הצפת ערך: ג'נריישן מצרפת מוסדיים לעסקת הענק בשוק האנרגיה

הצפת ערך משמעותית לקרן התשתיות ג'נריישן, ערב העסקה לרכישת חברת שיכון ובינוי אנרגיה. פאוורג'ן (PowerGen), זרוע האנרגיה של קרן התשתיות, צפויה לקבל השקעה של עד 1 מיליארד שקל משלושה גופים מוסדיים, שנעשית לפי שווי לחברה הבת של כ-3.25 מיליארד שקל. בעקבות המהלך צפויה קרן ג'נריישן להכיר ברווח (לפני מס) של 270-320 מיליון שקל, מעליית שווי השקעתה בפאוורג'ן.

● עסקת הענק בשוק האנרגיה חושפת: הביקוש לחשמל רק עולה וגם הריכוזיות
● בעלויות צולבות, ביקושי שיא ועסקת ענק שמשנה את התמונה בשוק החשמל

במסגרת המהלך, תשקיע חברת הביטוח הפניקס סכום של כ-234 מיליון שקל בפאוורג'ן, ותגיע להחזקה של 12.4% מהחברה. תמורת ההשקעה צפויה לשמש לפירעון הלוואה שהעניקה הפניקס לפאוורג'ן לטובת פרויקטי אנרגיה מתחדשת בפולין. בנוסף, העסקה כוללת גם פירעון מניות הבכורה שניתנו להפניקס לפני כשנתיים, כנגד השקעה שביצעה בפאוורג'ן, ומימוש האופציות שהוקצו לה אז.

במקביל, התקשרה ג'נריישן במזכר הבנות לא מחייב עם שני משקיעים מוסדיים נוספים, להשקעה של בין 800-500 מיליון שקל בתמורה להקצאת זכויות בפאוורג'ן. הקרן הוסיפה כי היא בוחנת אפשרות להתקשרות עם גופים מוסדיים נוספים שיצטרפו להשקעה בפאוורג'ן, לאחר השלמת העסקה המתוכננת לרכישת מניות שיכון ובינוי אנרגיה.

ההשקעה של הפניקס והמשא-ומתן מול הגופים הנוספים מהווים הצפת ערך משמעותית עבור קרן ג'נריישן בחברה הבת פאוורג'ן, ששווייה בספרי הקרן בסוף הרבעון הראשון השנה עמד על כ-2.4 מיליארד שקל.

ברקע, מתחילת השנה קפצה מניית ג'נריישן, המנוהלת בידי יוסי זינגר וארז בלשה, במעל 110%, מה שהפך אותה לשיאנית התשואות במדד ת"א 125 עד כה ב-2026. בכך משלימה מניית הקרן קפיצה של כ-355% בשלוש השנים האחרונות, עד לשווי של כמעט 6.3 מיליארד שקל.

הרגולטור יקשה על העסקה?

כאמור, עוד קודם לעסקאות הללו, בשבוע שעבר חתמה פאוורג'ן על עסקה לרכישת שיכון ובינוי אנרגיה בתמורה ל-4.45 מיליארד שקל. השקעות המוסדיים כעת מצטרפות לגיוס הענק שביצעה ג'נריישן לפני כחודשיים לטובת הרכישה, בהיקף של כמיליארד שקל. עקב כך עומדים כיום לרשות הקרן מזומנים ומסגרות פנויות בהיקף של כ-1.8 מיליארד שקל.

העסקה צפויה להוסיף לחברה פרויקטים לייצור חשמל בהיקף של כ־3.2 ג'יגוואט, באמצעות החזקות שו"ב אנרגיה בתחנות הכוח רמת חובב, אורות פנינה (חגית) ואתגל, כמו גם בצבר פרויקטי אנרגיה מתחדשת ואגירת אנרגיה. אלו צפויים למצב את פאוורג'ן כאחת משחקניות האנרגיה הגדולות במשק.

בדרך להשלמת העסקה נדרשים אישורי הרגולטורים - רשות התחרות ורשות החשמל, שהביעו לא פעם דאגה מהריכוזיות בתחום ייצור החשמל. כדי למנוע מהלך נגדה, פאוורג'ן מקדמת עסקת החלף מול חברת רפק, המחזיקה יחד עמה במניות בתחנות הכוח אלון תבור וריינדיר (שטרם הוקמה), להחלפת החזקות ביניהן. בנוסף, פאוורג'ן תעביר לרפק במזומן 24 מיליון שקל.

החזקות קטנות בתחנות כוח ופרויקטים באירופה ובארה"ב

פאוורג'ן היא שחקן עולה בשוק האנרגיה: לפני שנתיים היו לה מספר החזקות קטנות בתחנות כוח ופרויקטים באירופה ובארה"ב, ובשנים האחרונות היא חוותה צמיחה דרמטית: תחנת הכוח ריינדיר, שבהתחלה התכנון שלה עוכב, אושרה בממשלה וכבר זוכה לשווי של 1.8 מיליארד שקל על פי עסקת נופר אנרגיה למניות המיעוט בה. זאת טרם חתימת עסקת גז וסגירה פיננסית להקמתה. פאוורג'ן הובילה ייזום ורכישה של פרויקטים סולאריים, לרבות הרכישה של "יבולי שמש" בתחילת 2026, והקימה יחד עם בזק את ספק החשמל הפרטי הביתי הגדול ביותר בישראל בזקג'ן, עם מעל 100 אלף לקוחות.

לאחרונה הם גם קיבלו הסכמה להקמת תחנת הכוח דוד באזור התעשיה בבית שמש בשותפות שווה עם שמיר אנרגיה. וכמובן, כעת פאוורג'ן צפויה להתמזג עם שיכון ובינוי אנרגיה, שמחזיקה בנכסים גדולים אפילו יותר ממנה, בתמורה ל-4.45 מיליארד שקל. סכום זה יושקע על ידי חברת האם קרן ג'נריישן, בתמיכה של מספר מוסדיים שעל פי הודעת ג'נריישן אמורים להשקיע 500-800 מיליון שקל, בנוסף להשקעה האחרונה של הפניקס.

הפניקס מבצעים לאחרונה מגוון של השקעות ומימושים בתחום האנרגיה: הם מחזיקים בנתח משיכון ובינוי שמוכרים כעת את חברת האנרגיה שלהם לפאוורג'ן, הם החזיקו ב-10% מתחנת הכוח דוראד אך מכרו את חלקם למנורה ואדלטק, והחזיקו בנתח משמעותי מתחנת הכוח ריינדיר עד שמכרו אותו לאחרונה לנופר אנרגיה. כעת, הפניקס חוזרים לתחום האנרגיה בעזרת ההשקעה בפאוורג'ן.

על פי הודעת ג'נריישן "שתי העסקאות שדווחו היום, מהוות חלק ממכלול המהלכים שמבצעת הקרן לצורך סגירת עסקת הרכישה של שיכון ובינוי אנרגיה שנחתמה בשבוע שעבר. הקרן נערכה עם בניית מקורות המימון לעסקה כבר לפני מספר חודשים, עם השלמת גיוס ההון בהיקף של כמיליארד שקל, בהשתתפות כלל הגופים המוסדיים הגדולים בישראל, לצד השלמת מימוש ההשקעה בפורטרברוק בהיקף של כחצי מיליארד שקל. סה"כ עומדים לרשות הקרן מזומנים ומסגרות פנויות בהיקף של כ-1.8 מיליארד שקל, והמינוף הנוכחי הנמוך, שעומד על פחות מ-10%, מאפשר גיוס אג"ח להשלמת המקורות העצמיים תוך שמירה על רמת הדירוג הגבוהה. השקעת הפניקס והמוסדיים מצטרפת למימון הקיים ומשלימה בפועל את מקורות המימון לעסקת שיכון ובינוי אנרגיה".