץ להיצמד לחברות "בדירוגים גבוהים, A מינוס ומעלה".
באופן כללי, בימים כאלה וקס מציע "לא לחפש הרפתקאות אלא ללכת לדברים שמוכרים ויותר סולידיים. צריך להתמקד בישראל, ארה"ב וקצת תעשיות ביטחוניות באירופה. פחות מזרח רחוק כמו הודו ומדינות אחרות שקשה לנתח".
למשקיע "רגיל" הוא מציע תיק שגם בו החשיפה המנייתית דומה בחלוקה בין ישראל וארה"ב, אך במשקל כפול כמעט של 45% - ובה גם רכיב קטן של מניות ביטחוניות באירופה. בחלק האג"חי הוא מציע להקצות 22% לאג"ח ממשלת ישראל (גם כאן בחלוקה שווה בין מסלול שקלי וצמוד ומח"מ דומה) ועוד 33% לאג"ח קונצרניות בישראל.
בהתייחס ל"משקיע אגרסיבי, כזה שמסתכל ל-10 שנים", סבור וקס כי "צריך ללכת על 100% מניות. למשל צעירים עם הפנסיה וקרן ההשתלמות, אם לא מתכוונים לגעת בה". האם זה אומר ללכת גם על מסלול מחקה S&P 500? התשובה שלילית לדעת וקס: "צריך ניהול סיכונים, פיזור סקטוריאלי וגאוגרפי".
בישראל - בנייה ופיננסים
כשאנחנו שואלים על סקטורים מועדפים לשנה הקרובה, וקס מציין כי "המשקיעים מסתכלים על היום שאחרי המלחמה. בישראל מועדף סקטור הבנייה למגורים, עם חברות גדולות כמו דמרי ואאורה אבל גם קטנות כמו פרשקובסקי, רוטשטיין ואחרות. אלה חברות שיכולות לפרוח. נראה עלייה מאוד חזקה בבנייה וגם בפינוי-בינוי".
עוד הוא מצביע על המגזר הפיננסי שצפוי לחזק את מעמדו: "ביטוח זו אופציה על כלכלת ישראל. חברות הענף מושפעות מגידול בנכסים ודמי ניהול. ובנקים, שבסוף ככל שהכלכלה עובדת הם נהנים מהריבית הגבוהה ומרוויחים בפעילות העסקית, כשהם שולטים בשני הקצוות - גם בביקוש דרך המשכנתאות וגם בהיצע דרך הלוואות קבלנים".
בארה"ב וקס מציע להיחשף לתחומי הסייבר, טכנולוגיה, שבבים ותעשייה. "רואים עלייה מאוד חדה במתקפות סייבר וזה טוב לחברות הסייבר ההגנתי" (קרן הסל cibr). לגבי הטכנולוגיה, לדבריו "אני ממשיך להאמין בענף (קרן סל בסימול XLK). אנשים כבר הבינו שמי שלא יאמץ את ה-AI ולא יעשה את השינוי הזה פשוט לא יהיה. החברות הגדולות משקיעות בכך נתחים לא קטנים. לכן גם סקטור השבבים רלוונטי (קרן סל SOXX)". באשר לתעשייה: "זה מתחבר לאג'נדה של טראמפ על החזרת עבודה לארה"ב".
עוד הוא מציע להיחשף לחברות ביטחוניות באירופה (דרך קרן סל עם סימול euad), לנוכח ההתחמשות של צבאות ביבשת "לראשונה זה עשרות שנים".
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
