הישראלי עם אחזקה של מיליארד דולר בהנפקת נבאן: "השקעתי מתוך תחושת בטן"

זאב ונצ'רס, קרן ההון סיכון של הישראלי של אורן זאב המתגורר בעמק הסיליקון היא אחת המרוויחות הגדולות ביותר בהנפקה של החברה הישראלית נבאן (Navan), למרות שמאז תחילת המסחר במניה אמש ירד מחיר המנייה שלה ב- 19%. אתר דה אינפורמיישן חושף כי גם לאחר הירידות, מחזיקה זאב ונצ'רס אחזקות בחברה בשווי מיליארד דולר על השקעה של 150 מיליון דולר מאז הקמתה של נבאן לפני עשור. נתון זה מגלם רווח על הנייר של כ- 850 מיליון דולר. עם פתיחת המסחר הערב (שישי) התייצבו הירידות במנייה החדשה והיא עולה כעת בכ- 2% במסחר בנאסד"ק.

הוא לא כותב דוחות למשקיעים, ולא רוצה שינהלו לו את הזמן. המשקיע שמנהל לבד 2.4 מיליארד דולר

בעלת המניות הגדולה ביותר בחברה, קרן לייטספיד, שהשקיעה אמנם בשלב מאוחר יותר - אך רכשה יותר מניות מכל משקיע אחר- מחזיקה באחזקות בשווי של 1.25 מיליארד דולר לאחר השקעה מצטברת של 157 מיליארד דולר. משקיעים נוספים בעלי אחזקות משמעותיות הם אנדריסן הורוביץ עם נתח של כ- 635 מיליון דולר בהנפקה, וגרינאוקס עם 358 מיליון דולר שעל הנייר יותר על השקעה של 115 מיליון. משקיעים נוספים בחברה הם דובי פרנסס עם קרן גרופ 11 שבעבר נהגה להצטרף להשקעותיו של זאב וכן קרן ההון סיכון קוטו.

נבאן (Navan), שהוקמה כ-TripActions על ידי המנכ"ל אריאל כהן וסמנכ"ל הטכנולוגיות אילן טוויג, מפתחת תוכנה להזמנת נסיעות וניהול הוצאות עבור חברות. התחום הגיע לעצירה כמעט מוחלטת בשנות הקורונה ואז זכה לצמיחה יוצאת דופן - בזכות התעוררות הנסיעות העסקיות. נבאן מאפשרת לעובדי תאגידים למצוא טיסות חלופיות וסידורי לינה במקרה של שינוי בלוחות זמנים לטיסות המשך או פגעי מזג אוויר שמשפיעים על לוח הזמנים של נסיעתם - כל זאת תוך מעורבות נמוכה של נציגים אנושיים על ידי שילוב של בינה מלאכותית. החברה טוענת שהיא חוסכת ב- 15% בהוצאות הנסיעה של חברות, כאשר העובדים יכולים להמשיך גם לנסיעות פרטיות עם השירות של נבאן.

זאב התראיין לרשת CNBC וסיפר על ההשקעה הראשונה שנעשתה אי פעם בחברה - עוד לפני שהקים את זאב ונצ'רס. אז היה זאב משקיע פרטי סדרתי מספר שנים לאחר שעזב את תפקידו הקודם כשותף בקרן אייפקס. ההשקעה הראשונה בכהן ובטוויג נעשתה, לדבריו, מתוך תחושת בטן: "פשוט אהבתי אותם, רק רציתי להיות קרוב אליהם, אז כתבתי צ'ק קטן - קראתי לזה השקעה במערכת יחסית", אמר זאב ל- CNBC.

זאב השקיע 50 אלף דולר ברעיון שהיה רחוק מלהיות מגובש: מעין מערכת לניהול פרויקטים ותאום בין חלקים בארגון בשם StreamOnce שמזכירה בגרעין שלה את מאנדיי. החברה נרכשה זמן קצר לאחר מכן בידי חברת התוכנה ג'ייב - לא ברווח משמעותי, אך היא סייעה לגבש את מערכת היחסים בין היזמים למשקיע שעתידה להפוך להצלחה כלכלית גדולה יותר עם הקמת נבאן.

אין לזאב אח ורע בתעשייה

החברה הוקמה ב- 2015 עם השם "טריפאקשנס", וגם היא החלה בפגישה לא פורמלית עם זאב שהובילה במהירות להשקעה אישית. עוד לפני שהקים את זאב ונצ'רס, קרן הון סיכון בין המשקיעים בה גם המיליארדר פיטר ת'יל - המשקיע הראשון בפייסבוק ובפלנטיר.

זאב ונצ'רס היא הקרן הגדולה בעולם המנוהלת בידי משקיע אחד בודד, ללא שותפים. הונה, כאמור, מוערך בכ - 2.44 מיליארד דולר שגויסו לה מאז שנת 2007. בשל גודלה, אין לזאב אח ורע בתעשייה. מתוך מעל 50 השקעות היסטוריות, משמש כיום זאב כדירקטור ב- 35 מהחברות הללו, כשהוא מעורב באופן ישיר בהשקעה בהן ומחזיק בדרך כלל בחלק הגדול של המניות המחולקות למשקיעים הראשונים, בין עשרים לשלושים אחוזים ממניות החברות.

דרכה של נבאן להנפקה לא היתה קלה: היא נאלצה לפטר רבע מהעובדים בקורונה - פיטורים שעוררו הדים בתעשייה מאחר ונערכו דרך זום - ונאלצה לדחות את ההנפקה לאחר שפרסמה תשקיף חסוי ב- 2022, ערב המשבר בהייטק העולמי שנגרם בעקבות עליית הריביות.

הכנסות נבאן החלו להתאושש עם היציאה מהסגרים ב- 2021 כאשר הכנסותיה התאוששו מ- 17 באותה השנה ל- 88 מיליון ב- 2022, אז קיבלה החברה תג מחיר של 9.2 מיליארד דולר בזכות השקעה של קרן קוטו.ביוני האחרון הגישה נבאן שוב תשקיף חסוי. הכנסות החברה בשנה שהסתיימה בינואר עלו ב- 33% ל- 536 מיליון דולר וההפסדים הצטמצמו ל- 181 מיליון דולר. בהנפקה שלשום גייסה 923 מיליון דולר לפי שווי של 6.2 מיליארד דולר, אך מאז ירדה לשווי של 5 מיליארד דולר.

על פיטורי העובדים בימי הקורונה אומר זאב ל- CNBC: "הם קיבלו החלטות נכונות באותה התקופה, שקות ככל שיהיו, והפנו משאבים למוצר שהתמקד יותר בהיבט ההוצאות הארגוניות ופחות בנסיעות, והבטיחו מימון חוב משמעותי כדי להשאר עם הראש מעל למים ולערוך שינויים חיוניים. תמכתי בכל המהלכים האלה, אבל אריאל (כהן, המנכ"ל - א"ג) היה זה שניווט את הספינה".

זאב מספר כי לאורך שנות קיומה של החברה החזיק בתחושת בטן חיובית לגבי התנהלותה: "צריך לאהוב את היזמים, לא רק כאנשים אלא כמייסדים של חברה ולהאמין שהם יכולים לבנות משהו גדול". בנבאן, יותר מאשר תחושת בטן, היתה גם הבנה שתחום הנסיעות העסקיות זועק לשינוי: "הפתרונות שהיו אז לא היו הגיוניים, העובדים נטו לשנוא את מה שנאלצו לעבוד איתו ולעקוף את המערכות. לא יכולתי לדעת שנבאן תשרוד את המגפה ואת המשברים - גם אם לא יכלו לדעת זאת ולא לחזות שהחברה תהפוך להיות מובילה עולמית של התחום שבו היא פעילה".