מידרוג

וגם: הסיכון הגדול למשבר - אירוע ביטחוני חריג

אחרי תקופה ארוכה של פעילות אינטנסיבית, ועל רקע התנודתיות הגבוהה יחסית המאפיינת את המסחר בתקופה האחרונה, משקף היקף גיוסי החוב צניחה של 65%-70% ביחס לפברואר בשנתיים הקודמות, על פי נתוני מידרוג • לצד היקפי הגיוס, נרשמה ירידה גם במספר החברות המנפיקות

חברת הקניונים הפולנית, שהוקמה ב-1994 בידי קבוצת קרדן אן.וי, זכתה לדירוג A2 ישראלי עם אופק יציב מחברת מידרוג • החברה נסחרת בבורסת ורשה לפי שווי של כ-4.2 מיליארד שקל

היינו מצפים שאם הסיכון באג"ח גבוה, הדירוג שלה ישתנה בהתאם ויישקף את הסיכון • אך קריסת אג"ח חברות הנדל"ן האמריקאיות הוכיחה כי לא תמיד ניתן לסמוך על הסיווג של חברות הדירוג • במקרה הטוב הדירוג שלהן משתנה באיחור, כשהתשואה כבר הגיעה לתחום דו ספרתי גבוה

במידרוג סבורים כי גמישותה הפיננסית של ביקום נחלשה בעקבות ההנפקה, והורידו את דירוג החוב של בעלת השליטה בבזק בשתי דרגות נוספות ל-Baa2: "מהלך גיוס ההון, החיובי לכשעצמו, ממצה את גמישותה הפיננסית של ביקום לעת עתה" • תוך פחות משבועיים הורידה החברה את הדירוג בשלוש רמות • פרשנות

בחברת מידרוג מעריכים בתרחיש הבסיס כי בשנת 2019 לא יחולק כלל דיבידנד מבזק, נכס הבסיס של ביקום • למרות הנפקת המניות שביצעה ביקום בתחילת השבוע, יחס המינוף של ביקום לא מספק את מידרוג

מידרוג הודיעה כי היא מכניסה את דירוג החברה הציבורית קבוצת לוזון, ואת סדרות האג"ח ו' ו-ז' (Baa2), לבחינה עם השלכות שליליות

חברת הדירוג הפחיתה את דירוג החוב של ביקום ל-A3 בשל "היחלשות משמעותית בתזרים הדיבידנדים מהחברה-הבת בזק במידה המחלישה את נזילות החברה ואת יחסי שירות החוב"

העלאת הדירוג נתמכת בקיטון מתמשך בהיקף החוב הפיננסי, בשיפור ביחסי שירות החוב הצפויים של החברה ביחס לתחזית הקודמת בטווח הזמן הקצר והבינוני ובשיפור בפרופיל הנזילות • כלכלני מידרוג מעריכים כי הקיטון במינוף הפיננסי ימשיך גם בשנת 2019

גם לאחר ההפחתה, משקף הדירוג עדיין מציאות אופטימית בהרבה מזה שצופה השוק לחברת הנדל"ן הזרה של יואל גולדמן, שהאג"ח שהנפיקה נסחרות בתשואות של עד 25%

איך קורה שכסף עבר מחברה לבעלים ואף אחד לא שם לב, למה אול-יר צריכה לקנות את האג"ח של עצמה (אבל לא בטוח שהיא תעשה זאת), ולמה המודל העסקי שלה מסוכן? • וגם - מי אחראי למשבר האג"ח האמריקאיות?

במידרוג צופים שב-2019 המשק יצמח בכ-3.5%, שיעור האבטלה ימשיך להיות נמוך ולכן השכר הריאלי הממוצע ימשיך לגדול • בהתייחס לסקטורים מרכזיים, בחברה צופים ששנת הבחירות תכתיב את התרחישים בנדל"ן, שעליית הריבית תקל על הבנקים והתחרות בביטוח ובקמעונות המזון תתמתן

S&P מעלות העניקה לאיגרות החוב של חברת הליסינג אלדן דירוג הגבוה בשלוש דרגות מזה שקבעה להן מידרוג • אלדן: "השינויים במתודולוגיית הדירוג של מעלות, באופן המשקלל בצורה מדויקת יותר אג"ח המגובות בשעבודים, תואמים יותר את המודל העסקי של החברה" • בדיקת "גלובס"

לקראת הרחבת סדרת האג"ח 9, ב-S&P מעלות מדרגים את החוב ב-ilAA, המעיד שיכולתה של בזק לעמוד במחויבויותיה הפיננסיות גבוהה ביחס לחייבים ישראלים אחרים • בדומה, במידרוג הדירוג הוא Aa2.il, שמשמעותו כושר החזר אשראי גבוה מאוד יחסית

מסיכום של מידרוג עולה כי השנה הנפיקו בספטמבר-אוקטובר 23 חברות, לעומת 35 חברות ב-2017 • בין המנפיקות היו רק שתי חברות זרות - לעומת שמונה אשתקד • היקף הגיוסים מתחילת השנה עומד על כ-51.4 מיליארד שקל, ירידה של כ-20% לעומת התקופה המקבילה • למדריך השקעה באג"ח

ביום חמישי הורידה חברת הדירוג מידרוג את דירוג האג"ח של אינטרנט זהב בשתי רמות, מ-Baa3 ל-Ba2 • "לאור האי-ודאות באשר ליכולת החברה להשלים את עסקת מכירת ביקום בחודשים הקרובים, מידרוג מעריכה כי עלתה הסבירות לכשל פירעון"