יש דבר כזה לשים יותר מדי כסף על מניה בודדת. לוהטת ככל שתהיה

אם אתם צריכים לשאול האם יש לכם יותר מדי כסף בהשקעה אחת - סימן שהתשובה היא כן.

אפילו לאחר סערת המכסים האחרונה, מדדי המניות בוול סטריט התאוששו ברובם מהנפילות של אפריל. אז עכשיו שואלים אותי קוראים, חברים ובני משפחה: 'האם זה רעיון רע להחזיק 85% מהתיק שלי באנבידיה?', 'האם כדאי לי להחזיק עוד מניות מלבד אפל?', או 'אם ביטקוין הוא 90% מהנכסים שלי, האם עליי לצמצם את ההחזקה בו?'.

● המשקיע האינטליגנט | מדוע לעולם לא יהיה עוד וורן באפט
● המשקיע האינטליגנט | הטעות שאתם עושים בשוק המניות הנוכחי - מבלי לדעת זאת

עבור משהו כמו 99.95% מהאנשים, התשובה היא כן.

וורן באפט ושותפו המנוח, צ'רלי מאנגר, אמרו שוב ושוב לאורך עשרות שנותיהם בצמרת השוק כי גיוון - פיזור ההימור על פני מניות רבות במקום התמקדות במעטות - הוא הגיוני עבור רוב המשקיעים, בעוד שכלל זה אינו חל על בעלי כישורים או ידע מעולים, דוגמתם.

הבעיה היא שכולנו חושבים שיש לנו כישורים מעולים. אפילו משקיעים מתוחכמים לכאורה עלולים ליפול למלכודת הזו - רק תראו איך קרנות פרטיות מסוימות מנהלות את כספן.

כ־10% מתוך כ־300 גופים כאלה בארה"ב, עם נכסים בשווי יותר מ־500 מיליון דולר, מחזיקים לפחות 30% מתיק ההשקעות שלהם במניה אחת, לדברי ג'ון סייץ, מנכ"ל FoundationMark, חברה העוקבת אחר ביצועי ההשקעות של קרנות פרטיות. יותר מתריסר מהם מחזיקים לפחות 75% במניה אחת בלבד.

אז אתם לא לבד בהיבט של הימור מרוכז אחד. זה יכול לקרות לא רק למשקיעים מיומנים, אלא לכל מי שיש לו המזל לקנות נכס שממשיך להניב תשואות מרהיבות.

מעט מניות השיגו ביצועים טובים יותר בשנים האחרונות מאשר אנבידיה . אדגים עם מה שקרה בקרן Jen-Hsun & Lori Huang, שהוקמה על ידי מנכ"ל ואחד ממייסדי אנבידיה, ג'נסן הואנג, ואשתו. נכון ל־31 בדצמבר 2019 היווה שווי החזקתה במניות יצרנית השבבים 378 מיליון דולר.

במהלך ארבע השנים עד סוף 2023, נכסי קרן Huang זינקו ל־3.4 מיליארד דולר, אפילו לאחר שחילקה יותר מ־170 מיליון דולר במענקים, על פי דוחות מס. לכך תרמה בעיקר התשואה יוצאת הדופן של אנבידיה - 745% באותה התקופה.

או קחו לדוגמה את הקרן Lilly Endowment. נכון ל־31 בדצמבר 2023, דוח המס האחרון הזמין שלה, הקרן הפילנתרופית החזיקה נכסים בהיקף 62.2 מיליארד דולר - מהם 58.2 מיליארד דולר, או 94%, היו במניות יצרנית התרופות אלי לילי , האחראית בין היתר לתרופת ההרזיה המצליחה Zepbound. מניית אלי לילי עלתה משמעותית מאז, ולכן סייץ מעריך את החזקות הקרן ב־68.8 מיליארד דולר.

לפזר זה צודק

ארגוני צדקה פרטיים רבים שנכסיהם כללו בעבר בעיקר מניה אחת, לרבות קרנות פורד, גייטס וקרזג', פעלו בהמשך לפזר את השקעותיהם באופן נרחב יותר. האם לקרנות הואנג ולילי יש תוכניות לגוון את החזקותיהן? בשני הארגונים סירבו להגיב.

אך משקיעים מכל הגדלים צריכים לזכור אמרה ישנה: גיוון הוא דרך הפעולה הטובה ביותר, בדיוק ברגע שבו הוא נראה כמו הדרך הגרועה ביותר.

במהלך 10 השנים שהסתיימו ב־31 בדצמבר 2019, ייצרה חברת VF Corp, המייצרת ביגוד והנעלה, תשואה שנתית מדהימה של 21.9%, ועקפה בהרבה את הצמיחה הממוצעת של מדד S&P 500, שהייתה 13.6% באותה תקופה.

בשלב זה, תיק ההשקעות של קרן J.E. Barbey 8 FBO Tenacre היה כמעט כולו במניות VF. נכסיו הסתכמו ב־3.3 מיליארד דולר, מתוך כך 3.1 מיליארד דולר ב־VF בלבד. ואז מניית VF קרסה ואיבדה כ־78% עד סוף שנת 2023.

הלוואי שצניחה כזו הייתה יוצאת דופן.

 אינפו

סיסקו נתקעה ב"שיא"

בתחילת שנת 2000, סיסקו סיסטמס הייתה 'האנבידיה' של תקופתה, ענקית החומרה שמוצריה עמדו לבנות את עמוד השדרה של האינטרנט העולמי המשגשג.

ב־27 במרץ 2000, עקפה סיסקו את מיקרוסופט כשהפכה לחברה בעלת השווי הגבוה בעולם - 555 מיליארד דולר, במחיר מניה של 80.06 דולר (שיא כל הזמנים).

יותר מרבע מאה לאחר מכן, זהו עדיין שיא כל הזמנים של סיסקו. המניה נותרה נמוכה ביותר מ־20% מרמתה לפני יותר מ־25 שנה.

ואין זה פלא: בתחילת שנת 2000 המניה נסחרה במכפיל 190 על רווחי סיסקו ב־12 החודשים הקודמים!. הכפלת השקעה במניה כשהיא בשיאה הוא רעיון גרוע במיוחד, משום שמעט חברות מתגלות כמנצחות לטווח הארוך.

מתוך יותר מ־28 אלף מניות אמריקאיות שניתן לעקוב אחר תשואותיהן בין השנים 1926 ו־2022, כמעט 59% מהן הרוויחו פחות מאשר איגרות חוב של ממשלת ארה"ב לאורך כל היסטוריית המסחר שלהן. כך עולה ממחקר של הנדריק בסמבינדר, פרופסור למימון באוניברסיטת אריזונה סטייט. כל התשואה העודפת של שוק המניות על פני מזומן הגיעה מפחות מ־4% מהחברות.

אז כן, אם אתם בוחרי מניות טובים כמו וורן באפט, אתם בהחלט יכולים להתמקד רק בקומץ חברות. ובוודאי שאם אתם מנכ"ל מבריק כמו ג'נסן הואנג, אתם צריכים להמר בגדול על עצמכם ועל החברה שלכם.

כל היתר צריכים להקפיד על גיוון, במיוחד כשזה נראה כמו רעיון גרוע. זה עתיד להתברר כחיוני.