המנכ"ל שמקרב את בורסת תל אביב לוול סטריט

ספק אם כשקיבל לידיו את ניהול הבורסה המקומית, איתי בן זאב העלה על דעתו שכעבור פחות מעשור החברה תחת ניהולו תיסחר במדד תל אביב 35 היוקרתי, עם שווי של כמעט 13 מיליארד שקל. זאת אחרי שהשלימה נסיקה של כמעט 700% בשלוש השנים האחרונות, שבהן השוק המקומי נהנה מגאות חסרת תקדים.

את ניהול הבורסה לניירות ערך בתל אביב קיבל בן זאב ב־2017, עת שזו עוד נשלטה ביד חבריה, הבנקים ובתי ההשקעות, כחלק מהליך הפיכתה לחברה למטרות רווח. כעבור שנתיים, ב־2019, הוא הוביל הנפקה ראשונית של מניות הבורסה למסחר (IPO) לפי שווי של כ־700 מיליון שקל.

הזינוק בשווי הבורסה בשנים האחרונות נזקף במידה רבה לזכותו של בן זאב כמי שמוביל את החברה, המתנהלת כיום ללא בעל שליטה וגם ללא בעל מניות משמעותי. הוא גם נהנה מזה ברמה האישית כמי שמחזיק מניות הבורסה (3.7% מההון), אותן קיבל כחלק מהתגמולים שהוא זכאי להם, בשווי נוכחי של יותר מ־470 מיליון שקל.

תחת בן זאב, שהגיע למקום הרביעי בדירוג המנהלים של גלובס, עברה הבורסה המקומית שורה של מהפכות ושינויים מבניים, שנועדו להכניס אליה משקיעים חדשים. הללו כללו שדרוג תשתיות, השקה של מוצרים חדשים ושורה של רפורמות מבניות. כל זאת במטרה להציב אותה בשורה אחת עם הבורסות המובילות בעולם, אחרי שנים שבהן השתרכה מאחור.

מהלכים אלה ברבות הימים נשאו פירות, עם גידול בהיקפי המסחר והעניין במניות המקומיות, ובאו לידי ביטוי בין היתר בקפיצה מתמשכת במחזורי המסחר היומיים, שזינקו מ־284 מיליון שקל בשנת 2019 לכ־5.7 מיליארד שקל במחצית הראשונה של 2026. זאת תוך שהיא נהנית מהמגמה העולמית של הרחבת מעגל המשקיעים וכניסת דור חדש של משקיעים, כמו גם ממעמדה הבלעדי בשוק המקומי.

הללו באו לידי ביטוי בתוצאות הבורסה, שצמחה בשנים האחרונות בקצב מסחרר. את המחצית הראשונה של השנה היא סיימה עם הכנסות של כ־368 מיליון שקל, עלייה של 38% ביחס למחצית המקבילה אשתקד. זאת הודות לגידול בהיקפי המסחר ושווי הנכסים בבורסה, שהשפיעו על העמלות שהיא גובה.

בשורה התחתונה הרווח הנקי עמד על 156 מיליון שקל, זינוק של כמעט פי שניים ביחס לנתון שנרשם במחצית הראשונה אשתקד. תוך כדי היא מנצלת את העובדה שהיא מחזיקה בהוצאות קבועות שכמעט לא משתנות בהתאם להכנסות, כך שאלה מחלחלות כמעט במלואן לשורה התחתונה (מנוף תפעולי).

ברקע, בתחילת השנה רשמה הבורסה ציון דרך משמעותי, כשעברה למסחר בימים שני־שישי, מהלך שנועד להגדיל את היקף ההשקעה מצד המשקיעים הזרים. "אנחנו הופכים לחלק מהעולם", הכריז בן זאב בראיון לגלובס בתחילת 2026, רגע לפני הפעם הראשונה שבה התקיים מסחר ביום שישי. "אני חושב שזה צעד עם משמעות היסטורית שמראה למדינות רבות ולמשקיעים בכל רחבי הגלובוס שהשוק הישראלי רוצה את ההשקעות שלהם אצלנו בחברות".

ואכן, לפחות בינתיים, נראה שהמהלך הצליח. על פי נתוני הבורסה, מחזור המסחר בימי שישי זינק ב־173%, לעומת ימי ראשון בשנת 2025, טרם המעבר לשבוע המסחר החדש. מי שמניעים את המסחר בימי שישי הם בעיקר המשקיעים הזרים, שאחראים בממוצע לכ־40% מהמחזור, לעומת 12.5% שנרשמו בימי ראשון אשתקד.

אבל מבחינת בן זאב החיבור לעולם לא הסתכם רק במשיכת המשקיעים הזרים. כמה חודשים לאחר מכן ציינו הבורסה ובן זאב עוד הישג סמלי, כשענקית הסייבר פאלו אלטו הודיעה על כוונתה לרשום את מניותיה למסחר בבורסה המקומית. זאת אחרי שנים ארוכות שבהן הוביל המנכ"ל חיזור נמרץ אחרי חברות הייטק הישראליות במטרה שירשמו את מניותיהן למסחר.

בזמן שחברות הטכנולוגיה הישראליות עדיין לא מגלות יותר מדי עניין בשוק המקומי, שורה של חברות בולטות במשק עשו בשנה האחרונה את דרכן אל אחוזת בית. כך, מתחילת השנה הצטרפו אל הבורסה לא פחות מ־21 חברות שהנפיקו את מניותיהן בשווי כולל של כ־33.6 מיליארד שקל. לצורך השוואה, ב־2025 כולה, שהייתה גם היא שנה חזקה יחסית בשוק ההנפקות, הנפיקו מספר דומה של חברות לפי שווי כולל של כ־20 מיליארד שקל.

בין המצטרפות החדשות מתחילת השנה, בצל הגאות בשווקים, ניתן למצוא את חברות הנדל"ן תדהר, אביסרור, בסט, רמי לוי נדל"ן ומנרב, החברות הביטחוניות בגירה, סמארט שוטר ודי.אס.איי.טי, חברות המזון פרודלים ורוסטיק, יצרנית התרופות רפא וחברת האנרגיה רפק אנרג'י.

במבט קדימה, לצד המשקיעים הזרים, בן זאב סימן עוד מנוע צמיחה - יהדות ארה"ב. "אנחנו מזהים בעקבות המלחמה שהרבה מאוד יהודים בארה"ב מחפשים דרך נוחה להשקיע בכלכלה הישראלית", סיפר בן זאב באותו ראיון. "בארה"ב החינוך הפיננסי חזק מאוד, וקניית מניות או אג"ח היא מתנה נפוצה בבר־מצווה. אנחנו פועלים עכשיו לספר את הסיפור של הכלכלה הישראלית, כולל הנגשת מידע באנגלית, כדי להביא עוד כסף זר לפה".

נוסף על כך, בן זאב מפנה את מבטו מזרחה. "בהנחה שהמצב הגיאופוליטי ימשיך להשתפר, אני מאמין שערב הסעודית תצטרף להסכמי אברהם", אמר בתחילת השנה. "תמיד התרגלנו להסתכל רק מערבה, אבל יש עולם ומלואו מזרחה לישראל. אנחנו רוצים לייצר Liquid Pools וחשיפה לחברות ישראליות דרך משקיעים מהצד המזרחי של העולם. לישראל יש הרבה מה למכור".

אחת המשימות הגדולות של בן זאב השנה תהיה לשמור על האטרקטיביות של השוק המקומי ולמשוך עוד חברות טכנולוגיה ישראליות גדולות שנסחרות כיום מעבר לים - יעד שהבורסה התקשתה להשיג עד כה. "אם ההייטק הישראלי ייכנס לבורסה המקומית, הוא ייהנה מחשיפה למשקיעים ישראלים ויעזור לנו להביא עוד כסף זר למדדים", אמר. אולי כניסתה של פאלו אלטו תשנה את התמונה.